1.中科三環(huán)是Tesla Model3稀土永磁同步電機(jī)的主力供應(yīng)商，公司業(yè)績(jī)將得到Model3放量的切實(shí)拉動(dòng)。2016年10月27日，中科三環(huán)發(fā)布與Tesla Motors,Inc.簽署《特斯拉零部件采購(gòu)?fù)ㄓ脳l款》的公告，正式宣告成為公司的磁材產(chǎn)品進(jìn)入Tesla汽車(chē)永磁同步電機(jī)供應(yīng)鏈。據(jù)我們了解，公司份額目前達(dá)到60-70%的比例，占比頗高。據(jù)測(cè)算，假設(shè)每年model3出貨量如到50萬(wàn)輛，公司業(yè)績(jī)?cè)隽繛?200萬(wàn)，占2016年歸母凈利潤(rùn)23%。
2.稀土永磁龍頭，強(qiáng)者恒強(qiáng)，未來(lái)將全面受益于新能源車(chē)行業(yè)的需求拉動(dòng)。公司目前是稀土永磁行業(yè)中汽車(chē)用磁材、新能源車(chē)磁材占比（分別達(dá)到55%和15%）最高的公司（另外兩家龍頭公司寧波韻升、正海磁材汽車(chē)下游占比分別為25%和30%-35%），產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化優(yōu)勢(shì)顯著，公司率先進(jìn)入Tesla供應(yīng)鏈且占據(jù)絕對(duì)高的市場(chǎng)份額即說(shuō)明了公司的配套研發(fā)實(shí)力和產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)?？紤]到磁材行業(yè)與下游主流車(chē)廠配套研發(fā)、量身定制的獨(dú)特粘性，公司在新能源車(chē)放量的大潮中有望獲得最強(qiáng)的邊際拉動(dòng)，強(qiáng)者恒強(qiáng)。據(jù)測(cè)算，假設(shè)2020年全球500萬(wàn)輛新能源車(chē)，公司占據(jù)40%市場(chǎng)份額，公司新能源車(chē)用電機(jī)磁材將帶來(lái)9.02億業(yè)績(jī)?cè)隽?，?016年歸母凈利潤(rùn)的2.84倍。
3.稀土價(jià)格從歷史底部穩(wěn)步回升，利好磁材企業(yè)單噸利潤(rùn)空間。多年以來(lái)，稀土行業(yè)打黑、國(guó)家收儲(chǔ)、環(huán)保整治以及六大集團(tuán)的整合逐步見(jiàn)到成效，且下游需求在磁材行業(yè)帶動(dòng)下逐步回暖，稀土價(jià)格在歷史底部呈現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢(shì)。考慮到磁材企業(yè)毛利率定價(jià)的機(jī)制，上游原材料漲價(jià)轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng)，稀土價(jià)格漲價(jià)帶來(lái)磁材價(jià)格上漲將有利于磁材單噸毛利潤(rùn)的增加。年初以來(lái)，稀土磁材的主要原料鐠、釹、鋱、鏑已上漲4.35%、10.37%、21.79%和3.03%。
4.中長(zhǎng)期看，Tesla Model3選用稀土永磁同步電機(jī)進(jìn)一步確立了其在新能源車(chē)電機(jī)領(lǐng)域占據(jù)統(tǒng)治性地位，未來(lái)稀土永磁龍頭企業(yè)有望在此增速高、體量大的朝陽(yáng)市場(chǎng)中繼續(xù)演繹強(qiáng)者恒強(qiáng)的邏輯，業(yè)績(jī)?cè)隽匡@著。短期看，Tesla中國(guó)設(shè)廠預(yù)期較強(qiáng)，7月份Model3開(kāi)始量產(chǎn)等催化劑有望激發(fā)市場(chǎng)熱情，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)Tesla產(chǎn)業(yè)鏈中邏輯最順、訂單拉動(dòng)最為確定、龍頭地位最為顯著的稀土永磁龍頭標(biāo)的——中科三環(huán)！
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）Model3等新能源車(chē)出貨量不達(dá)預(yù)期；2）稀土價(jià)格長(zhǎng)期低迷；3）稀土永磁同步電機(jī)推廣不達(dá)預(yù)期。（作者：齊?。?/p>
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