文：tempo
衛(wèi)計(jì)委統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)衛(wèi)生總費(fèi)用從2008年的13216億元增長(zhǎng)到2015年的40588億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率17.39%。受益于醫(yī)藥行業(yè)景氣度和抗周期性，清科研究中心發(fā)布的《2017醫(yī)藥行業(yè)投資研究報(bào)告》顯示，2016年參與醫(yī)藥行業(yè)投資的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量有226家，而2010年只有106家；股權(quán)投資市場(chǎng)的醫(yī)藥行業(yè)投資金額也由2010年的52.63億元增長(zhǎng)到2016年的232.26億元，復(fù)合增長(zhǎng)率28.07%。
圖1：中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)進(jìn)行醫(yī)藥投資的機(jī)構(gòu)數(shù)量
數(shù)據(jù)來(lái)源：清科研究中心
圖2：中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)醫(yī)藥行業(yè)投資情況分析
數(shù)據(jù)來(lái)源：清科研究中心
一級(jí)市場(chǎng)相關(guān)醫(yī)藥行業(yè)投資情況
wind數(shù)據(jù)顯示，2016年本土創(chuàng)業(yè)投資基金共進(jìn)行3185億元投資，其中醫(yī)療保健行業(yè)投資金額99.26億元，占比3.1%。
圖3：2010-2016中國(guó)創(chuàng)投基金投資各行業(yè)情況
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind
圖4：2017年至今中國(guó)創(chuàng)投基金投資各行業(yè)情況
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind
生物醫(yī)藥領(lǐng)域融資占比維持2/3左右。醫(yī)療保健行業(yè)2016年獲得的國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資基金99.26億元的投資中，制藥、生物科技與生命科學(xué)領(lǐng)域融資額近幾年一直維持在創(chuàng)業(yè)投資基金投資額的2/3左右，2017年1-5月份為25.93億元，占比也在60%左右，生物醫(yī)藥是醫(yī)療保健行業(yè)主要的投資方向。
圖5：2010-2016中國(guó)創(chuàng)投基金醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域投資情況
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind
圖6：2017至今中國(guó)創(chuàng)投基金醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域投資情況
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind
生物科技是制藥領(lǐng)域融資的主要驅(qū)動(dòng)力。自上世紀(jì)80年代以來(lái)，生物制藥就一直保持高速發(fā)展。2016年全球十大暢銷(xiāo)藥物中僅有一款小分子藥物，其余9種均為生物藥，全球的銷(xiāo)售額達(dá)680億美元。近年來(lái)國(guó)家政策的大力扶持和全球產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移等原因使得生物科技這一領(lǐng)域成為醫(yī)藥投資的主要方向。
非藥領(lǐng)域關(guān)注基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的分級(jí)診療和慢病管理，均為符合國(guó)家政策方向的醫(yī)藥商業(yè)模式創(chuàng)新。2015年3月30號(hào)國(guó)務(wù)院印發(fā)的《全國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系規(guī)劃綱要（2015-2020年）》，提出“互聯(lián)網(wǎng)+”在醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系領(lǐng)域的具體實(shí)踐，之后國(guó)家又出臺(tái)了一系列包括分級(jí)診療、慢性病管理方面的政策方針，優(yōu)化整合我國(guó)的醫(yī)療衛(wèi)生資源。
生物科技與西藥板塊：看好基因檢測(cè)和抗體藥發(fā)展前景
生物科技的研發(fā)周期較長(zhǎng)，從藥物研制到上市應(yīng)用往往需要十幾年時(shí)間，周期較長(zhǎng)，但也意味高壁壘。2016年共發(fā)生15起生物科技企業(yè)融資事件，投資方一般青睞基因檢測(cè)和抗體產(chǎn)業(yè)。
表1：2016年生物科技企業(yè)融資事件
表2：2016年西藥企業(yè)融資事件
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind
在過(guò)去一年的生物醫(yī)藥投資中，不乏明星投資案例。瑞博生物、康希諾主打核酸和疫苗藥物，采取了差異化競(jìng)爭(zhēng)的策略，第二個(gè)方面，信達(dá)生物開(kāi)啟了D輪融資，一躍成為生物制藥領(lǐng)域的獨(dú)角獸
瑞博生物：專(zhuān)注于小核酸新藥研發(fā)
蘇州瑞博生物于2015年9月和2017年3月分別完成1.25億人民幣A輪融資和2.7億人民幣B輪融資。瑞博生物官方資料顯示，瑞博評(píng)估與開(kāi)發(fā)了多種小核酸遞送系統(tǒng)，尤其是一種基于脂質(zhì)納米顆粒開(kāi)發(fā)的肝靶向遞送系統(tǒng)，生物活性評(píng)估表明其具有高效的遞送能力和優(yōu)越的體內(nèi)持續(xù)作用能力，且在動(dòng)物模型試驗(yàn)中不會(huì)引起體內(nèi)免疫應(yīng)答反應(yīng)，對(duì)肝腎功能無(wú)明顯的影響；瑞博還建立起一條豐富的產(chǎn)品線，并于2015年12月?lián)碛兄袊?guó)第一個(gè)獲批臨床研究的小核酸藥物；2017年與美國(guó)核酸制藥巨頭Ionis公司的合作豐富了瑞博的產(chǎn)品研發(fā)管線。
康希諾：從事高端疫苗產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售
康希諾于2011年完成500萬(wàn)人民幣的天使輪融資，又分別于2013年和2017年完成1000萬(wàn)美元的A輪融資和4.5億人民幣的C輪融資?？迪ＶZ官方資料顯示，2014年該公司研發(fā)的埃博拉疫苗通過(guò)臨床試驗(yàn)，并且是國(guó)內(nèi)第一種獲批臨床的埃博拉疫苗；目前公司還有兩種疫苗進(jìn)入臨床試驗(yàn)三期。
信達(dá)生物：創(chuàng)記錄完成2.6億美元D輪融資
信達(dá)生物致力于生物仿制藥和新型抗體藥物的研發(fā)和生產(chǎn)，2011年成立，四輪融資后已累計(jì)獲4.9億美元的投資。董事長(zhǎng)于德超博士是國(guó)內(nèi)唯一一個(gè)發(fā)明兩個(gè)“國(guó)家一類(lèi)新藥”并促成新藥開(kāi)發(fā)上市的中國(guó)科學(xué)家，既發(fā)明了世界上第一個(gè)上市的腫瘤溶瘤免疫治療類(lèi)抗腫瘤藥物“安柯瑞”，又領(lǐng)導(dǎo)開(kāi)發(fā)了中國(guó)第一個(gè)擁有全球知識(shí)產(chǎn)權(quán)的單克隆抗體新藥“康柏西普”。官方資料顯示，信達(dá)生物已有8種新藥獲準(zhǔn)臨床，并建立起一條包括12個(gè)新藥品種的產(chǎn)品鏈，覆蓋腫瘤、眼底病、自身免疫疾病、心血管病等四大疾病領(lǐng)域。
表3：信達(dá)生物融資情況
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind
醫(yī)療保健服務(wù)與技術(shù)：分級(jí)診療、多點(diǎn)執(zhí)業(yè)和慢病管理是行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)
互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的分級(jí)診療、多點(diǎn)執(zhí)業(yè)和慢病管理是行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。2016年醫(yī)療保健服務(wù)與技術(shù)領(lǐng)域共發(fā)生19起融資事件，其中分級(jí)診療、多點(diǎn)執(zhí)業(yè)和慢病管理受創(chuàng)業(yè)投資基金的青睞。
表4：2016年醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域融資事件
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind
過(guò)去一年醫(yī)療技術(shù)與服務(wù)領(lǐng)域，代表性案例介紹：
趣醫(yī)院：國(guó)內(nèi)唯一一家深度直連醫(yī)院系統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)
趣醫(yī)網(wǎng)于2014年完成850萬(wàn)美元的A輪融資，又于2015年和2016年分別完成4000萬(wàn)美元和2.16億人民幣的B輪和B+輪融資。公司官方資料顯示，趣醫(yī)院是國(guó)內(nèi)唯一一家醫(yī)院深入接入的同一平臺(tái)，業(yè)務(wù)覆蓋老百姓看病的全流程；目前“醫(yī)院+”平臺(tái)上線數(shù)量超過(guò)2000家二級(jí)以上公立醫(yī)院，其中三級(jí)醫(yī)院占比達(dá)50%；“趣醫(yī)院”APP已覆蓋30個(gè)省及直轄市，累計(jì)上線二級(jí)以上公立醫(yī)院超過(guò)2000家；趣醫(yī)分級(jí)診療平臺(tái)計(jì)劃于2017年底在超過(guò)50個(gè)地級(jí)市和150個(gè)醫(yī)聯(lián)體上線。
杏香園：多點(diǎn)執(zhí)業(yè)的醫(yī)生聯(lián)盟
杏香園是國(guó)內(nèi)首個(gè)多學(xué)科醫(yī)生眾創(chuàng)平臺(tái)，2016年完成1億人民幣的A輪融資。 動(dòng)脈網(wǎng)資料顯示，杏香園采取集團(tuán)化運(yùn)作的方式，建立多學(xué)科執(zhí)業(yè)團(tuán)隊(duì)，民營(yíng)醫(yī)院、公立醫(yī)院、社區(qū)醫(yī)院的醫(yī)生都可以加入，每一團(tuán)隊(duì)由杏香園持股，團(tuán)隊(duì)成員控股；當(dāng)集團(tuán)安排某一團(tuán)隊(duì)進(jìn)駐醫(yī)院時(shí)，醫(yī)生和集團(tuán)分別得到服務(wù)收入和管理費(fèi)收入；杏香園目前先做高端資源，這一細(xì)分市場(chǎng)成熟后再向低端市場(chǎng)延伸。
醫(yī)療保健設(shè)備：投資重點(diǎn)主要是POCT、遠(yuǎn)程醫(yī)療等2016年醫(yī)療保健設(shè)備領(lǐng)域共發(fā)生9起融資事件，創(chuàng)投基金尤其看好POCT和遠(yuǎn)程醫(yī)療。
表5：2016年醫(yī)療保健設(shè)備領(lǐng)域融資情況
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind
凱立特醫(yī)療：動(dòng)態(tài)血糖監(jiān)測(cè)的創(chuàng)新者
凱立特醫(yī)療致力于研發(fā)、生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)以高端生物傳感器為核心技術(shù)的醫(yī)用便攜式監(jiān)測(cè)系統(tǒng)：動(dòng)態(tài)血糖監(jiān)測(cè)、血?dú)饧半娊赓|(zhì)以及其他醫(yī)用現(xiàn)場(chǎng)測(cè)試產(chǎn)品，2017年完成1億人民幣的B輪融資。公司官方資料顯示，凱立特醫(yī)療在2015年完成了CT-100動(dòng)態(tài)血糖監(jiān)測(cè)(CGM)產(chǎn)品的臨床試驗(yàn)，展示了絕對(duì)領(lǐng)先的性能優(yōu)勢(shì)，并已獲得CE認(rèn)證。
二級(jí)市場(chǎng)分析：IPO集中在中西藥制劑和原料藥領(lǐng)域，資產(chǎn)重組集中在商業(yè)和器械
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2017年6月，醫(yī)療保健行業(yè)上市公司達(dá)236家，市值超過(guò)3萬(wàn)億人民幣，2016年總營(yíng)業(yè)收入5662億元，同比增長(zhǎng)13.5%。按照wind的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，其中醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)領(lǐng)域上市企業(yè)共40家，總市值約4020億元，2016年?duì)I業(yè)收入593億元，同比增長(zhǎng)19.6%；制藥、生物科技與生命科學(xué)領(lǐng)域上市企業(yè)為196家，總市值達(dá)27353億元，2016年?duì)I業(yè)收入5069億元，同比增長(zhǎng)12.8%。
IPO集中在中西藥制劑和原料藥領(lǐng)域，資產(chǎn)重組集中在商業(yè)和器械，我們認(rèn)為主要原因是制藥領(lǐng)域經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，企業(yè)成熟，具有比較多的凈利潤(rùn)，而多數(shù)中小商業(yè)和器械公司體量較藥廠來(lái)言比較小，無(wú)法滿(mǎn)足目前IPO要求的盈利標(biāo)準(zhǔn)，第二商業(yè)和器械目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)格局比較分散，該領(lǐng)域的上市公司進(jìn)行并購(gòu)整合的空間很大，會(huì)比上市藥企有更多的并購(gòu)動(dòng)力。
圖5：年末醫(yī)療保健各領(lǐng)域上市公司市值（百億元）
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind
圖6：醫(yī)療保健各領(lǐng)域上市公司營(yíng)業(yè)收入（億元）
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind
IPO項(xiàng)目：集中在中西藥制劑Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年至今共有17家醫(yī)療保健企業(yè)成功IPO實(shí)現(xiàn)上市，還有10家企業(yè)已通過(guò)發(fā)行審核。IPO成功的企業(yè)多集中在化藥制劑、原料藥和中藥，而且多數(shù)是成立時(shí)間超過(guò)15年的成熟公司。表6：2017年至今醫(yī)療保健行業(yè)IPO情況
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind
資產(chǎn)重組項(xiàng)目：集中在醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)療器械等格局分散的領(lǐng)域
2016年醫(yī)療保健行業(yè)發(fā)生多起重大資產(chǎn)重組事件，醫(yī)療保健行業(yè)的資產(chǎn)重組一方面受制于自身規(guī)模小、技術(shù)落后，另一方面還受到外部競(jìng)爭(zhēng)壓力大的影響，重組項(xiàng)目主要集中在醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)療器械等行業(yè)集中度比較分散的領(lǐng)域。
表7：2016年重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind
健康產(chǎn)業(yè)投資欣欣向榮，但也出現(xiàn)許多項(xiàng)目估值過(guò)高的情況，如何淘到有實(shí)力有未來(lái)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的？如何以最快速最省心的方式找到合適投資人？8月20日，新康界將在博鰲召開(kāi)“2017新康界健康產(chǎn)業(yè)投資峰會(huì)”，將邀請(qǐng)政行業(yè)頂級(jí)專(zhuān)家為您呈現(xiàn)熱點(diǎn)疾病領(lǐng)域技術(shù)變化、行業(yè)投融資最新趨勢(shì)。同時(shí)，我們還邀請(qǐng)一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的投融資明星企業(yè)與你近距離面對(duì)面。此外，峰會(huì)上國(guó)內(nèi)外的優(yōu)質(zhì)醫(yī)療健康項(xiàng)目的展示也將為您呈現(xiàn)一場(chǎng)路演盛宴。
健康新機(jī)遇！2017新康界健康產(chǎn)業(yè)資本峰會(huì)8月啟幕！
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