【主題背景】

國際黃金價格暴跌，美股調(diào)整，國內(nèi)銀行面臨外資做空、銀行間市場監(jiān)管風(fēng)暴來襲、鋼貿(mào)貸款風(fēng)險持續(xù)惡化等壓力下不但沒有持續(xù)下跌，反而在近日帶動大盤止跌企穩(wěn)，說明低估值優(yōu)勢正得到主力資金青睞。每當(dāng)市場接近底部時國家隊出手往往預(yù)示底部到來，外資抄底信號正逐漸釋放，銀行股經(jīng)過近期調(diào)整后，估值重新回到安全區(qū)間，特別是規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)的文件出臺后，短期內(nèi)監(jiān)管風(fēng)險將釋放完畢，未來走強成為大概率事件。

【主力炒作契機】

銀監(jiān)會近期發(fā)布《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》，要求商業(yè)銀行投資非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)理財產(chǎn)品不能超過理財產(chǎn)品總額的35%和資產(chǎn)總額的4%，投資非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)規(guī)模如信貸、信托貸款、委托貸款等將受到一定限制，而中長期內(nèi)信貸、票據(jù)等資產(chǎn)證券化和利率市場化進程將有所加快。另外，中國銀監(jiān)會日前提出2013年銀行業(yè)在信貸投放上支持擴大內(nèi)需領(lǐng)域，下發(fā)關(guān)于深化小微企業(yè)金融服務(wù)意見，小微貸款業(yè)務(wù)未來發(fā)展空間廣闊，相關(guān)銀行將在未來利率市場化競爭享有更高息差和利潤增速，獲得較快發(fā)展。

隨著我國經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟增速下滑和經(jīng)濟增長中樞下移，銀行業(yè)績增速必然出現(xiàn)周期性下滑，這是監(jiān)管層要求銀行讓利實體經(jīng)濟，支持實體經(jīng)濟發(fā)展的必然結(jié)果。截至3月末，銀行業(yè)本外幣存款余額100.70萬億元，同比增長16.0%，人民幣存款余額97.93萬億元，同比增長15.6%。另外，3月份人民幣貸款增加10600億元，超市場預(yù)期。經(jīng)濟復(fù)蘇是未來發(fā)展的主要目標(biāo)，流動性將保持相對寬松，銀行將通過金融創(chuàng)新降低影子銀行規(guī)范對流動性的沖擊，迎來基本面拐點，息差或?qū)⒁姷谆厣?，不良生成率將回落，?yōu)質(zhì)銀行股值得長期投資。

【持續(xù)性分析】

隨著投資者逐漸意識到“理財”含義，投資風(fēng)格逐漸發(fā)生變化，銀行理財產(chǎn)品逐漸受到青睞，其中僅3月份共發(fā)行2302只非保本型銀行理財產(chǎn)品，市場占比71.27%。中長期來看，行業(yè)監(jiān)管控制和銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新將加速銀行業(yè)轉(zhuǎn)型，銀行業(yè)將由原來同質(zhì)性較強的板塊逐步過渡到個股的漸進分化，轉(zhuǎn)型的深度和廣度將決定估值提升的空間，非銀業(yè)務(wù)占比越高、綜合化經(jīng)營成功的銀行將享受更高的估值；專業(yè)化經(jīng)營、深耕細作的銀行潛力大增。在金融改革深化和利率市場化加劇的背景下，看好市場化程度較高的有特色的股份制銀行。

近期頻繁的政策調(diào)控和略顯矛盾的經(jīng)濟數(shù)據(jù)使得市場預(yù)期較為混亂，但穩(wěn)定的增長和極低估值使銀行股吸引力持續(xù)，QFII3月份新開戶數(shù)達到26個，當(dāng)前共有108只個股有QFII現(xiàn)身，側(cè)重價值投資和中長期投資特點使低估值銀行股將成為QFII首選標(biāo)的。當(dāng)前商業(yè)銀行2012全年累計實現(xiàn)凈利潤1.24萬億元，同比增長18.9%，從已發(fā)布的年報數(shù)據(jù)看，上市銀行2012年凈利潤同比增長16%，其中國有銀行凈利潤同比增長15%，其他六家股份制銀行增長22%。從2013年銀行信貸投放增速和息差應(yīng)對利率政策調(diào)整后的表現(xiàn)看，上市銀行全年或仍可實現(xiàn)兩位數(shù)以上的利潤增長。

【重點個股】

熱點個股：北京銀行（601169）

重點關(guān)注：民生銀行（600016）

北京銀行（601169）公司在國內(nèi)城市商業(yè)銀行中居于領(lǐng)先地位，總部位于北京，2012年9月獲得保險資金托管業(yè)務(wù)資格，已經(jīng)北京、天津、上海等地共開設(shè)了219家分支機構(gòu)，并在香港和阿姆斯特丹開設(shè)了兩家代表處，當(dāng)前以零售業(yè)務(wù)、中小企業(yè)業(yè)務(wù)為重點的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型繼續(xù)穩(wěn)步推進，與政府合作經(jīng)驗豐富，全資子公司北銀消費與桑坦德消費金融公司達成初步合作意向，設(shè)立中加基金管理有限公司獲中國證監(jiān)會批復(fù)的公告。該股當(dāng)前放量走強，股價走出前期回落趨勢，年線位突破及前期跳空缺口都對股價上攻形成刺激作用，在該股產(chǎn)業(yè)鏈逐步健全背景下，未來有望走出一波反彈行情。

重點關(guān)注★★★☆

民生銀行（600016）公司“民營企業(yè)銀行、小微企業(yè)銀行、高端客戶銀行”三大戰(zhàn)略定位清晰,特色和效益在同業(yè)中十分突出，2012年年報顯示，銀行資產(chǎn)總額達到3.2萬億元，增幅44%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤375.63億元，同比增長34.5%。當(dāng)前大力發(fā)展的村鎮(zhèn)銀行是公司專業(yè)化金融服務(wù)的補充業(yè)務(wù)，旗下30多家村鎮(zhèn)銀行收益良好，業(yè)務(wù)量正逐步攀升，未來商貸通開發(fā)模式將主要圍繞“人工+模型”有機管理模式，小微金融業(yè)務(wù)作為戰(zhàn)略方向，未來三至五年將提升小至100 萬戶,貸款余額有望突破6000億元。該股量能呈逐步上升態(tài)勢，股價強勢突破月線和60日均線雙重壓制，前期跳空缺口有望得到回補，未來有望借助政策加快發(fā)展特色經(jīng)營，業(yè)績提升或超預(yù)期。