定增號稱3個月完成

　　股市低迷，近百家上市公司的定增計劃被迫“擱淺”，珠寶商東方金鈺(行情 股吧 買賣點)(600086)就是其中之一。

　　為了盡快融資，東方金鈺兩次撤回定增申請，置換新方案，公司更喊出“三個月完成定向增發(fā)”的口號。 “這次定增由大股東全部包攬，就是為了降低增發(fā)難度，盡快完成融資。”公司證券部人士向《金證券》記者坦言，“我們希望能在2-3個月內完成這次定向增發(fā)?！?/p>

　　接二連三定增大股東欲火線救急9億

　　東方金鈺近年來大筆采購并囤積翡翠制品，在業(yè)界早已眾所周知。瘋狂囤料的代價是，公司流動資金一度逼近枯竭，并且債臺高筑。2012年末，東方金鈺資產負債率攀至85%。

　　資金鏈緊繃的東方金鈺，早在2011年11月就向證監(jiān)會提交了定向增發(fā)材料(行情 專區(qū))，計劃以12.09元/股的底價，募資約8億元用于北京珠寶專營店、徐州珠寶專營店、騰沖翡翠交易中心三個項目，并償還銀行(行情 專區(qū))貸款。公司后主動撤回增發(fā)申請文件。2012年6月，東方金鈺再次向證監(jiān)會提交定增申請文件，下調了增發(fā)價格，但該申請在2013年3月再度主動撤回。

　　4月7日晚間，東方金鈺披露最新增發(fā)方案顯示，擬以19.54元/股的價格，向控股股東興龍實業(yè)定向發(fā)行4606萬股，總募資額9億元。本次定增后，興龍實業(yè)持股比例將升至48.84%。

　　“以前的增發(fā)是面向機構等多個對象，這次的增發(fā)對象只有大股東，增發(fā)難度小很多，應該能順利通過審核?！鄙鲜鲎C券部人士對《金證券》稱，“如果順利，最快能在2-3個月內完成?！?/p>

　　“大股東全額認購超出預期，且價格不低，顯示了大股東對公司發(fā)展的信心?！眹抛C券行業(yè)分析師孫菲菲認為。

　　據悉，東方金鈺此次募集資金9億元，其中6億元將用于償還銀行貸款，剩余部分將用于補充公司流動資金。根據年報，2012年底公司賬面資金6154萬元，短期借款2.2億元，長期借款11.6億元，利率在5.4%-7.98%之間。償還銀行貸款后，公司資產負債率將由85.09%下降至68.75%。

　　不過，大股東的“速效救心丸”并不能根治東方金鈺的資金饑渴。孫菲菲同時也指出，黃金珠寶行業(yè)需要較多的資金來發(fā)展業(yè)務，未來公司可能繼續(xù)啟動公開增發(fā)。

　　未分配凈利潤為負 “鐵公雞”滑頭七年拒分紅

　　增發(fā)方案卡殼，或許與東方金鈺的分紅表現有關。

　　根據證監(jiān)會發(fā)布的《現金分紅規(guī)定》，上市公司再融資需滿足“最近三年以現金方式累計分配的利潤，不少于最近三年實現的年均可分配利潤比例的30%”。

　　“公司從2006年到現在，一次分紅也沒有。”東方金鈺一位股東蔣先生告訴《金證券》記者，“去年(2012年)凈利潤有1.6億元，每股收益0.455元，未分配利潤卻還是負數，真是看不懂?！?/p>

　　東方金鈺財報顯示，2010年-2012年，公司分別實現歸屬于上市公司股東的凈利潤0.57億元、0.78億元和1.6億元。但截至去年末，母公司累計未分配利潤為-2.94億元。

　　“我們的母公司并不進行銷售業(yè)務，所以沒有銷售收入，依賴子公司分紅。”東方金鈺證券部人士對《金證券》介紹，“不過從2006年開始，子公司沒有進行過分紅，反映在母公司報表上就是負數。”

　　《金證券》記者注意到，東方金鈺如此處理巧妙地回避了“分紅”披露要求。根據年報披露相關要求：報告期內盈利且母公司未分配利潤為正，但未提出現金紅利分配預案的，公司應當詳細披露原因以及未分配利潤的用途和使用計劃。而東方金鈺母公司未分配利潤為負，恰好回避了披露要求。

　　“如果是高技術的成長型企業(yè)，具有高速擴張發(fā)展的潛力，一般不會向股東分紅，而是集中資金投入到公司未來發(fā)展。但經營穩(wěn)定的成熟型公司，應該加大分紅力度?！蹦暇┴斀洿髮W一位財務專家向《金證券》記者指出。

　　再過兩年也賣不完 42億瘋狂庫存豪賭玉石

　　東方金鈺對自己的投資者“一毛不拔”，但對翡翠玉石卻是一擲千金。

　　細觀東方金鈺2012年年報，貨幣資金同比減少1519萬元，負債增加16.12億元，再加上歸屬于母公司所有者的凈利潤1.6億元，巨額資金流向了哪里？答案是存貨暴增。2012年末，公司存貨余額高達42.24億元，同比大增18.9億元。

　　“這些都是去年新購的存貨，因為我們是按照成本法計價的，這里面(新增存貨)并不包含存貨增值。”公司證券部人士向《金證券》記者表示。

　　42億存貨，占東方金鈺總資產的85.62%。2012年末，公司庫存商品-珠寶玉石達到18.95億元，以當年銷售的珠寶玉石類營業(yè)成本8.32億元計算，即便公司不繼續(xù)加工生產，庫存再過兩年也賣不完。

　　東方金鈺對翡翠原料的偏執(zhí)和瘋狂追求，確實讓人瞠目.2008年末，東方金鈺存貨為6.9億元，2009年公司新增存貨1.2億元。2010年，翡翠原石和成品交易火爆，當年公司新增存貨達到11.47億元，相當于上年存貨總額的1.4倍。2011年，公司存貨新增4.76億元。到了2012年，東方金鈺再度瘋狂出手，新增存貨18.9億元。

　　為了享受翡翠價格飆升帶來的“坐地升值”。東方金鈺不惜舉債也要加大采購和囤積翡翠，但《金證券》記者了解到，經過近十年的價格飆升，翡翠價格從2011年下半年開始出現松動。而從公司財務數據來看，2011年末為庫存的珠寶玉石計提了59.5萬元跌價準備，對應商品的可變現凈值已經低于采購成本。

　　翡翠價格處于高位仍然瘋狂采購，這讓東方金鈺背了一身的債。值得追問的是，存貨管理帶來的成本和未來價格下跌風險，是否應該由投資者埋單？