本文來(lái)源：長(zhǎng)江商報(bào)
作者：沈佑榮
弱冠之年，曾穩(wěn)坐國(guó)內(nèi)投行第一把交椅的中金公司終于實(shí)現(xiàn)了上市之夢(mèng)。這個(gè)夢(mèng)，中金公司已經(jīng)做了9年。
10月30日，中金公司歷時(shí)三天的招股工作結(jié)束，募資不超過(guò)62.8億港元。正常情況下，11月9日，中金公司將正式掛牌交易。
成立于1995年的中金公司曾盛極一時(shí)，幾乎包攬國(guó)內(nèi)大型國(guó)企上市及海外業(yè)務(wù)。不過(guò)，近年來(lái)，投行一哥逐漸沒(méi)落，在資本新貴逐鹿的今天被中信證券等甩出老遠(yuǎn)。
長(zhǎng)江商報(bào)記者查詢到的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，中金公司營(yíng)收40.23億、凈利潤(rùn)10.78億，僅為中信證券的1/8、1/12。而實(shí)際上無(wú)論是營(yíng)收、凈利潤(rùn)，還是總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)，其都已退出國(guó)內(nèi)券商前十。
“中金貴族的沒(méi)落，一定程度上受累于資本金限制?！?0月28日，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，中金公司靠自然生長(zhǎng)的方式落后了。
不過(guò)，10月29日，英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，無(wú)論是背景還是實(shí)力，中金公司都不可小覷。補(bǔ)充資本金后，將會(huì)如虎添翼。在他看來(lái)，投行和海外業(yè)務(wù)是中金的強(qiáng)項(xiàng)，但在競(jìng)爭(zhēng)激烈的今天，均衡發(fā)展或許才是上策。
資金匱乏 “港囧”9年終上市
剛滿20歲，中金公司終于迎來(lái)新的起點(diǎn)。
10月30日，歷時(shí)三天，中金公司招股工作結(jié)束，預(yù)計(jì)將于11月9日正式掛牌交易。
中金公司招股書(shū)顯示，本次全球發(fā)售約6.11億股H股，其中包括10%可供散戶認(rèn)購(gòu)的公開(kāi)發(fā)售部分，以及90%可供機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購(gòu)的國(guó)際配售部分，募集資金大約55.72億港元至62.8億港元。擬將全球發(fā)售募集資金凈額分為5個(gè)部分，45%用于發(fā)展股本銷售及交易和固定收益業(yè)務(wù)，20%發(fā)展公司的財(cái)富管理業(yè)務(wù)，5%發(fā)展投資管理業(yè)務(wù)，20%用于國(guó)際業(yè)務(wù)，以提升公司跨境服務(wù)能力和國(guó)際影響力，10%用于營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。
值得關(guān)注的是，為了推動(dòng)上市，中金公司可謂煞費(fèi)苦心，找來(lái)的10家基石投資者多有國(guó)資背景，尤以絲路基金最為矚目，這也是其首次參與上市公司IPO項(xiàng)目。除了絲路基金外，其他的依次為寶鋼集團(tuán)、中廣核等。
長(zhǎng)江商報(bào)記者了解到，早在2007年中金公司就有意將其推向資本市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)，中金公司在內(nèi)部設(shè)立了上市準(zhǔn)備小組，對(duì)上市的各種可能性進(jìn)行多次調(diào)研。到現(xiàn)在，中金為上市準(zhǔn)備了9年。
一個(gè)值得關(guān)注的細(xì)節(jié)是，去年10月23日，任職董事長(zhǎng)17個(gè)月的金立群辭職，中投公司董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官丁學(xué)東親自出任中金公司董事、董事長(zhǎng)。而此前8天，執(zhí)掌中金公司16年的朱云來(lái)辭去總裁及管理委員會(huì)主席職務(wù)，后由畢明建接任。業(yè)內(nèi)人士分析，中金公司高層重構(gòu)，其目的就是推動(dòng)中金公司上市。
其實(shí)，近年來(lái)，資金匱乏已經(jīng)成為限制中金發(fā)展的重要因素之一。
10月28日一券商人士張先生向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，資本金對(duì)券商發(fā)展很重要。于中金而言，改善業(yè)績(jī)、開(kāi)展創(chuàng)新性業(yè)務(wù)，上市無(wú)疑是獲得資金支持的不二途徑。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新也表示，近些年來(lái)，中金公司受制于資本金，錯(cuò)失發(fā)展機(jī)遇，僅靠自然生長(zhǎng)，難以在與中國(guó)資本新貴角逐時(shí)獲取較大利益。
貴族沒(méi)落 融資能力已有局限
多年的“投行一哥”，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，慢慢成為沒(méi)落的貴族。
公開(kāi)資料顯示，成立于1995年的中金公司，是國(guó)內(nèi)首家中外合資投行，發(fā)起股東包括建設(shè)銀行、摩根士丹利等，注冊(cè)資本1億美元。
上世紀(jì)90年代末，中國(guó)資本市場(chǎng)剛剛起步，國(guó)內(nèi)大型國(guó)企紛紛赴港上市。彼時(shí)，簡(jiǎn)直是中金公司的獨(dú)家盛宴。迄今為止，中國(guó)超大型公司上市、并購(gòu)交易，不時(shí)會(huì)出現(xiàn)中金公司身影，如中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)石油、建行、工行等，其上市均由中金公司作為主承銷商。2010年，中金公司完成農(nóng)行A+H上市，創(chuàng)下221億美元這一當(dāng)時(shí)世界最大IPO規(guī)模紀(jì)錄。
數(shù)據(jù)顯示，從1995年至2015年6月底，中金公司承銷的A股IPO金額為6646億元，占同期A股IPO募集資金總額的26.9%，中國(guó)公司境外IPO及境內(nèi)外股本融資等業(yè)務(wù)，中金公司也占據(jù)很大的份額。在所有的投資銀行中，中金公司位居首位。
不過(guò)，2010年開(kāi)始，中金公司的業(yè)績(jī)開(kāi)始轉(zhuǎn)向。這一年，建行將股權(quán)無(wú)償轉(zhuǎn)讓給匯金，摩根士丹也退出。新加坡政府投資公司進(jìn)入，成為中金上市前第二大股東。目前，中金持股超過(guò)5%的股東分別為，匯金、新加坡政府投資公司、淡馬錫、KKR等。
湖北一券商人士表示，上市的主體逐漸由中金公司擅長(zhǎng)打交道的大型國(guó)企，轉(zhuǎn)變成規(guī)模相對(duì)小的民營(yíng)企業(yè)(創(chuàng)業(yè)板推出)，再加上國(guó)內(nèi)大批券商興起，尚未適應(yīng)市場(chǎng)的中金公司業(yè)績(jī)開(kāi)始滑坡。
公開(kāi)資料顯示，2011年中金公司僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.39億，較2010年大跌84.7%。2014年?duì)I收大增至61.55億元，凈利潤(rùn)增至11.18億元，但仍大幅落后于同業(yè)。去年，營(yíng)收排名中金第20位，凈利潤(rùn)排名，中金公司排名42位。
長(zhǎng)江商報(bào)記者查到的今年半年報(bào)顯示，中金營(yíng)收和凈利潤(rùn)為40.23億、10.78億，均未進(jìn)前十，僅為券商一哥的1/8、1/12。
對(duì)此，中金公司也坦承，融資能力有較大局限，銀行間市場(chǎng)拆解最長(zhǎng)期限只有7天，一定程度上制約了公司流動(dòng)性管理。
長(zhǎng)江商報(bào)記者還了解到，近年來(lái)，中金還存在人才流失現(xiàn)象，“首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家”曾是公司標(biāo)簽，如今也是幾經(jīng)轉(zhuǎn)換。
種種跡象表明，近年來(lái)，中金公司的實(shí)力和地位大不如前。
踏上征途 仍需突破自身瓶頸
邁入資本市場(chǎng)的中金公司，無(wú)疑踏上了奮進(jìn)擴(kuò)張之路。
幾天前，中金執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官畢明建表示，公司發(fā)展可以是自發(fā)的，也可以通過(guò)并購(gòu)，中金在投行領(lǐng)域有了資本金支持，不會(huì)排除進(jìn)行并購(gòu)和收購(gòu)，擴(kuò)大公司規(guī)模。
上述湖北一券商人士認(rèn)為，作為曾經(jīng)的投行老大，有國(guó)資背景和足夠?qū)嵙?，尤其是投行和海外業(yè)務(wù)兩塊大牌子，足以讓其迅速奮起。
長(zhǎng)江商報(bào)記者曾采訪的一名經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，中國(guó)資本市場(chǎng)上投行業(yè)務(wù)的蛋糕亦很大。而隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程加速，香港資本市場(chǎng)的擴(kuò)容空間巨大。當(dāng)前港交所的日成交額平均約700億港幣，而國(guó)內(nèi)A股的日均成交額超7000億，是香港成交量的10倍多。
不過(guò)，也有券商人士私下向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，國(guó)內(nèi)證券業(yè)市場(chǎng)集中度并不高，競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。去年119家券商中前十大券商總收入僅占行業(yè)總額41%。而資本金對(duì)券商相當(dāng)重要，中金公司卻不占優(yōu)勢(shì)。今年上半年，先后有光大、國(guó)金、國(guó)海、西部證券定增，共募資225億元。而廣發(fā)、華泰證券赴港上市，分別募資280億港元、350億港元。中金公司此次募資不超過(guò)62.8億港元，其體量小了很多。此外，除了同行競(jìng)爭(zhēng)，銀行、保險(xiǎn)、信托等公司以及新興的互聯(lián)網(wǎng)金融公司的跨業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)，也不可忽視。
該人士還稱，目前，恒生指數(shù)也在23000點(diǎn)以下徘徊，雖然香港對(duì)金融股的估值高于A股，但剛剛上市的中國(guó)再保險(xiǎn)表現(xiàn)很一般，投資者都很謹(jǐn)慎。
“除了資本金外，中金公司的弊端就是業(yè)務(wù)太單一?！?0月29日，英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，補(bǔ)充資本金后，中金公司要綜合均衡發(fā)展，全面布局。否則，在IPO暫停、特定環(huán)境下，就會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生不利影響。
一個(gè)可喜的變化是，中金公司已經(jīng)開(kāi)始改善自身的業(yè)務(wù)構(gòu)成，在主營(yíng)業(yè)務(wù)方面，注重多元化。其主要業(yè)務(wù)包括投資銀行、股本銷售及交易、固定收益、財(cái)富管理及投資管理等。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，去年其五個(gè)主要業(yè)務(wù)收入占比為：投資銀行，27.3%，股本銷售及交易，27%，固定收益，21.1%，財(cái)富管理，13.7%及投資管理，9.9%。
董登新表示，中金在奮進(jìn)路上關(guān)鍵要把握好發(fā)展機(jī)遇，突破自身發(fā)展瓶頸。
中金董事長(zhǎng)丁學(xué)東此前曾表示，人民幣國(guó)際化、利率自由化、金融市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放的大趨勢(shì)下，憑借領(lǐng)先的投行業(yè)務(wù)、優(yōu)質(zhì)客戶基礎(chǔ)及跨境服務(wù)能力，中金公司會(huì)把握這些重大機(jī)遇，不斷發(fā)掘與釋放自己的潛力。
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