有很多朋友都問過我，某某基金我們一直持有，會有復(fù)利么？某某基金沒有分紅，無法分紅再投入，會有復(fù)利么？
復(fù)利的三種形式
其實指數(shù)基金在持有過程中也是有復(fù)利效應(yīng)的。
就指數(shù)基金投資來說，復(fù)利主要有三種形式。
第一種復(fù)利：低買高賣
低價買入高價賣出，例如1塊錢批發(fā)玩具，1.3元賣出；得到的錢再批發(fā)1塊錢的玩具，再1.3元賣出。這是我們最容易理解的復(fù)利了。
我們一般在指數(shù)基金低估的時候定投指數(shù)基金，等到正?；蚋吖赖臅r候賣出。這樣就可以賺取低價買入，高價賣出的收益了。多來幾次，就會有低買高賣的復(fù)利的效應(yīng)。
第二種復(fù)利：公司盈利的再投入
但是很長時間里，我們都是在持有指數(shù)基金。如果只是持有指數(shù)基金，還會有復(fù)利效應(yīng)嗎？
答案是肯定的。
我們先來看一個包子鋪的例子。
王大爺開了一個包子鋪。這個包子鋪第一年投入了10萬，除了各項開支，最后賺了2萬元凈利潤。王大爺接下來就有兩個選擇了：
1. 賺的這2萬元再投入到包子鋪里，把店面擴大，多招伙計，產(chǎn)出更多的包子
2. 賺的這2萬元不再投入到包子鋪里，拿出來花掉。
王大爺仔細(xì)考察了一下周邊的小區(qū)，發(fā)現(xiàn)想吃包子的人還有很多，擴大生產(chǎn)應(yīng)該可以賣出更多包子，王大爺就把賺到的2萬重新投入了進(jìn)去。第二年，王大爺?shù)陌愉佡嵙?萬。
王大爺嘗到了甜頭，之后每年賺的錢都全部投入到擴大生產(chǎn)中。過了幾年，王大爺?shù)陌愉佉?guī)模很大了，每年給王大爺賺取5萬的凈利潤。
這個就是公司盈利的再投入帶來的復(fù)利啦。公司可以把每年賺的錢，再投入用來發(fā)展，這樣下一年會賺取更多的錢。這也是指數(shù)基金長期盈利上漲的重要來源。
這個過程就像一個投幣機，投進(jìn)去1塊錢，拉一下?lián)u桿，返回給你1.1-1.2元。這樣的游戲我們肯定愿意玩。公司就像這個投幣機，投進(jìn)去1元，來年產(chǎn)出1.1-1.2元。
長期下來，公司的盈利會越來越多，而股價跟盈利長期看是正相關(guān)的。盈利上漲，股價就會上漲。恒生指數(shù)在過去的幾十年里上漲了600多倍，主要就是盈利上漲帶來的。
第三種復(fù)利：分紅再投入
王大爺最近比較煩愁。他的包子鋪，盈利到了5萬每年之后，王大爺發(fā)現(xiàn)，無論再怎么擴大包子的生產(chǎn)規(guī)模，附近買包子的人和包子的銷量已經(jīng)不再增加了。如果繼續(xù)擴大生產(chǎn)規(guī)模，包子鋪也不能給王大爺賺到更多的錢。
王大爺仔細(xì)想了想，每年賺的凈利潤，如果繼續(xù)投入擴大生產(chǎn)，也不能產(chǎn)生更多的凈利潤，那我還擴大生產(chǎn)干嘛，這錢不就是打水漂了么？每年賺的錢，干脆拿出來一部分，去投資到其他地方吧。
這種情況下，包子鋪就變成了王大爺?shù)摹坝♀n機”，每年這個印鈔機會產(chǎn)生盈利，王大爺拿著這個盈利去做其他投資，這也可以產(chǎn)生復(fù)利。
這就是分紅再投入產(chǎn)生的復(fù)利。
像王大爺成熟后的包子鋪，有的公司并不需要再投入特別多的盈利，因為即使投入盈利，也不會帶來利潤的增長。這種情況下不如把每年的盈利多分紅出來。
在持有指數(shù)基金的時候，我們可以收到這些成分股的分紅，將這些分紅再投入到指數(shù)基金里，可以買到更多的其它股票的股份。這樣長期看，我們手里的股份就會增長。
分紅再投入產(chǎn)生的復(fù)利大小，跟指數(shù)基金估值高低有很大關(guān)系。指數(shù)基金越是低估，分紅再投入帶來的復(fù)利越高。這一點跟低估值的時候定投指數(shù)基金是相通的。
指數(shù)基金持有過程中的復(fù)利
上面就是投資指數(shù)基金過程中的三種復(fù)利了。除了第一種復(fù)利需要通過買賣來實現(xiàn)，盈利的再投入和分紅的再投入，都是可以在持有指數(shù)基金過程中實現(xiàn)復(fù)利的。
不過具體哪一種復(fù)利占的比重更高，對不同的指數(shù)基金來說是不同的。
像紅利指數(shù)，假如我們買了1000萬的紅利指數(shù)基金，那背后的公司，會賺取大約每年120萬的凈利潤，并把其中30-40%的凈利潤，以現(xiàn)金分紅的形式分給股東。剩余的部分，公司會繼續(xù)留存在公司，再投入發(fā)展，來年產(chǎn)生更多的凈利潤。
30-40%這個就是分紅比例。
盈利收益率＊分紅比例＝股息率。
當(dāng)一個國家經(jīng)濟發(fā)展成熟之后，公司就像王大爺?shù)陌愉?，再投入資金也無法產(chǎn)生更多的凈利潤了。這時不如把更多的凈利潤分紅出來。所以像美股、港股，分紅比例就會更高，甚至?xí)?0-60%的凈利潤以分紅的形式分給股東。
所以美股中有很多指數(shù)基金，看盈利收益率只有5-6%，但股息率也有3-4%，跟國內(nèi)的指數(shù)基金差不多。原因就在于分紅比例高。
以恒生指數(shù)為例，我們來看看“公司盈利再投入”和“分紅再投入”帶來的復(fù)利效應(yīng)的威力。
過去的52年里，恒生指數(shù)從100點上漲到23000多點，上漲了230倍。指數(shù)的點數(shù)，默認(rèn)不考慮分紅再投入的復(fù)利，所以這個230倍的上漲，主要就是公司每年留存的盈利再投入帶來的復(fù)利威力。
如果把每年的分紅再投入考慮上，恒生指數(shù)從100點上漲到60000多點，上漲了600倍。多出來的收益，就是分紅再投入的復(fù)利威力啦。
以哪種復(fù)利為主？
我們投資指數(shù)基金，以哪種復(fù)利為主呢？
1. 暴漲暴跌帶來的低買高賣復(fù)利目前最高
因為A股總是暴漲暴跌，如果能低估買入，進(jìn)入牛市高估賣出，能帶來很驚人的復(fù)利效應(yīng)。
但這種復(fù)利比較難獲得。
很少有人能準(zhǔn)確判斷未來是漲是跌。
另外，如果股市波動很大，才會帶來低買高賣的復(fù)利。過去A股的波動率之高，居于世界前列。等未來國內(nèi)金融互聯(lián)互通的放開、A股納入MSCI等完成，A股的波動率會像當(dāng)年日本、韓國、臺灣股市一樣，波動率大幅下降。
暴漲暴跌帶來的低買高賣，這種復(fù)利未來會減少。
2. 盈利再投入帶來的復(fù)利
對指數(shù)來說，盈利再投入帶來的復(fù)利，跟宏觀經(jīng)濟的景氣程度相關(guān)性很高。
最直觀的體現(xiàn)就是指數(shù)背后公司的盈利能力，例如ROE等。目前國內(nèi)經(jīng)濟處于周期底部，盈利能力還沒有恢復(fù)，所以盈利再投入帶來的復(fù)利效應(yīng)還不明顯。
未來盈利能力逐漸提升，盈利再投入可以產(chǎn)生更高的復(fù)利。
3. 分紅再投入帶來的復(fù)利
分紅再投入帶來的復(fù)利，跟分紅再投入時，指數(shù)基金的估值高低關(guān)系非常大。
越是低估，分紅再投入的效果越好，相當(dāng)于低估買入。
這點跟我們低估定投指數(shù)基金原理相同，往往我們定投指數(shù)基金的時候，也是指數(shù)基金分紅再投入的好時候。特別是指數(shù)基金的市凈率小于1的時候，分紅再投入的效果會格外強。
不過也不是所有的指數(shù)基金都有分紅再投入帶來的復(fù)利，一般股息率高的指數(shù)基金才會有這種復(fù)利哦。
總結(jié)
在長期持有指數(shù)基金的過程中，后兩種復(fù)利都會發(fā)生威力，只不過占的比重在不同時期會不同：
盈利再投入帶來的復(fù)利高的時候，往往是經(jīng)濟景氣周期，此時市場估值會比較高，分紅再投入帶來的復(fù)利效果差。
而分紅再投入效果好的時候，往往是指數(shù)本身估值很低的時候，此時企業(yè)盈利能力通常弱一些，盈利再投入帶來的復(fù)利小。
對我們定投指數(shù)基金來說，因為手里沒有太多的股份，需要長期定投，所以最好是低估的時間長一些，同樣的錢可以買到更多便宜的股份。再配合分紅再投入，積累更多的股份。
