做投資究竟要做什么？
你好！通過前面三周的學習，你應該對投資有了更多的了解。但從“了解”到“行動”其實還有很長的路要走。今天，我們就在前面所學的基礎上，再來系統(tǒng)談談，未來我們究竟要怎樣做投資。
一、做投資就是在做選擇
生活中，我們聽到過或看見過太多這樣的例子：
有的人沒什么文化，但就是膽子大，多買了幾套房，一下子就成了大富豪。
有的人，沒什么能力，但因為一開始就加入了阿里這樣的創(chuàng)業(yè)團隊，現在也跟著馬云混得風生水起。
還有人，雖然什么都不懂，但就是跟著別人買了幾個比特幣，短短幾個月就實現了財務自由。
有時候，你可能還挺不服氣的：憑什么我這么努力，這么聰明，這么善良，但混得還不如那些游手好閑，走了大運的人呢？
其實，這并沒有什么不公平，有句話可以很好地回答你的困惑，那就是：“選擇大于努力?！?/p>
不管是運氣也好，實力也罷，有些人就是在該買房子的時候買了房；在該創(chuàng)業(yè)的時候遇到了馬云；在大家都不知道比特幣為何物的時候，屯了一堆比特幣。
總之，因為選擇對了，即使他們沒你那么聰明，也沒你那么努力，但他就是賺錢了，發(fā)達了，成功了。
選對了方向，用雷軍的話來說就是“站在風口上，豬都會飛?！倍绻銢]選對方向，雖然很努力，但依然可能收效甚微。
這么來看，做選擇就是在做投資。做投資就是在不斷地做選擇。
如果投資對了，就可以借助騰訊、阿里巴巴這樣偉大的企業(yè)，四兩撥千斤地獲得成功。如果投資錯了，無論你付出多少努力，都會成為無法收回的損失。
如何正確地做出選擇，就是我們在做投資時，所要思考的最核心的命題。
總之，做投資就是在做選擇，做決策，做戰(zhàn)略。哪怕你不買股票，不做VC和PE，也應該學一點投資學知識。這樣，在錯綜復雜的人生中，你才能做出最好的選擇。
二、做投資就是對認知的變現
做投資和在現實中做選擇，有一個很關鍵的不同點在于：在生活中，無論是因為運氣還是實力，只要你做對一次選擇，就可能走上人生巔峰；但在投資中，卻需要你持續(xù)、不斷地作出正確的選擇，才能獲得成功。
這就好像，在學生年代，你判定一個人成績好，并不是因為他某一次突然考了高分，進了班級前十名。而是因為他每次考的都不錯，并且穩(wěn)定地保持在班級前十。
所以，就像一個學生的學習能力最終都會反映到分數上來一樣，一個人的認知水平怎么樣，也全都會反映到投資收益率上來。
前面我們用了3周時間，學習的就是，究竟要從哪幾個方面來提升認知。
1、DDM：基本面、資金面、情緒面
通過DDM這塊基石，我們知道了，影響公司內在價值的因素包括：企業(yè)盈利，無風險利率，市場風險偏好。
相對應的，我們就得學會分析企業(yè)的基本面好不好，市場的資金面是松是緊，市場的情緒面是樂觀還是悲觀。
具體一點來說就是：
在基本面方面，我們就得提升關于宏觀、行業(yè)、企業(yè)經營等方面的認知；
在資金面方面，我們就得提升關于貨幣政策和資金流動的認知；
在情緒面方面，我們就得了解重大政策、重大事件會如何影響市場情緒。
我把價值研究的主要內容全都列在了下面這幅圖上，請你打開講義看一下：
2、預期：“三朵花”理論
通過DDM我們還知道了，公司的內在價值就是預期中的未來一系列收入流的折現和。
通過這個定義，我們衍生出了投資中的第二塊基石——預期。然后還引入了黃燕銘的“三朵花理論”。
三朵花理論非常形象，也非常好理解：“消息”就是那朵“樹上的花”，“預期”就是人們“心里的花”，“股價”就是“紙上的花”。
我們把這“三朵花”的關系，用下面一幅圖來表示下，就會更清楚了。
也就是說，實體經濟的運行變化會不斷地產生新的消息，這些新消息包括宏觀層面的，比如財政政策和貨幣政策的變化。也包括行業(yè)層面的，比如供給側改革導致行業(yè)的供給減少了，競爭格局發(fā)生了變化。也包括公司層面的，比如企業(yè)盈利增長了，還是下滑了等等。
每當現實生活中發(fā)生了這些變化，就會慢慢改變人們對未來的預期。比如，一旦央行降準降息了，大家就會預期未來的流動性會變好。比如，國家宣布把大數據作為國家戰(zhàn)略，人們就會對這個行業(yè)的未來發(fā)展比較樂觀；比如，A股加入MSCI了，人們就會預計銀行、保險、消費等行業(yè)的估值就會向全球估值水平看齊。
先知先覺的人最先感受到了變化，就會在大部分人“看不見、看不懂、看不起”的時候率先行動，我稱之為“認知套利”。在“創(chuàng)新擴散理論”的作用下，越來越多的人看到了機會，他們也會不斷地參與進來。這樣，市場的供需關系就會不斷地發(fā)生變化。而股價就會隨著人們的不斷交易而出現上下波動。
我們在前面說過，“新消息”對所有人來說是公平的，一致的，但每個人對“新消息”的消化和處理是不一樣的，因此就會產生不同的預期。
所以，股價就是人們對未來預期的反映。那么，做投資，我們所要關心的，除了基本面這朵“樹上的花”有沒有變化，更重要的是要關心，人們對基本面的預期這朵“心里的花”有沒有變化。
在此基礎上，尋找你與大眾預期的差別，尋找今天和過去預期的差別。從而發(fā)現錯誤定價，找到投資機會。
3、概率：規(guī)律可掌握，過程可推導，
結果不可預測
投資中，第三個重要的概念是：概率。
我們假設一種極端的情形：有個人工智能，它的認知能力超過常人千百倍，無論對信息的搜集和消化，對人們心理預期的變化規(guī)律，還是對交易紀律的把握都無懈可擊，是不是就一定會持續(xù)地賺錢呢？
其實，人類已經在這方面做過很多嘗試了，結果都難以令人滿意。有人說，這是因為，投資既是一門科學，也是一門藝術。實際上，這是因為，投資本質上是一個概率游戲。
通過提高認知能力，的確可以幫助我們增加做出正確選擇的概率。但哪怕準確率提高到了99%，還是會有1%失敗的可能。一旦這1%的可能性變成了現實，那么損失就是100%的。
很多時候，我們在投資中的風控制度，其實都是在防備這1%的“黑天鵝”事件。
所以，做投資就是盡量去做大概率的事情，并且時刻對小概率事件做好防備。如果長期來看，我們八次都是對的，只有兩次是錯的。并且，對的時候賺的多一點，錯的時候損失小一點，那么總體上就會有不錯的收益。
也就是說，規(guī)律是可以掌握的，過程是可以推導的，但結果是不可預測的。這就告訴我們，我們一方面要努力地提高認知能力，另一方面也要時刻對市場心存敬畏。
4、市場有效，但可以被戰(zhàn)勝
對市場的敬畏，還表現在，要相信市場是有效的。
從內生性的角度來看，股價最終會反映過去的、現在的、未來的一切關于基本面、資金面和情緒面的消息。
但如果從外生性角度來看，你就會發(fā)現：市場是由人參與的，而人并非都是理性的，甚至可以說，絕大部分人都是不理性的。對股價的預期，有時候過于樂觀，有時候過于悲觀。所以，利用人類的不理性，是可以獲利的。
所以，雖然市場長期來看有效，但是短期內總會出現錯誤定價的機會。這就給一部分認知能力和自律能力更勝一籌的人提供了戰(zhàn)勝市場的機會。
三、一句話說投資
前面，我們用了整整3周時間，學習了上面這些“內功心法”。一路聽下來，你可能覺得做投資挺復雜的。
其實，用一句話來概括就是：投資就是從價值（信息和邏輯）出發(fā)，在有效市場中，利用行為金融論，尋找預期差的概率游戲。
這個游戲的主要任務有三個，分別是：選標的，選時機，選力度。我們追求的是，在恰當的時機，以適當的倉位，買入優(yōu)秀的標的。
所以，我們要做的，一方面是研究價值，一方面是研究交易。其中，在一級市場的股權投資更偏重于價值研究；而二級市場的股票投資，除了要關注價值，還要研究交易技巧。
因此，我堅持認為：二級市場對一個人的鍛煉是全方位的。一個人要想學投資，應該從股票投資開始學起。
要想做好投資，必須要經歷三個階段：第一個階段，學會經濟學、會計學、管理學等價值研究的基礎知識；第二階段，學會行為學、心理學、博弈論等交易方面的技巧；第三階段，通過反復實踐，將所學知識和技能，內化為像呼吸一樣的自然行為。
經過這三個階段，你就能享受到認知提升和資產積累的雙重復利。
課堂小結
今天，我們把前面的內容進行了一下梳理和回顧。
做投資就是做選擇。反過來說也一樣成立，我們做任何選擇都是一次投資。
如果用一句話來概括投資，可以這么說：投資就是從價值（信息和邏輯）出發(fā)，在有效市場中，利用行為金融論，尋找預期差的概率游戲。
所以，我們做投資，每天要做的，一方面是研究價值，另一方面是研究交易。我們的目標是，在合適的時機，以合適的倉位買入合適的標的。
當你用一萬小時，經過學投資的三個階段，你就能享受到認知提升和資產積累的雙重復利。
