【熱點(diǎn)】基金經(jīng)理吐秘訣 “三把尺子”尋牛股 www.hexun.com 【2006.09.07 09:21】 中國證券報(bào) 【作者：徐國杰】
——訪匯豐晉信龍騰基金經(jīng)理林彤彤
匯豐晉信龍騰基金經(jīng)理林彤彤在接受記者采訪時表示，作為一個成長股的執(zhí)著追求者，他堅(jiān)信成長型企業(yè)未來更能夠給投資人帶來超額收益，而持續(xù)的成長是造就長線牛股的基本條件。
成長股更能帶來超額利潤
在擔(dān)任基金經(jīng)理6年多的時間里，林彤彤堅(jiān)持的投資信念創(chuàng)造了不俗的戰(zhàn)績。他此前管理基金時所持有的兩大重倉股———鹽湖鉀肥和煙臺萬華，一個建倉于1999年，一個建倉于2001年，都持有超過5年。其中，鹽湖鉀肥過去5年利潤復(fù)合增長率達(dá)64.3%，5年來股價的累計(jì)漲幅高達(dá)272.67%，同期上證指數(shù)下跌了45%；煙臺萬華是滬深兩市所有上市公司中唯一一家在過去5年中每年利潤增長率超過50%的上市公司，過去5年股價的累計(jì)漲幅則高達(dá)100.30%。
“成長股不僅在大盤上漲時表現(xiàn)非常好，在熊市中也是抵御下跌的最佳武器。”林彤彤說。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2001年6月14日至2005年12月30日，上證綜合指數(shù)下跌了47%，在此期間股價表現(xiàn)排名前100名上市公司的平均漲幅為18.24%，而它們都有一個共性，就是企業(yè)每年的稅后利潤都保持了超過30%的增幅，是典型的成長股。
“三把尺子”千挑萬選成長股
選股和選時，林彤彤顯然更注重前者。“選時比選股難度更高，而且選股的效果更好。我們更專注于選好個股，然后長期持有。”林彤彤認(rèn)為，在今后幾年，板塊輪漲的現(xiàn)象會減少，選股就是在我國市場上獲取超額收益的最關(guān)鍵因素。
據(jù)林彤彤介紹，匯豐晉信龍騰基金在資產(chǎn)配置和選股方法上借鑒股東匯豐集團(tuán)的經(jīng)驗(yàn)，通過三個標(biāo)準(zhǔn)選擇最具有成長潛力的股票。林彤彤形象地稱之為“三把尺子”：第一把尺子是對企業(yè)核心競爭力的判斷。從長期看，所有企業(yè)的盈利水平都將走向平均化，而核心競爭力則是能夠長期領(lǐng)先競爭對手、獨(dú)自享有超額利潤的秘密武器，比如專有技術(shù)、壟斷資源、強(qiáng)大品牌等。第二把尺子是對內(nèi)生增長型企業(yè)的篩選。與需要大量資本投入的收購兼并擴(kuò)張而言，內(nèi)生增長型企業(yè)更多是通過企業(yè)自身的技術(shù)進(jìn)步、成本控制、管理水平提高來實(shí)現(xiàn)利潤的增長，因此也更不易受宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)景氣度、資金面等外部環(huán)境變化的影響。第三把尺子則是對成長性指標(biāo)的篩選，主要是考察上市公司主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)利潤的預(yù)期增長率等量化指標(biāo)。
這三把尺子選擇出的個股，還只是通過了第一步。這些個股還將經(jīng)過更深一層的篩選。一個很重要的指標(biāo)就是投資現(xiàn)金回報(bào)率，因?yàn)槠髽I(yè)的價值就是其全部資產(chǎn)的經(jīng)營活動所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值，穩(wěn)定的現(xiàn)金流遠(yuǎn)比會計(jì)利潤更能反映公司的真實(shí)運(yùn)營狀況。
林彤彤表示，通過層層過濾，龍騰基金將專注于具有核心競爭優(yōu)勢、估值水平仍然偏低的上市公司。一旦入選，龍騰將進(jìn)行長期持有，最大程度地從成長股中獲益。談到進(jìn)一步的投資策略，他表示，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中會有一大批符合新經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢、具備核心競爭優(yōu)勢的上市公司顯示出強(qiáng)大的成長潛力，而當(dāng)前正是投資這類上市公司的絕佳時機(jī)。匯豐晉信龍騰基金在成立后將重點(diǎn)關(guān)注以下三大類企業(yè)：一是消費(fèi)服務(wù)主題，包括銀行、旅游酒店以及航空；二是自主創(chuàng)新主題，包括一些高科技行業(yè)和機(jī)械裝備業(yè)；三是環(huán)保和節(jié)能主題。
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