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本周，基金重倉(cāng)股整體表現(xiàn)仍然十分活躍，75％的基金重倉(cāng)股均出現(xiàn)了不同程度的上漲，其中三愛(ài)富、海欣股份、銀座股份、風(fēng)帆股份等漲幅居前；而跌幅居前的晶源電子、三花股份、成霖股份等均是一些今年上半年 所謂“隱蔽資產(chǎn)”，是指資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值減去帳面價(jià)值后的差額資產(chǎn)。由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則上的差異，包括存貨、商譽(yù)、專利權(quán)、礦產(chǎn)、地產(chǎn)、渠道等資產(chǎn)的價(jià)值在多數(shù)情況下并未完全或者真實(shí)地體現(xiàn)在帳面價(jià)值上。當(dāng)前流行的基于增長(zhǎng)因素的估值模型往往忽視了存量資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值，伴隨著相關(guān)股票價(jià)值的嚴(yán)重低估。在股權(quán)分置時(shí)期，這種“隱蔽資產(chǎn)”經(jīng)常成為非流通股東調(diào)節(jié)利潤(rùn)的工具，但在未來(lái)全流通時(shí)期，將借助二級(jí)市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)?#8220;顯性資產(chǎn)”反映在股價(jià)上，也將成為機(jī)構(gòu)投資者在經(jīng)濟(jì)減速時(shí)期最值得重點(diǎn)挖掘的投資亮點(diǎn)。目前投資者不妨關(guān)注如下幾個(gè)方面： 首先，礦產(chǎn)、石油、土地、木材等資源型原材料企業(yè)存在價(jià)值重估的可能性。近年來(lái)，國(guó)際市場(chǎng)原材料價(jià)格持續(xù)走高，具備豐富儲(chǔ)備的資源型原材料企業(yè)如何評(píng)估其合理價(jià)值？例如，鹽湖鉀肥的總市值在短短兩年不到的時(shí)間內(nèi)由66億增加到90億，是否已經(jīng)合理反映了鹽湖鉀肥的價(jià)值呢？同樣，近期受到機(jī)構(gòu)普遍關(guān)注的宏達(dá)股份擁有巨大儲(chǔ)量的露天鋅礦開(kāi)采資源，即使按照當(dāng)前股價(jià)全流通，該礦山對(duì)應(yīng)的總價(jià)值也僅僅為28億元，這是否合理估值了呢？其次，商譽(yù)作為很大的一塊無(wú)形資產(chǎn)也給尋找隱蔽資產(chǎn)提供了線索。2004年4月有機(jī)構(gòu)評(píng)估貴州茅臺(tái)的品牌價(jià)值約200億，而當(dāng)時(shí)貴州茅臺(tái)的總市值僅僅110億左右。包括云南白藥、同仁堂等商譽(yù)中的隱蔽資產(chǎn)是否已經(jīng)得到了充分挖掘呢？在萬(wàn)科、招商等新崛起的品牌中，是否存在更大的隱蔽資產(chǎn)因素呢？ 第三，企業(yè)擁有的專利權(quán)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、其它上市公司股權(quán)等都有可能成為上市公司的隱蔽資產(chǎn)。前期，市場(chǎng)追捧的歲寶熱電因擁有民生銀行股權(quán)而股價(jià)出現(xiàn)了大幅飆升。同樣，類似大商、蘇寧這樣的連鎖企業(yè)的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，包括科技研發(fā)類上市公司所擁有的大量專利權(quán)，都有可能成為潛在的隱蔽資產(chǎn)，得到市場(chǎng)的重新認(rèn)可與關(guān)注。（興業(yè)證券） |
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