【作者：徐輝】
醫(yī)藥股昨接棒發(fā)力助滬綜指深成指創(chuàng)五年來新高
在各方謹慎觀望的氣氛下，近日市場再度強勁反彈。昨日，醫(yī)藥股接過領漲接力棒整體走強，深成指盤中創(chuàng)下5年來新高；滬綜指收于1792點，再創(chuàng)5年來收盤新高，離千八關僅一步之遙；滬深300指數(shù)更是創(chuàng)出歷史新高。種種跡象顯示，牛市在調整之后正開啟新的篇章，而地產股有望從銀行股手中接過領漲大棒，成為市場新的龍頭板塊。
市場整體估值基本合理
最近，主要城市5年地產規(guī)劃出臺、違規(guī)社保資金清查、華安基金事件等諸多負面因素，給投資者短期決策造成了較大負面影響。但就在這樣的背景，深滬股指仍節(jié)節(jié)上揚，創(chuàng)出新高，說明當前股票市場具備了一定的抗干擾性，也表明了牛市正在深入人心。但是，空洞地講牛市是沒有意義的。關鍵的問題在于，上市公司的業(yè)績能否支撐當前的點位，這是決定市場能否繼續(xù)走高、還是該歇歇的指路明燈。
分析顯示，當前市場整體估值基本合理，考慮到時近2006年年底，藍籌股、尤其是增長較為突出的優(yōu)質藍籌股面臨新一輪價值重估，這將使得市場在近期繼續(xù)保持較為充沛的行動力。滬綜指有望在明年年報公布前后的未來6個月里上漲到2000點左右。盡管經(jīng)歷了54％的上漲后，但目前滬綜指基于2005年業(yè)績的市盈率仍在25倍左右；以滬深300為代表的藍籌股當前市盈率仍在20倍左右。以增長13％的中報業(yè)績估算當前市場的動態(tài)市盈率，那么這兩個市盈率將下降13％，分別為22倍和18倍。這一市盈率與近年上市公司可能保持10％左右的業(yè)績提升基本吻合，也就是說，當前市場價格上漲已經(jīng)接近價值區(qū)域，低估形成的上漲動力將逐漸消退，但市場整體并未顯露顯著高估的壓力，也就是說，市場不存在大幅調整的壓力。
值得一提的是，由于上市公司三季度經(jīng)營已經(jīng)結束，進入2006年四季度之后，研究機構和投資者將開始以2007年和2008年的預期業(yè)績來對股票價格做出預測，進而影響投資行為股股票的波動。對于大多數(shù)上市公司、尤其是優(yōu)質上市公司而言，2007年和2008年的經(jīng)營狀況仍然被廣泛看好。多數(shù)機構預測藍籌股2006年的利潤增長在16％左右，2007年、2008年的利潤增速將達到20％。這樣，在進入2007年之后，藍籌股、尤其是優(yōu)質藍籌股將面臨再一次的價值重估，以適應逐漸變?yōu)楝F(xiàn)實的2007年和2008年的業(yè)績增長預期。屆時藍籌股股價將有望再度提升15％到20％，在此基礎上，筆者推測屆時滬綜指則有望因此達到2000點水平上。
地產股前景依然樂觀
近期，基于招行H股上市，銀行股估值糾偏趨于完成。盡管我們長期看好招行諸如零售業(yè)務方面的競爭優(yōu)勢，也對其股價長期走勢保持樂觀，但當前已經(jīng)顯示出的較高市盈率和市凈率，使得短期內投資者進一步追漲開始顯露出一定的風險。相對而言，地產股有望繼續(xù)保持強勢運行的態(tài)勢。
事實上，地產股當前的狀況與銀行股在招行上市前的情況有類似之處。從地產股的長期估值狀況看，香港市場對優(yōu)勢地產企業(yè)的市盈率估值一般在17倍到18倍左右；美國市場的地產股市盈率一般在24倍到25倍左右。而當前A股地產股的平均市盈率在12到15之間，但A股地產股平均30％的利潤增長率卻是另外兩個市場所不能比擬的。在今年內陸產股動態(tài)市盈率達到30倍，優(yōu)勢龍頭股達到35倍，也并沒有太大的泡沫，更何況還有人民幣升值的大背景呢？市盈率從15倍到30倍，地產股的前景仍然相當樂觀，有望成為深滬股市的最大領漲龍頭。
(中證投資)
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