解讀FOF的運(yùn)作模式
FOF（Fund of Fund）是一種專門投資于其他投資基金的基金。與LP直接投資PE基金不同，F(xiàn)OF先從LP獲取資金，然后向不同類型的PE基金投資。就資金流動(dòng)方向來(lái)說(shuō)，如下圖顯示出兩條主要資金鏈，一條是由LP流向FOF，再通過(guò)FOF流向PE基金的“投資資本和管理費(fèi)”。另一條則是由PE基金流向FOF，再通過(guò)FOF流入LP的“資本返還和利潤(rùn)償付”。
在整個(gè)投資價(jià)值鏈中，F(xiàn)OF同時(shí)扮演了普通合伙人(簡(jiǎn)稱GP)和有限合伙人(簡(jiǎn)稱LP)的雙重角色：面對(duì)企業(yè)、富裕家族、捐贈(zèng)基金和社保基金等投資者時(shí)，F(xiàn)OF充當(dāng)GP的角色，為投資者管理資金并選擇PE基金進(jìn)行投資。而當(dāng)面對(duì)創(chuàng)投基金、并購(gòu)基金和成長(zhǎng)基金等PE基金時(shí)，F(xiàn)OF又充當(dāng)了LP的角色，成為各類PE基金的投資人。其獨(dú)特的運(yùn)作模式，使其天然的具有以下三大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：
1、降低準(zhǔn)入門檻：FOF可以降低投資PE基金的門檻。優(yōu)秀業(yè)績(jī)的PE基金一般設(shè)有較高的最低投資金額限制，對(duì)于中小投資者來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑阻擋了他們的投資可能。而FOF將若干中小投資者的資金集結(jié)組成一支基金對(duì)PE基金進(jìn)行投資，使他們有機(jī)會(huì)參與那些只有大型機(jī)構(gòu)投資者才有資格進(jìn)入的PE基金。
2、分散投資風(fēng)險(xiǎn)：FOF可以成為降低風(fēng)險(xiǎn)的有效投資工具。在一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的行業(yè)當(dāng)中，F(xiàn)OF通過(guò)對(duì)不同投資階段、地區(qū)和策略的PE基金進(jìn)行投資，逐漸降低其受新技術(shù)、新團(tuán)隊(duì)、新市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)周期等諸多因素的負(fù)面影響，使投資組合多樣化，從而達(dá)到降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的目的。
3、降低對(duì)專業(yè)技能要求：PE行業(yè)公開(kāi)信息較少，不同基金的投資業(yè)績(jī)差異很大，因此選擇優(yōu)秀PE基金進(jìn)行投資需要較強(qiáng)的專業(yè)知識(shí)。例如前期調(diào)研、盡職調(diào)查和投資管理等工作都需要專業(yè)人才來(lái)執(zhí)行。不過(guò)，F(xiàn)OF的廣泛關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)和強(qiáng)大的談判能力可以幫助彌補(bǔ)投資者的不足，降低對(duì)投資者自身專業(yè)技能的要求。
案例：美國(guó)FOF發(fā)展迅猛
從數(shù)據(jù)顯示來(lái)看，從90年代末算起，美國(guó)市場(chǎng)的FOF基金資產(chǎn)從不足500億美元，到2013年為止，在這十多年間，美國(guó)FOF基金資產(chǎn)總規(guī)模增長(zhǎng)至1.6萬(wàn)億美元。從年度復(fù)合增長(zhǎng)率來(lái)看，增長(zhǎng)率高達(dá)26%。
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