三調(diào)存款準(zhǔn)備金率對國民經(jīng)濟以及房地產(chǎn)行業(yè)的影響
2007-04-18
央行４月５日下午宣布，從２００７年４月１６日起上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣
存款準(zhǔn)備金率０．５個百分點，至此，商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備金率已達到了１０．５
％。這是央行今年以來第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，這意味著已有５０００多億元的流
動性資金被鎖進鐵籠了。
存款準(zhǔn)備金率變動對商業(yè)銀行的作用是明顯的，當(dāng)中央銀行提高法定準(zhǔn)備金率時，
商業(yè)銀行可提供放款及創(chuàng)造信用的能力就下降。因為準(zhǔn)備金率提高，貨幣乘數(shù)就變小，
從而降低了整個商業(yè)銀行體系創(chuàng)造信用、擴大信用規(guī)模的能力，其結(jié)果是社會的銀根
偏緊，貨幣供應(yīng)量減少，投資及社會支出都相應(yīng)縮減。
從１月１５日到４月１６日在很短的時間里，連續(xù)三次提高準(zhǔn)備金率在歷史上是
比較少見的，第三次提高準(zhǔn)備金率會帶來哪些影響呢？
２００７年２月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，２００７年２月份全部金融機構(gòu)新增人民
幣各項貸款４１８３億元，遠(yuǎn)高于上年同期的１４９１億元；前２個月合在一起，新
增人民幣貸款９８５９億元，較上年前２個月的７１４９億元增長３７．９％。同時
數(shù)據(jù)顯示，２月份儲蓄存款出現(xiàn)了久違的大幅增長，居民戶存款增加９１１２億元，
同比多增５８３８億元。存款的大量增長又在很大程度上提高了商業(yè)銀行資金的流動
性和信貸擴張的欲望。由此造成了當(dāng)前的信貸擴張壓力比較大，央行在此時采取上調(diào)
存款準(zhǔn)備金率的措施是市場預(yù)料中的事情。從趨勢看，后面央行還會繼續(xù)采取控制流
動性泛濫的措施，包括上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行定向票據(jù)以及再次加息。
如果落到在房地產(chǎn)方面來看。因為提高存款準(zhǔn)備金率，是對銀行信貸總量的減少，
當(dāng)然也會對房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生直接的影響。雖說直接凍結(jié)的資金有１７００億元，但是
在金融領(lǐng)域會產(chǎn)生倍數(shù)效應(yīng)，按照２．５的系數(shù)算，也會有近４０００億元的資金供
給受到影響。目前房地產(chǎn)行業(yè)的資金來源大部分還是銀行貸款，一般占到房地產(chǎn)行業(yè)
的７０％，可見影響是顯而易見的。信貸收緊，增加了進入房地產(chǎn)行業(yè)的資金門檻，
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，信貸收縮對開發(fā)商的影響會立竿見影，負(fù)債率過高的房地產(chǎn)企業(yè)一旦
資金鏈斷裂，將被無情地淘汰出這個市場。從目前的形勢看，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率還不
會對個人住房按揭?guī)矶啻笥绊?，這是因為個貸由于風(fēng)險低，收益穩(wěn)定，是商業(yè)銀行
重點發(fā)展的方向，即使貸款規(guī)模出現(xiàn)一定的緊張，也會得到商業(yè)銀行的重點保障，短
期內(nèi)還不會對百姓貸款購房產(chǎn)生多大影響。
在企業(yè)資金方面，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率與提高貸款利率不同，提高貸款利率會直接
增加企業(yè)的融資成本，這在一定程度上會抑制企業(yè)的貸款沖動。而提高存款準(zhǔn)備金率，
從表面上看是針對商業(yè)銀行的貸款擴張，但最終還是要反映在企業(yè)的貸款融資上，因
為抑制了銀行的放貸能力，就必然造成銀行信貸資金供給的減少，給企業(yè)貸款增加了
難度。特別對于一些中小企業(yè)，由于資信、抵押等諸多方面的原因，要想滿足貸款需
求就更加困難。
在股市方面的影響。這次上調(diào)存款準(zhǔn)備金對股市的影響不大，從政策用意看，本
次調(diào)控顯然不是為了針對股市，而是為了繼續(xù)對商業(yè)銀行貸款規(guī)模起到收縮效應(yīng)，根
本上有效控制住國內(nèi)投資可能升溫的狀況，從總體看，是保證宏觀經(jīng)濟“又好又快”
增長的積極推動。對于當(dāng)前仍處于牛市大趨勢中的Ａ股市場而言，除了銀行股略有短
期影響外，其他無多大利空，牛市最大的基礎(chǔ)——中國經(jīng)濟高增長、人民幣升值、國
內(nèi)外流動性充裕、上市公司業(yè)績提升等四大因素并未改變發(fā)展勢頭。因此，對于該消
息對股市影響屬中性。最近銀行股的集中調(diào)整已“提前”釋放了部分影響。而銀行股
又是受上調(diào)存款準(zhǔn)備率影響最直接的板塊。
另外，物價持續(xù)上漲，已經(jīng)影響到百姓的生活和情緒，這時再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金
率，顯然對抑制當(dāng)前的物價上漲會發(fā)揮一定作用。
總之，這次提高存款準(zhǔn)備金率將產(chǎn)生多方面的影響，不過，這種影響由于直接或
間接的原因，在不同領(lǐng)域產(chǎn)生的影響效果也不盡一樣，但至少這種影響是積極向上的，
有利于促進整體國民經(jīng)濟的健康發(fā)展，而隨后４月６日股市低開高走已顯示出市場對
此的良性反應(yīng)。
來源：中國房地產(chǎn)報
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