平安證券表示，關(guān)注醫(yī)藥股四類結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會

　　今年以來，醫(yī)藥行業(yè)收入的利潤保持穩(wěn)定增長。平安證券最新研報(bào)顯示，今年1-9月份醫(yī)藥行業(yè)收入增速達(dá)到30.1%，利潤增速21.2%，作為一種特殊的消費(fèi)品，醫(yī)藥具有顯著的剛性需求特征。

　　分析人士預(yù)計(jì)，明年醫(yī)藥行業(yè)利潤將大幅度超越行業(yè)的收入增速，行業(yè)利潤增速有望達(dá)28%。政策層面，預(yù)計(jì)基本藥物制度的落實(shí)情況將好轉(zhuǎn)。醫(yī)藥市場結(jié)構(gòu)分化，基層市場是未來的主要增長點(diǎn)，創(chuàng)新及獨(dú)家品種是行業(yè)長期需要關(guān)注的主題。

　　82股獲大單資金4.3億元

　　據(jù)《證券日報(bào)》市場研究中心統(tǒng)計(jì)，醫(yī)藥指數(shù)本周表現(xiàn)為震蕩筑底的技術(shù)形態(tài)，5個(gè)交易兩漲三跌，指數(shù)波動幅度較小，收盤3492.89點(diǎn)，周累計(jì)下跌0.35%，跑贏上證指數(shù)1.15個(gè)百分點(diǎn)，振幅達(dá)2.18%，成交金額329億元，較上周縮減39.897%。

　　資金流向顯示，本周醫(yī)藥股出現(xiàn)明顯分化，以中藥為首的制藥股為主力資金所青睞，而醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)療器械等股則被拋售。統(tǒng)計(jì)顯示，本周167只交易的醫(yī)藥股合計(jì)大單資金凈流出20386萬元，其中，大單資金凈流入的個(gè)股達(dá)83只，占該板塊交易中個(gè)股總數(shù)的49.7%，大單資金凈流入的個(gè)股合計(jì)資金凈流入達(dá)42559.522萬元。

　　本周大單資金凈流入最多的醫(yī)藥股是康美藥業(yè)，大單資金凈流入4562.13萬元，周累計(jì)漲幅3.64%，成交額7.77億元，較上周縮減11.46%，周換手率達(dá)2.63%，最新收盤13.66元。2011年11月23日公告，控股股東康美實(shí)業(yè)于2011年11月21日、22日在二級市場增持公司股份102萬股，其擬在本次增持之日起12個(gè)月內(nèi)，繼續(xù)增持，累計(jì)不超過2%，其還承諾，在后續(xù)增持計(jì)劃實(shí)施期間不減持本公司股份，顯示出大股東對公司前景的看好，同時(shí)，三季報(bào)顯示，股東人數(shù)較上期減少41.92%，籌碼有所集中，有利于股價(jià)的上漲。1個(gè)月內(nèi)有40家券商機(jī)構(gòu)對該股給予“買入”評級，同時(shí)還有10家機(jī)構(gòu)給予公司股價(jià)“增持”評級。

　　科華生物在該板塊本周大單資金流入量排名第二，大單資金凈流入3497.704萬元，該股流通股本43746.73萬股，周換手率為7.01%，周漲幅為6.21%，收盤價(jià)13.35元。公司是國內(nèi)生產(chǎn)量最大、市場占有率最高、品種最齊全、報(bào)批量最大體外診斷試劑生產(chǎn)企業(yè)，其中禽流感檢測試劑是政府撥款項(xiàng)目。2011年三季報(bào)披露，預(yù)計(jì)2011年凈利潤同比變動幅度小于30%，原因是業(yè)績保持平穩(wěn)增長?；诠緲I(yè)績的穩(wěn)定增長，近一個(gè)月內(nèi)，有1家券商機(jī)構(gòu)對該股給予“買入”評級，同時(shí)還有22家券商機(jī)構(gòu)給予“增持”評級。

　　其余周大單資金凈流入超過1000萬元的醫(yī)藥股還有：同仁堂、東阿阿膠、海南海藥、江中藥業(yè)、華潤三九、天壇生物、恒瑞醫(yī)藥、華神集團(tuán)、瑞普生物等9只個(gè)股。

　　“十二五”規(guī)劃帶來機(jī)遇

　　11月15日科技部發(fā)布《醫(yī)學(xué)科技發(fā)展“十二五”規(guī)劃》，提出以重大新藥、醫(yī)療器械、中藥現(xiàn)代化為核心，發(fā)展生物醫(yī)藥戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，將自主創(chuàng)新作為發(fā)展醫(yī)學(xué)科技前瞻性研究的戰(zhàn)略基點(diǎn)。市場預(yù)計(jì)中央財(cái)政未來將繼續(xù)加大新藥研發(fā)的投入資金，研發(fā)能力強(qiáng)的醫(yī)藥企業(yè)將有望首先獲益。

　　據(jù)了解，國家政策對生物醫(yī)藥領(lǐng)域的創(chuàng)新扶持力度正在加大。在“十一五”國家啟動“重大新藥創(chuàng)制”重大專項(xiàng)后，十二五期間國家和地方將共投入400億資金扶持創(chuàng)新，已經(jīng)有一批極具市場潛力的新藥進(jìn)入研究階段。

　　對此，中金公司認(rèn)為，作為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)之一，十二五期間醫(yī)藥哈工業(yè)在創(chuàng)新領(lǐng)域?qū)@得實(shí)質(zhì)性的支持。

　　與此同時(shí)，安信證券表示，醫(yī)藥行業(yè)“十二五”規(guī)劃的推出，可謂是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，看好特色原料藥企業(yè)。2010年我國醫(yī)藥進(jìn)出口明顯恢復(fù)，2011年前8個(gè)月進(jìn)出口情況保持較高增長。在抗感染藥物方面，從原料藥來看，上半年產(chǎn)量同比僅增長4.9%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平16.8%。綜上所述，仍然建議回避抗生素業(yè)務(wù)占比較大的上市公司。

　　行業(yè)增長速度依然較快

　　隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，社會和個(gè)人在衛(wèi)生領(lǐng)域的支出也會保持增長態(tài)勢。市場預(yù)計(jì)2010-2020年，全國衛(wèi)生總費(fèi)用維持14.7%復(fù)合增長。

　　據(jù)悉，2011年1-9月，醫(yī)藥制造業(yè)累計(jì)銷售收入達(dá)10220.54億元，同比增30.17%，增速較今年1-8月下滑0.50pp，降幅較小。1999年至今僅2008年1-2月和2011年1-8月的收入增速高于該增速，該增速處于歷史較高位；累計(jì)利潤總額達(dá)1012.52億元，同比增長21.20%，增速較今年1-8月上升0.77pp，增速仍處于相對低位。

　　盈利能力方面，2011年1-9月，醫(yī)藥制造業(yè)毛利率為28.83%，處于歷史次低水平，1—8月毛利率為28.63%，是歷史最低水平。9月單月，醫(yī)藥制造業(yè)毛利率為30.23%，較8月上升2.95pp，是今年4月份以來的最高水平。

　　從PMI數(shù)據(jù)看，2011年9月—10月，醫(yī)藥生產(chǎn)指數(shù)位于臨界點(diǎn)以上，生產(chǎn)量繼續(xù)呈現(xiàn)快速增長勢頭。企業(yè)新訂單數(shù)量保持良好增長態(tài)勢，市場需求依然強(qiáng)勁。不過，醫(yī)藥制造業(yè)的主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)繼續(xù)呈上漲態(tài)勢，企業(yè)生產(chǎn)成本壓力仍較大。從PMI數(shù)據(jù)來看，醫(yī)藥制造業(yè)，生產(chǎn)和需求都有所好轉(zhuǎn)，9月和10月的生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均回到臨界點(diǎn)以上。通過10月份的PMI數(shù)據(jù)，民生證券預(yù)計(jì)醫(yī)藥制造業(yè)應(yīng)該會繼續(xù)保持好轉(zhuǎn)的勢頭。

　　隨著中藥材價(jià)格的下降，民生證券預(yù)計(jì)明年醫(yī)藥行業(yè)利潤將大幅度超越行業(yè)的收入增速，行業(yè)利潤增速為28%。政策層面，預(yù)計(jì)基本藥物制度的落實(shí)情況將好轉(zhuǎn)。醫(yī)藥市場結(jié)構(gòu)分化，基層市場是未來的主要增長點(diǎn)。中藥在基層的銷售權(quán)重較大，看好中成藥和中藥飲片板塊。建議關(guān)注基層市場的投資機(jī)會，首先需要關(guān)注的是基本藥物獨(dú)家品種及類獨(dú)家品種。同時(shí)，創(chuàng)新及品種是行業(yè)長期需要關(guān)注的主題，此外，行業(yè)兼并重組在未來幾年將會是熱點(diǎn)，建議關(guān)注。

　　關(guān)注結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會

　　對此行業(yè)的投資，平安證券表示，關(guān)注四類結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。一是，繼續(xù)受益市場擴(kuò)容的基藥獨(dú)家和類獨(dú)家品種，主要為中恒集團(tuán)的血栓通注射劑、昆明制藥的血塞通凍干粉針劑、千金藥業(yè)的千金婦科片和華潤三九的三九胃泰、正天丸；二是，由中藥材價(jià)格下跌帶來毛利率提升的中成藥企業(yè)，主要為江中藥業(yè)和華潤三九；三是，具有提價(jià)預(yù)期的資源型品牌中藥，主推片仔癀；四、規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)質(zhì)醫(yī)療器械和疫苗企業(yè)，如魚躍醫(yī)療和沃森生物。

　　從長期來看，平安證券認(rèn)為，從生命周期視角選擇企業(yè)：一、處于生命周期早期階段且潛力巨大的產(chǎn)品或公司，主要為可以通過衍生至保健品和日化品的片仔癀、處于行業(yè)生命周期早期階段的家用醫(yī)療器械公司魚躍醫(yī)療、醫(yī)療服務(wù)企業(yè)愛爾眼科、保健品公司湯臣倍健；二、產(chǎn)品生命周期匹配度良好的企業(yè)，主要為研發(fā)型化學(xué)藥和生物藥公司，重點(diǎn)推薦沃森生物、恒瑞醫(yī)藥和天士力。