上證所推出權(quán)證創(chuàng)設(shè)制度
編輯時(shí)間：2005/11/22 經(jīng)濟(jì)學(xué)俱樂(lè)部
| BUSINESS.SOHU.COM 時(shí)間：2005年11月22日07:09 來(lái)源：上海證券報(bào) 11月28日起創(chuàng)新試點(diǎn)券商可創(chuàng)設(shè)武鋼權(quán)證 上海證券交易所今日發(fā)布《關(guān)于證券公司創(chuàng)設(shè)武鋼權(quán)證有關(guān)事項(xiàng)的通知》。通知明確，取得中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)創(chuàng)新活動(dòng)試點(diǎn)資格的證券公司可作為“創(chuàng)設(shè)人”，按照通知的相關(guān)規(guī)定創(chuàng)設(shè)權(quán)證。 至此，市場(chǎng)議論已久的權(quán)證產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)機(jī)制得以建立。該通知自2005年11月28日起施行。 根據(jù)該通知，創(chuàng)設(shè)人創(chuàng)設(shè)的權(quán)證應(yīng)與武鋼認(rèn)購(gòu)權(quán)證(武鋼JTB1，交易代碼580001)或武鋼認(rèn)沽權(quán)證(武鋼JTP1，交易代碼580099)相同，并使用同一交易代碼和行權(quán)代碼。創(chuàng)設(shè)認(rèn)購(gòu)權(quán)證的，創(chuàng)設(shè)人應(yīng)在中國(guó)結(jié)算上海分公司開(kāi)設(shè)權(quán)證創(chuàng)設(shè)專(zhuān)用賬戶(hù)和履約擔(dān)保證券專(zhuān)用賬戶(hù)，并在履約擔(dān)保證券專(zhuān)用賬戶(hù)全額存放武鋼股份股票，用于行權(quán)履約擔(dān)保；創(chuàng)設(shè)認(rèn)沽權(quán)證的，創(chuàng)設(shè)人應(yīng)在中國(guó)結(jié)算上海分公司開(kāi)設(shè)權(quán)證創(chuàng)設(shè)專(zhuān)用賬戶(hù)和履約擔(dān)保資金專(zhuān)用賬戶(hù)，并在履約擔(dān)保資金專(zhuān)用賬戶(hù)全額存放現(xiàn)金，用于行權(quán)履約擔(dān)保。 通知規(guī)定，創(chuàng)設(shè)人向上證所申請(qǐng)創(chuàng)設(shè)權(quán)證的，應(yīng)提供中國(guó)結(jié)算上海分公司出具的其已提供行權(quán)履約擔(dān)保的證明。經(jīng)上證所同意后，通知中國(guó)結(jié)算上海分公司在權(quán)證創(chuàng)設(shè)專(zhuān)用賬戶(hù)生成次日可交易的權(quán)證。創(chuàng)設(shè)人每日申請(qǐng)創(chuàng)設(shè)或注銷(xiāo)權(quán)證均不得超過(guò)一次，每次創(chuàng)設(shè)或注銷(xiāo)數(shù)量均不低于100萬(wàn)份。創(chuàng)設(shè)人向上證所申請(qǐng)注銷(xiāo)權(quán)證的，經(jīng)上證所同意后，通知中國(guó)結(jié)算上海分公司于當(dāng)日注銷(xiāo)權(quán)證，次日解除對(duì)相應(yīng)股票或資金的鎖定。權(quán)證行權(quán)時(shí)，創(chuàng)設(shè)人先于武鋼集團(tuán)履行義務(wù)。同一權(quán)證創(chuàng)設(shè)人超過(guò)1名的，各創(chuàng)設(shè)人按照“后創(chuàng)設(shè)先被行權(quán)”的順序履行義務(wù)。 通知同時(shí)規(guī)定，被質(zhì)押、司法凍結(jié)或存在其他權(quán)利瑕疵的武鋼股份股票或資金，不得用于權(quán)證創(chuàng)設(shè)履約擔(dān)保。違反本通知相關(guān)規(guī)定的，交易所有權(quán)暫?；蛉∠鋭?chuàng)設(shè)資格。 根據(jù)已經(jīng)發(fā)布的公告，武鋼權(quán)證將于明天(11月23日)上市。由于上述通知將于11月28日起正式實(shí)施，也就是說(shuō)，最快自28日起，武鋼權(quán)證就可能被連續(xù)創(chuàng)設(shè)。 有關(guān)人士分析，寶鋼權(quán)證的出現(xiàn)活躍了市場(chǎng)，對(duì)于產(chǎn)品創(chuàng)新具有積極意義。但寶鋼權(quán)證的交易也出現(xiàn)了價(jià)格劇烈波動(dòng)的現(xiàn)象，其中一個(gè)重要原因就是產(chǎn)品機(jī)制上缺乏創(chuàng)設(shè)機(jī)制。寶鋼權(quán)證作為為支持股改而推出的創(chuàng)新產(chǎn)品，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和目前國(guó)際市場(chǎng)流行的標(biāo)準(zhǔn)權(quán)證具有較大差異。一個(gè)最主要的缺陷就是寶鋼權(quán)證數(shù)量固定不變，當(dāng)市場(chǎng)需求增加，其價(jià)格自然上漲。而從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，標(biāo)準(zhǔn)權(quán)證產(chǎn)品都有一種被稱(chēng)為“連續(xù)創(chuàng)設(shè)”的機(jī)制，這種機(jī)制允許發(fā)行人或其他合格機(jī)構(gòu)及時(shí)增加權(quán)證供應(yīng)量。當(dāng)權(quán)證價(jià)格失衡，發(fā)行人或其他合格機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)有利可圖時(shí)就會(huì)適時(shí)創(chuàng)造并出售新的權(quán)證，權(quán)證價(jià)格自然向合理價(jià)格回歸。 據(jù)悉，目前已有很多券商申請(qǐng)發(fā)行備兌權(quán)證，交易所也已完成了相關(guān)準(zhǔn)備，以期盡快推出更多的、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加完善的權(quán)證品種，保證市場(chǎng)供求關(guān)系的平衡，維護(hù)權(quán)證這一創(chuàng)新產(chǎn)品的健康穩(wěn)定發(fā)展。在此背景下，上證所推出權(quán)證連續(xù)創(chuàng)設(shè)機(jī)制，必將有利于權(quán)證交易制度的完善，推動(dòng)權(quán)證市場(chǎng)的健康發(fā)展。 上海證券報(bào) 記者 王璐 ＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝ 擴(kuò)充市場(chǎng)容量打擊投機(jī) 上證所提前開(kāi)閘備兌權(quán)證 BUSINESS.SOHU.COM 時(shí)間：2005年11月22日07:15 來(lái)源：東方早報(bào) 自滬深交易所今年7月份重推權(quán)證業(yè)務(wù)以來(lái)，業(yè)界對(duì)備兌權(quán)證何時(shí)推出極為關(guān)切。此前有消息稱(chēng)，交易所計(jì)劃在今年12月份推出該項(xiàng)業(yè)務(wù)。但為了避免再次出現(xiàn)寶鋼權(quán)證被爆炒的局面，這一業(yè)務(wù)開(kāi)閘的時(shí)間被大大提前了。 上海證券交易所昨發(fā)布通知稱(chēng)，武鋼認(rèn)購(gòu)權(quán)證(580001)和武鋼認(rèn)沽權(quán)證(580999)上市交易后，取得創(chuàng)新活動(dòng)試點(diǎn)資格的證券公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“創(chuàng)設(shè)人”)可按照通知的規(guī)定創(chuàng)設(shè)權(quán)證。業(yè)內(nèi)人士表示，這意味著券商首次獲準(zhǔn)發(fā)行備兌權(quán)證。 創(chuàng)設(shè)人應(yīng)在中國(guó)證券登記結(jié)算公司上海分公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)結(jié)算上海分公司”)開(kāi)設(shè)權(quán)證創(chuàng)設(shè)專(zhuān)用賬戶(hù)和履約擔(dān)保證券專(zhuān)用賬戶(hù)，并分別全額存放武鋼股份股票和現(xiàn)金，用于行權(quán)履約擔(dān)保。 權(quán)證創(chuàng)設(shè)后，創(chuàng)設(shè)人可向交易所申請(qǐng)注銷(xiāo)權(quán)證。創(chuàng)設(shè)人每日申請(qǐng)創(chuàng)設(shè)或注銷(xiāo)權(quán)證均不得超過(guò)1次，每次創(chuàng)設(shè)或注銷(xiāo)數(shù)量均不低于100萬(wàn)份。 在武鋼權(quán)證上市前夕，監(jiān)管層為何突然放開(kāi)備兌權(quán)證的閘門(mén)？對(duì)此，南方證券分析師李栓勞認(rèn)為，這可能出于擴(kuò)充市場(chǎng)容量的考慮。寶鋼權(quán)證近期之所以會(huì)遭遇爆炒，權(quán)證市場(chǎng)容量過(guò)小是一大誘因。而允許券商發(fā)行備兌權(quán)證，有助于增加市場(chǎng)供應(yīng)量，最終達(dá)到平抑市場(chǎng)投機(jī)行為的目的。備兌權(quán)證是在上市公司免費(fèi)派發(fā)的權(quán)證之外，由證券公司發(fā)行的權(quán)證。 “此外，創(chuàng)新類(lèi)券商獲準(zhǔn)發(fā)行備兌權(quán)證，還有助于實(shí)現(xiàn)權(quán)證的價(jià)值發(fā)現(xiàn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)，為權(quán)證的供給方與需求方提供價(jià)格指導(dǎo)，為市場(chǎng)提供一個(gè)相對(duì)理性的參考。”據(jù)李栓勞介紹，此前，參與國(guó)內(nèi)權(quán)證交易的只有投資者，沒(méi)有做市商。而做市商可以減少市場(chǎng)波動(dòng)、分散風(fēng)險(xiǎn)。 就像寶鋼權(quán)證，如果有了做市商的話(huà)，市場(chǎng)波動(dòng)就不會(huì)像現(xiàn)在這么大，因?yàn)橐坏?quán)證價(jià)格與標(biāo)的價(jià)值背離太大，做市商既作為買(mǎi)方又作為賣(mài)方，本身就要承擔(dān)很大的風(fēng)險(xiǎn)。顯然，此次獲準(zhǔn)發(fā)行武鋼權(quán)證的創(chuàng)新類(lèi)券商，被監(jiān)管層寄予平抑市場(chǎng)波動(dòng)的厚望。 聯(lián)合證券研究所的楊戈則指出，從海外經(jīng)驗(yàn)看，權(quán)證交易一般都實(shí)行做市商制。在我國(guó)的臺(tái)灣和香港地區(qū)，券商作為權(quán)證的流動(dòng)性提供者，其市場(chǎng)份額占整個(gè)市場(chǎng)的30%左右。一般來(lái)說(shuō)，備兌權(quán)證發(fā)行人的直接收益包括：權(quán)證的發(fā)行收益和做市過(guò)程中買(mǎi)賣(mài)權(quán)證的價(jià)差收益，因此權(quán)證交易實(shí)行做市商制，對(duì)于權(quán)證的發(fā)行人券商來(lái)說(shuō)意義重大。 已被列為創(chuàng)新類(lèi)券商的廣發(fā)證券總裁助理羅斌華昨告訴早報(bào)記者，這的確是中國(guó)證券歷史上券商發(fā)行的第一份備兌權(quán)證，他們已在為發(fā)行武鋼權(quán)證進(jìn)行策劃。 據(jù)悉，寶鋼JTB1的一級(jí)交易商———國(guó)泰君安曾于8月份向上海證交所提出發(fā)行寶鋼備兌權(quán)證的申請(qǐng)。但由于相關(guān)制度尚未形成，發(fā)行時(shí)機(jī)尚未成熟。此后的10月中旬，《上交所關(guān)于證券公司發(fā)行權(quán)證有關(guān)問(wèn)題的通知》開(kāi)始征求意見(jiàn)，有資格發(fā)行備兌權(quán)證的券商被限定在創(chuàng)新試點(diǎn)券商范圍之內(nèi)，并且要求最近一年經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)數(shù)額大于15億元，凈資本大于10億元。 據(jù)G武鋼(600005)此前發(fā)布的公告稱(chēng)，由武鋼集團(tuán)發(fā)行的以G武鋼為標(biāo)的證券的4.74億份認(rèn)購(gòu)權(quán)證和4.74億份認(rèn)沽權(quán)證將于11月23日起在上海證交所上市交易。 作者：早報(bào)記者 陳其玨 |
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