“所有可轉(zhuǎn)債發(fā)行公司的終極目標(biāo)都是消滅可轉(zhuǎn)債，把債主變成股東，從借你錢到拉你上賊船，從當(dāng)兒子的變成當(dāng)爺爺?shù)?。?/font>
——和訊債券論壇用戶 grasshexun
可轉(zhuǎn)債100%能保底不假，但是如果碰到極端情況，比如長達(dá)5年、6年的大熊市（雖然很少見），公司的股票價(jià)格一直就在約定的轉(zhuǎn)股價(jià)附近甚至以下徘徊不進(jìn)，持有的可轉(zhuǎn)債根本沒有轉(zhuǎn)換股票的價(jià)值，怎么辦？
當(dāng)然，一直持有到期，肯定不虧；但是持有五年，每年平均下來才能獲得不到2%的利息，這個時(shí)間成本未免有點(diǎn)太高了吧？
放心，上市公司比你還要急。
這樣一來，上市公司雖然等于用極低的利率向你借了錢——1%～2%，比銀行貸款利率低多了——而且還是一下子借了5、6年，便宜算是占夠了。但是資本的逐利性，和中國大多上市企業(yè)的劣根性決定了：便宜，只有占得更多，沒有夠了一說。
上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的終極目的，就是為了把債主變成股東。債主，是他向你借錢，他欠你錢；股東，是你掏錢買它的股票，和它同坐一條船，當(dāng)然，錢也不用還了。
這就是所有可轉(zhuǎn)債發(fā)行人的如意算盤。不但要借錢，還要不還錢，這才是資本運(yùn)作的最高境界。
所以，碰上長期的熊市，可轉(zhuǎn)債的債主（持有人）個個持債不換股，最著急的反而是發(fā)行方：不要啊！借到我兜里的錢，再吐出來肉疼??！怎么辦？殺手锏出手！
殺手锏名稱：下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)。
不是約定10元的轉(zhuǎn)股價(jià)嗎？現(xiàn)在股票市場價(jià)才6元，別說你，傻子都不會拿10元錢買市場價(jià)6元的東西。好辦！咱們降價(jià)啊！我把約定的轉(zhuǎn)股價(jià)降到6元、7元，不就行了？趕上個市場反彈或者公司利好，沒準(zhǔn)公司股價(jià)到了8元、9元了，您不就有轉(zhuǎn)股的動力了嗎？
事實(shí)上也確實(shí)如此。
前面講過的招商銀行2004年發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，市場處于長熊末期，沒人轉(zhuǎn)股，招商銀行一邊通過不斷分紅，一邊主動下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)，最終轉(zhuǎn)股價(jià)從9.34元，調(diào)整到5.73元，再調(diào)整到4.42元，結(jié)果趕上2006年一個小牛市，馬上股價(jià)沖破4.42元的130%，促成可轉(zhuǎn)債持有人紛紛轉(zhuǎn)股，輕輕松松把65億元的債主變成股東，黃金白銀落袋為安。
有了下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)這個武器，可轉(zhuǎn)債變得更另類，也更有吸引力。不怕股票跌，反正轉(zhuǎn)股價(jià)可以如影隨形地跟著跌；而且，跌得越狠，反彈的可能性更大，上漲幅度也往往更大！
更進(jìn)一步講，股市大跌，往往可轉(zhuǎn)債的市場交易價(jià)也跟著大跌，100元面值的可轉(zhuǎn)債，經(jīng)常八五折、九折就能買到！如果股價(jià)反彈漲了30%了，可轉(zhuǎn)債往往能漲到50%！
最后再說一個好消息：“研究歷年以來的中國股市數(shù)據(jù)，你會發(fā)現(xiàn)中國股市的牛熊很有規(guī)律，一般來說是四年，最長五年，就有一波牛市。這個不能說明所有問題，但是確實(shí)能說明一些問題?！边@話是西南證券的首席策略分析師張剛先生說的，大家可以驗(yàn)證一下歷史。
換言之，5年都碰不上一個牛市，概率極低；所以，可轉(zhuǎn)債價(jià)格漲30%以上，概率極高。
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