經(jīng)歷了上半年的大幅上漲，不少基金基于股市長期看好、短期有風(fēng)險(xiǎn)的判斷，傾向于相對(duì)穩(wěn)健、防御型的投資策略。
15家基金公司旗下共77只基金今天披露第二季度報(bào)告，二季度末基金股票倉位78%。多數(shù)基金預(yù)測(cè)三季度行情以震蕩為主。不少基金認(rèn)為，A股市場(chǎng)目前動(dòng)態(tài)PE達(dá)到20倍，估值水平與同類市場(chǎng)相比已較為合理。
三類企業(yè)最為基金看好：在人民幣升值大背景下將不斷被重估的資產(chǎn)類企業(yè)、稀缺資源類企業(yè)、具有自主創(chuàng)新能力和品牌的優(yōu)勢(shì)企業(yè)。
天相投資的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在扣除保本、債券、貨幣基金后，所有披露季報(bào)的可比基金二季度末股票倉位為78.16%，同比提高了1.2個(gè)百分點(diǎn)，這其中，混合型基金提升幅度最大，在二季度提高了4.65%，股票倉位達(dá)72.16%。除了在倉位上顯露出積極投資的一面，基金投資在二季度求新求變，一些基金大舉介入出現(xiàn)景氣拐點(diǎn)的行業(yè)和個(gè)股，獲得了豐厚收益。
券商、金融等概念成新寵
高股票倉位是基金對(duì)市場(chǎng)走好的判斷體現(xiàn)，但是在面臨品種老化、熱點(diǎn)輪換的市場(chǎng)背景下，要想獲取超額收益，關(guān)鍵在于選出景氣趨勢(shì)和利潤能夠持續(xù)穩(wěn)定增長或出現(xiàn)拐點(diǎn)的公司，這樣的股票會(huì)擺脫指數(shù)的束縛走出獨(dú)立行情。
雖然在2005年四季度和今年一季度，基金業(yè)已大幅調(diào)整了其持倉結(jié)構(gòu)，但這種大規(guī)模的調(diào)整一方面不可能一步到位，另一方面也會(huì)在調(diào)整過程中針對(duì)新出現(xiàn)的市場(chǎng)特點(diǎn)、發(fā)展趨勢(shì)作出進(jìn)一步的優(yōu)化。因此，從二季報(bào)來看，求新求變，優(yōu)化調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)是基金操作的關(guān)鍵詞。
這種思路體現(xiàn)在選股上，就是幾類出現(xiàn)景氣拐點(diǎn)的行業(yè)受到了基金熱捧，典型如券商概念股，G中信、遼寧成大、延邊公路等赫然出現(xiàn)在基金的前十大重倉股名單中。南方高增長基金認(rèn)為，2006年變化最大的行業(yè)應(yīng)屬證券行業(yè)。具有行業(yè)反轉(zhuǎn)、行業(yè)整合、市場(chǎng)發(fā)展、新產(chǎn)品創(chuàng)新等諸多特點(diǎn)?；谶@種理念，一大批基金在G中信股價(jià)5、6元時(shí)大舉建倉，按G中信目前約14元的股價(jià)來看，取得了近300%的豐厚收益。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，金融保險(xiǎn)名列二季度基金增持前五大行業(yè)中。
此外，天津?yàn)I海概念等股票也因大環(huán)境出現(xiàn)重大變化而受到基金關(guān)注，統(tǒng)計(jì)顯示，G泰達(dá)、G濱能等名列基金新增股票前20名中。從這些個(gè)股市場(chǎng)表現(xiàn)來看，投資者獲益匪淺。與此同時(shí)，權(quán)證和資產(chǎn)支持證券這兩樣新武器也被基金加以運(yùn)用，華安旗下基金在二季度主動(dòng)投資權(quán)證，獲得了一定收益。而一些低風(fēng)險(xiǎn)基金開始將資產(chǎn)支持證券納入投資視野，浦建收益等新推出的品種已經(jīng)進(jìn)入了他們的投資名單。
與此同時(shí)，還有基金公司加大對(duì)基金市場(chǎng)的投資力度，南方、嘉實(shí)等基金公司在二季度對(duì)旗下幾只封閉式基金共新增投資了1884.38萬份。
是否出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性高估
雖然基金在二季度進(jìn)行了積極主動(dòng)的投資，相對(duì)于此前基金一致看好后市，認(rèn)為估值偏低的局面，對(duì)于目前市場(chǎng)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)、結(jié)構(gòu)，基金中開始出現(xiàn)不同聲音，尤其是對(duì)受到追捧的消費(fèi)品行業(yè)的估值，機(jī)構(gòu)投資者出現(xiàn)了明顯分歧。這值得引起所有投資者的注意，如果認(rèn)為高估的意見占了上風(fēng)，這些品種可能會(huì)面臨較大拋售壓力。
如華寶興業(yè)動(dòng)力組合基金表示，市場(chǎng)進(jìn)入5月份后略顯亢奮。雖然市場(chǎng)整體估值還算合理，但出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性高估，30倍市盈率以上的消費(fèi)服務(wù)股比比皆是。目前市場(chǎng)整體出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性估值不合理的狀態(tài)，大型股票及鋼鐵、地產(chǎn)等行業(yè)估值偏低，而消費(fèi)服務(wù)行業(yè)估值偏高。有基金表示，投資者轉(zhuǎn)向盈利前景更加穩(wěn)定和明確的消費(fèi)品行業(yè)，不斷推高消費(fèi)品類上市公司的靜態(tài)估值，短期內(nèi)已難以獲取超額投資收益。
但也有不少基金持反對(duì)意見，他們認(rèn)為，經(jīng)過持續(xù)的上漲，部分商業(yè)、食品飲料類股票有估值偏高的風(fēng)險(xiǎn)，但從長期角度看，這類行業(yè)具有明確的成長空間，從而保證了這類股票的長期投資價(jià)值，它們的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，能夠支持它們獲得超越行業(yè)的增長率。對(duì)繼續(xù)維持高增長的消費(fèi)類行業(yè)中龍頭公司，其股價(jià)的回落是買入的機(jī)會(huì)。
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