【作者：向朝勇】
分化將成為A股長期現(xiàn)象
2003年以來，中國股市開始發(fā)生根本的變化，明顯的標志就是市場的結(jié)構(gòu)性分化日趨嚴重。
如今，投資者已經(jīng)普遍認識到，分析市場不能只看指數(shù)而不進行結(jié)構(gòu)性分析，否則就無法把握市場運行的脈搏。我們認為，結(jié)構(gòu)性分化有其合理的成因，是中國股市邁向成熟的一個標志，而且將成為中國股市的長期現(xiàn)象。
分化反映什么
我們對滬深兩市所有個股自2003年1月1日以來的收益率進行了統(tǒng)計，表現(xiàn)優(yōu)異的前20位公司依次是貴州茅臺、G振華、G宏達、東方鍋爐、G海工、G廈鎢、G張裕、G天威、蘇寧電器、大商股份、G中金、寧波華翔、G萬華、鹽湖鉀肥、航天電器、G寶鈦、小商品城、G中興、云南白藥、G江銅。
現(xiàn)代經(jīng)濟學原理告訴我們，虛擬經(jīng)濟必將反映實體經(jīng)濟，這些收益率突出的上市公司盡管行業(yè)分布分散，但似乎都體現(xiàn)了一個共同特征，那就是其經(jīng)營業(yè)績都持續(xù)快速增長。
為什么這些公司表現(xiàn)獨特？其實看看就明白，這些公司要么是行業(yè)龍頭，要么擁有著名的品牌、特別的資源，或者是擁有核心技術(shù)，應該說都屬于擁有核心競爭力的優(yōu)秀公司。這些公司業(yè)績的快速增長，不僅具有持續(xù)性，而且具有穩(wěn)定性，更進一步講，是投資者獲得這類上市公司業(yè)績回報擁有更大的安全邊際。
尋找核心優(yōu)勢
縱觀中國股市，具有核心競爭力的公司大體可以分為5個類型：（1）獨特的商業(yè)模式：如華僑城的旅游+地產(chǎn)、大商股份的前端資本+后端整合的百貨連鎖、小商品城的國際性商鋪租售中心；（2）技術(shù)壁壘：如煙臺萬華的MDI生產(chǎn)技術(shù)、G廈鎢完整的產(chǎn)業(yè)鏈；（3）獨特的產(chǎn)品和強大的品牌：貴州茅臺、雙匯發(fā)展和云南白藥就是典型例子；（4）資源壟斷：如G宏達、鹽湖鉀肥；（5）快速成長的行業(yè)龍頭：如全球港機龍頭G振華、擁有獨特經(jīng)營理念的地產(chǎn)龍頭G萬科。
需要指出的是，投資者常常以為高成長的高科技公司是很好的投資對象，實際上這通常是一種錯覺。因為一般而言，任何一種基于技術(shù)創(chuàng)新的競爭優(yōu)勢都可能是短命的，關鍵在于公司能否形成核心競爭力。
核心競爭力能夠建立巴菲特所稱的能將競爭者阻擋在門外的“特許經(jīng)營權(quán)”，因此能夠保證企業(yè)的市場份額不斷擴大、盈利水平不斷提高。
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