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終于迎來了2月9日,上證50ETF期權(quán)合約品種在上交所正式上市交易啦。作為投資者的我們,該如何借用期權(quán)這個(gè)工具賺大錢呢?本期《視點(diǎn)》專題就從零起步,將手把手教你做期權(quán)賺大錢。
What(是什么) or Who(誰參與)
對(duì)于期權(quán)的起源,傳說古希臘哲學(xué)家泰勒斯利用天文知識(shí)預(yù)測到第二年將迎來橄欖的豐收年,屆時(shí)用于橄欖油制作的壓榨機(jī)將供不應(yīng)求。于是泰勒斯找到榨油機(jī)的擁有者,支付了一小筆費(fèi)用用于鎖定第二年榨油機(jī)使用費(fèi)。當(dāng)春天橄欖獲得大豐收時(shí),突然很多人需要使用這些壓榨機(jī),這時(shí),泰利斯以高價(jià)出租榨油機(jī),結(jié)果賺了一大筆錢。
所謂期權(quán),就是指買方向賣方支付一定費(fèi)用,在未來某一時(shí)間點(diǎn)買入或賣出某一個(gè)標(biāo)的的權(quán)力,投資者可以選擇行權(quán)獲取收益,也可以選擇放棄行使這個(gè)權(quán)力。
以本次上市交易的上證50ETF期權(quán)為例,2月6日50ETF的最新價(jià)為2.30元,但某投資者看好后市,認(rèn)為1個(gè)月后50ETF將漲到2.50元,于是以市價(jià)0.07元買入1份一個(gè)月后行權(quán)的認(rèn)購期權(quán),行權(quán)價(jià)2.30元。如果一個(gè)月后,50ETF如預(yù)期漲到了2.50元,則該投資者將賺取0.13元(2.50-2.30-0.07)。
但需要說明的是,作為一款新上市的投資工具,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是有必要的。因此交易所設(shè)置了“五有一無”的門檻,個(gè)人投資者進(jìn)入前先得通過重重檢驗(yàn)。
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關(guān)于門檻具體要求,請(qǐng)點(diǎn)擊“期權(quán)開戶遇冷 某券商三天僅完成一筆”查看詳情。(或許目前您和小財(cái)一樣還達(dá)不到開戶要求,但隨著市場的逐步開放與完善,說不定哪天我們也能在期權(quán)市場中“并肩作戰(zhàn)”呢。)
做期權(quán)交易 從交易合約說起
50ETF期權(quán)只有一個(gè)標(biāo)的,那就是50ETF.ETF即Exchange Traded Funds,一般被稱為交易所交易基金。而上證50ETF就是以上證50指數(shù)成分股為標(biāo)的進(jìn)行投資的指數(shù)基金,其代碼為510050,目前權(quán)重最大的前5只股票是平安、招商、民生、興業(yè)、浦發(fā),金融保險(xiǎn)行業(yè)權(quán)重逾50%。
不過,由于存在認(rèn)購、認(rèn)沽兩個(gè)方向,又存在4個(gè)交割月份,以及不同的交割價(jià)格,上證50ETF期權(quán)至少有40個(gè)合約。
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初期,上證50ETF期權(quán)包括認(rèn)購(約定日買入標(biāo)的物)和認(rèn)沽(約定日出售標(biāo)的物)兩個(gè)類型,其中有4個(gè)到期月份(當(dāng)月、下月以及隨后兩個(gè)季月),每個(gè)月份又包括5個(gè)行權(quán)價(jià),其中平值(行使權(quán)利對(duì)買賣雙方都無意義的狀態(tài))1個(gè)、實(shí)值(行使權(quán)利買方可盈利的狀態(tài))2個(gè)、虛值(行使權(quán)利買方會(huì)造成額外損失的狀態(tài))2個(gè),因此共40個(gè)合約。
而當(dāng)上證50ETF價(jià)格發(fā)生較大變化均以超過5個(gè)行權(quán)價(jià)時(shí),需要加掛新的實(shí)值或虛值合約,因此其實(shí)際可交易合約遠(yuǎn)多于40個(gè)。
知道了可以交易的合約,接下來我們就從認(rèn)購(約定日買入標(biāo)的物)和認(rèn)沽(約定日出售標(biāo)的物)兩個(gè)角度來談具體的交易過程。
從實(shí)戰(zhàn)出發(fā) 手把手教你買入認(rèn)購期權(quán)
認(rèn)購期權(quán)即是在約定日買入標(biāo)的物。假設(shè)目前上證50ETF的價(jià)格為2.3元/份,當(dāng)投資者預(yù)計(jì)上證50ETF價(jià)格將在當(dāng)月出現(xiàn)上漲時(shí),于是便可以選擇當(dāng)月到期的上證50ETF認(rèn)購期權(quán)(若買入合約單位為10000份、行權(quán)價(jià)格為2.3元、當(dāng)月到期的上證50ETF認(rèn)購期權(quán)一張。而當(dāng)前期權(quán)的權(quán)利金為0.12元,需要花0.12×10000=1200元的權(quán)利金),此時(shí)稱之為買入開倉。
倘若上證50ETF的價(jià)格在合約到期日之前已漲到2.6元/份,此時(shí)該投資者可以繼續(xù)保留或按照市價(jià)提前將該期權(quán)賣出,此時(shí)稱之為賣出平倉。待到合約到期后,假如上證50ETF最新價(jià)格為2.6元/份,該投資者可以獲利約(2.6-2.3)×10000=3000元,減去權(quán)利金1200元,可獲得利潤1800元。當(dāng)然,倘若上證50ETF在到期后價(jià)格為2.0元,遠(yuǎn)低于2.3元,此時(shí)投資者可以直接以2.0元的價(jià)格在市場上買到更便宜的的上證50ETF,因此該期權(quán)無效,該投資者損失1200元權(quán)利金。
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走進(jìn)實(shí)戰(zhàn),假設(shè)此時(shí)上證50ETF的價(jià)格為2.311元,小財(cái)較看好短期后市行情。于是小財(cái)從4個(gè)到期月份合約中選擇了201503(4個(gè)到期月份分別為201302、201303、201306、201309)。此時(shí)的5個(gè)行權(quán)價(jià)分別為2.200元、2.250元、2.300元、2,350元、2.400元。
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小財(cái)以最新交易價(jià)0.1593元的價(jià)格買入10000份、行權(quán)價(jià)格為2.200元、3月到期的上證50ETF認(rèn)購期權(quán)一張。倘若該標(biāo)的價(jià)格在到期日之前出現(xiàn)波動(dòng),小財(cái)可以隨時(shí)賣出或再次買入,或到合約到期后賺取差價(jià)。
賣出認(rèn)購期權(quán) 增強(qiáng)投資收益
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與買入認(rèn)購期權(quán)相反,當(dāng)投資者持有上證50ETF(或相應(yīng)保證金),但預(yù)計(jì)近期上漲概率較小(看空)時(shí),可以賣出行權(quán)價(jià)高于當(dāng)前股價(jià)的認(rèn)購期權(quán),以獲取權(quán)利金。
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小財(cái)以最新交易價(jià)0.0265元的價(jià)格賣出10000份、行權(quán)價(jià)格為2.400元、3月到期的上證50ETF認(rèn)購期權(quán)一張。如果合約到期時(shí),上證50ETF的價(jià)格未超過2.400元,此時(shí)期權(quán)買方不會(huì)選擇行權(quán),因此小財(cái)在沒有損失所持有的上證50ETF之時(shí),還賺取了權(quán)利金。
而當(dāng)合約到期時(shí),上證50ETF的價(jià)格超過2.400元,此時(shí)小財(cái)決策失算,將面臨被行權(quán)。小才需要以2.4元的價(jià)格將10000份上證50ETF賣出,進(jìn)而喪失了原本因?yàn)閮r(jià)格上漲所能獲得的收益。
認(rèn)沽期權(quán) 為持有標(biāo)的證券提供保險(xiǎn)
當(dāng)投資者需要進(jìn)行杠桿性看空交易,或當(dāng)投資者持有現(xiàn)貨股票,并想規(guī)避股票價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)是,可以買入認(rèn)沽期權(quán)。
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假設(shè)此時(shí)上證50ETF的價(jià)格為2.311元,小財(cái)以最新交易價(jià)0.1114元的價(jià)格買入10000份、行權(quán)價(jià)格為2.400元、3月到期的上證50ETF認(rèn)沽期權(quán)一張。如果合約到期時(shí),上證50ETF的價(jià)格跌破2.400元,小財(cái)可以以2.400元的價(jià)格賣出10000份上證50ETF。由此看,當(dāng)投資者持有現(xiàn)貨股票,并想規(guī)避股票價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)時(shí),可以買入認(rèn)沽期權(quán)作為保險(xiǎn)。
進(jìn)階篇 一些專業(yè)操作事項(xiàng)
1、限倉:按照交易所規(guī)定,單個(gè)投資者的權(quán)利倉持倉限額為20張,總持倉限額為50張,單日買入開倉限額為100張;單個(gè)期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的總持倉限額為500萬張;做市資金10億以上的做市商權(quán)利倉限額10萬張,總持倉限額20萬張,單日開倉限額50萬張。需要著重說明的是,每張期權(quán)合約對(duì)應(yīng)10000份“50ETF”基金份額,合約到期月份為當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月。
2、時(shí)限:上證50ETF期權(quán)實(shí)行T+0交易,因此也有分析稱,隨著上證50ETF期權(quán)上市,為A股T+0做好鋪墊。
3、漲跌幅限制:上證50ETF期權(quán)的漲跌和上證50ETF漲跌關(guān)系是非線性的,一般平值與實(shí)值期權(quán)漲跌幅較大,而虛值期權(quán)則漲跌幅較小,嚴(yán)重虛值的期權(quán)漲跌幅非常有限。
期權(quán)合約每日價(jià)格漲停板=該合約的前結(jié)算價(jià)+漲跌幅;期權(quán)合約每日價(jià)格跌停板=該合約的前結(jié)算價(jià)-漲跌幅。認(rèn)購期權(quán)漲跌幅=max{行權(quán)價(jià)×0.2%,min[(2×正股價(jià)-行權(quán)價(jià)),正股價(jià)]×10%}; 認(rèn)沽期權(quán)漲跌幅=max{行權(quán)價(jià)×0.2%,min [(2×行權(quán)價(jià)-正股價(jià)),正股價(jià)]×10%}。
如果上述規(guī)定計(jì)算的漲停價(jià)、跌停價(jià)最小報(bào)價(jià)單位非0.001元的整數(shù)倍,則漲停價(jià)、跌停價(jià)都四舍五入至最接近的價(jià)格。除權(quán)除息日按調(diào)整后標(biāo)的前收盤價(jià)、行權(quán)價(jià)計(jì)算漲跌停幅度。
此外,對(duì)于認(rèn)購期權(quán)漲跌幅,有以下規(guī)定:一是當(dāng)漲跌幅小于等于0.001元時(shí),不設(shè)跌停價(jià);二是最后交易日,只設(shè)漲停價(jià),不設(shè)跌停價(jià);三是如果根據(jù)上述公式計(jì)算的跌停價(jià)小于最小報(bào)價(jià)單位(0.001元),則跌停價(jià)為0.001元。
對(duì)于認(rèn)沽期權(quán)漲跌幅,有以下規(guī)定:一是當(dāng)漲跌幅小于等于0.001元時(shí),不設(shè)跌停價(jià);二是最后交易日,只設(shè)漲停價(jià),不設(shè)跌停價(jià);三是如果根據(jù)上述公式計(jì)算的跌停價(jià)小于最小報(bào)價(jià)單位(0.001元),則跌停價(jià)為0.001元。
4、保證金:認(rèn)購期權(quán)義務(wù)倉開倉保證金=[合約前結(jié)算價(jià)+Max(12%×合約標(biāo)的前收盤價(jià)-認(rèn)購期權(quán)虛值,7%×合約標(biāo)的前收盤價(jià))] ×合約單位認(rèn)沽期權(quán)義務(wù)倉開倉保證金=Min[合約前結(jié)算價(jià)+Max(12%×合約標(biāo)的前收盤價(jià)-認(rèn)沽期權(quán)虛值,7%×行權(quán)價(jià)格),行權(quán)價(jià)格] ×合約單位。
認(rèn)購期權(quán)義務(wù)倉維持保證金=[合約結(jié)算價(jià)+Max(12%×合約標(biāo)的收盤價(jià)-認(rèn)購期權(quán)虛值,7%×合約標(biāo)的收盤價(jià))]×合約單位認(rèn)沽期權(quán)義務(wù)倉維持保證金=Min[合約結(jié)算價(jià)+Max(12%×合標(biāo)的收盤價(jià)-認(rèn)沽期權(quán)虛值,7%×行權(quán)價(jià)格),行權(quán)價(jià)格]×合約單位。
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