眼下，79歲的“屠夫”萬隆，終于對雙匯集團錯綜復雜的股權關系開刀了，趕在退休前，他似乎要幫接班人理順雙匯發(fā)展、萬洲國際、興泰集團三方之間的關系。
雙匯發(fā)展擬吸并雙匯集團
“肉霸”巨頭雙匯要整體上市了！
1月20日，萬洲國際發(fā)布內(nèi)部架構重組公告稱，附屬雙匯發(fā)展擬通過向雙匯集團唯一的股東羅特克斯發(fā)行股份，對雙匯集團實施吸收合并。
因該事項涉及關聯(lián)交易和重大資產(chǎn)重組，雙匯發(fā)展已于1月21日起停牌，預計停牌不超過10個交易日。
此次資產(chǎn)重組的交易價格尚未確定，雙匯發(fā)展稱，將以資產(chǎn)評估機構出具的評估或估值報告的評估或估值結果為基礎，由雙匯發(fā)展和羅特克斯協(xié)商確定。
停牌期內(nèi)，雙匯發(fā)展將按相關規(guī)定，披露經(jīng)董事會審議通過的重組預案，并申請復牌。如未能按期披露重組預案，雙匯發(fā)展將終止籌劃本次重大資產(chǎn)重組并申請復牌。
羅特克斯是專門為雙匯集團股權轉讓項目設立的項目公司，高盛持有羅特克斯51%的股權，鼎暉持有其49%股權。目前，羅特克斯直接持有雙匯發(fā)展13.98%股份，并通過雙匯集團間接持有雙匯發(fā)展59.27%股份。
萬洲國際是雙匯發(fā)展的母公司，通過旗下羅特克斯控股雙匯發(fā)展。而注冊在英屬處女群島的雄域公司持萬洲國際35.94%的股權，是第一大股東，雄域公司的最終控股公司是興泰集團。
興泰集團本質(zhì)是萬隆的家族企業(yè)，成立于2007年，是由雙匯集團及其關聯(lián)企業(yè)相關的300余名員工，以信托方式在英屬維爾京群島設立。
雙匯發(fā)展、雙匯集團、羅特克斯、萬洲國際和興泰集團，這幾家的關系真是剪不斷理還亂，不僅外人看不明白，局中人怕也是深陷于冗雜的層級事務中，簡政優(yōu)化勢在必行。
優(yōu)化5層股權關系
一路捋順，財華社發(fā)現(xiàn)雙匯發(fā)展與實控人興泰集團隔著五層股權結構，這在上市公司中不可謂不復雜。而之所以形成今日的局面，也是因為雙匯經(jīng)歷了一段長達二十年的復雜資本運作。
說到這，不得不提下萬洲國際的掌門人萬隆，他不僅僅是一名合格的“屠夫”，更是一名深藏不露的資本運作高手。他曾站到世界并購的舞臺，與史密斯菲爾德、高盛、鼎暉等演繹資本大戲。
1994年8月，以漯河肉聯(lián)廠為核心組建的雙匯集團正式成立，僅僅4年后的1998年，雙匯集團就推動旗下雙匯發(fā)展成功在A股上市。
2006年3月，雙匯集團100%國有股權標價10億元掛牌轉讓，羅特克斯以20.1億元成為受讓方，其背后出資人為高盛和鼎暉投資。
彼時，羅特克斯以25%的股權控股雙匯發(fā)展，并在2013年，與萬隆一起收購全球最大的豬肉食品企業(yè)史密斯菲爾德。這場“蛇吞象”的收購被外界頗為津津樂道。
此后，鼎暉投資等陸續(xù)減持，雙匯管理層則不斷增加股權和控制力。
2010年底，雙匯國際（萬洲國際前身）股東境外股權變更，高盛集團和鼎暉投資不再通過羅特克斯對雙匯發(fā)展實施共同控制，興泰集團成為雙匯發(fā)展的實際控制人。
向上穿透以后，雙匯發(fā)展目前的實際控制人為注冊于英屬處女群島的興泰集團。
這次內(nèi)部吸并，本質(zhì)是萬隆家族對企業(yè)股權結構的清理、改造，吸并完成后，雙匯發(fā)展向上穿透的股權結構將更為清晰，其與同樣由興泰集團控制的萬洲國際間的股權層級將減少。
整體上市對雙匯發(fā)展戰(zhàn)略的影響
對于此次交易標的估值情況，雙匯發(fā)展在公告中暫未披露。
作為國內(nèi)生豬養(yǎng)殖和肉制品產(chǎn)業(yè)龍頭，雙匯發(fā)展盈利強勁,凈利潤從2012年的28.85億元提升至2017年的43.19億元,復合增速8.4%。
2018年前三季度，雙匯發(fā)展實現(xiàn)營業(yè)收入365.16億元，同比下降2.01%；實現(xiàn)凈利潤36.52億元，同比增長15.91%。雙匯發(fā)展總資產(chǎn)237.88億元，其中凈資產(chǎn)146.75億元。
根據(jù)萬洲國際披露的數(shù)據(jù)，截至2018年6月底，雙匯集團總資產(chǎn)為224.61億元，凈資產(chǎn)為120.56億元。標的公司雙匯集團，除了擁有雙匯發(fā)展59.27%的股權外，還有雙匯發(fā)展相關的包裝材料、物流等關聯(lián)性業(yè)務。
早年，鼎暉等投資公司希望將這部分資產(chǎn)單獨在香港上市，但一直未能成功。此次，雙匯發(fā)展將雙匯集團資產(chǎn)吸收合，并有利于雙匯發(fā)展更好的進行整體管理、減少大量相關交易，提高效率和凈利潤。
這無疑又是萬隆的一場得意的資本運作。以雙匯發(fā)展1月18日收盤價24.5元/股計算，其總市值約808億元。一旦重組成功，雙匯集團就整體上市，其估值就是晉升千億俱樂部。
最重要的一點，此次吸并重組不僅有利于企業(yè)內(nèi)部整合，優(yōu)化股權架構，為接班人掃清控股障礙，更有利于雙匯發(fā)展和萬洲國際的跨國協(xié)同優(yōu)勢。
