2016年業(yè)績增長穩(wěn)健,符合預期,2017年一季度業(yè)績高于預期
公司2016年銷售收入319.24億元,同比增長26.32%,歸母凈利潤74.22億元,同比增長26.46%。同時,公司2017年一季度實現(xiàn)銷售收入70.4億元,同比增長35.46%,歸母凈利潤14.8億元,同比增長29.49%,高于預期。較往年比,公司2016年收入增速有所下滑,但依然處于行業(yè)領先水平,符合預期。公司經(jīng)營效率高,通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的方式,綜合毛利率從2015年的41.6%上升至42.8%,應收賬款增長過快的情況在也已得到改善。
立足安防核心業(yè)務,從關注規(guī)模的增長轉(zhuǎn)移到強調(diào)增長效益
公司立足安防核心業(yè)務,從研發(fā)和銷售兩個方面鞏固和提升核心競爭優(yōu)勢。2016年研發(fā)投入24.33億元,研發(fā)人員超過9000人,投入規(guī)模是業(yè)內(nèi)最大。依靠強大的研發(fā)實力,公司不斷推出高端差異化產(chǎn)品,同時抓住視頻應用的需求升級時機,成功實現(xiàn)從傳統(tǒng)安防向業(yè)務管理領域的延伸。公司注重建設營銷網(wǎng)絡,提升銷售效率:國內(nèi)市場實行解決方案營銷和顧問式銷售,能更加響應客戶需求,國外市場通過收購境外公司和增設海外分支機構(gòu)增加銷售渠道。銷售效率的提升有效提升了公司的整體毛利率,特別地,公司2016年海外市場毛利率提升了3個百分點。
創(chuàng)新業(yè)務高速增長,人工智能產(chǎn)品初步形成市場覆蓋
公司2016年創(chuàng)新業(yè)務收入6.47億元,同比增長198%,由螢石網(wǎng)絡、?？禉C器人、?？灯嚰夹g的相應產(chǎn)品貢獻,同時公司2016年布局非制冷紅外傳感器和固態(tài)硬盤存儲技術,作為創(chuàng)新業(yè)務新的成長動力。公司2015年開始推出AI產(chǎn)品,已經(jīng)得到市場認可,初步形成市場覆蓋,2016年,公司繼續(xù)發(fā)布了“深眸”攝像機、“超腦”NVR、“臉譜”人臉分析服務器等人工智能系列產(chǎn)品,反響良好,公司有信心2017年在創(chuàng)新業(yè)務領域?qū)崿F(xiàn)翻番增長。
風險提示
新產(chǎn)品研發(fā)不達市場預期;匯率波動風險。
買入“評級”
公司預計2017~2019年凈利潤9815/12156/15025百萬元,EPS1.61/1.99/2.46元,對應PE20.1/16.3/13.2X,買入“評級。
