暴利金礦驚人發(fā)現(xiàn)——投資價值被低估了4倍的股
www.hexun.com 【2005.10.26 09:06】中國證券報/龍躍
把握行情脈搏火箭股份仍可長線看好
國泰君安證券魏興耘基于公司產(chǎn)品的技術優(yōu)勢及業(yè)績成長的可持續(xù)性，以及股改對價支付因素，認為火箭股份新的目標價位應是15元，維持“增持”的投資建議。魏興耘表示，公司第三季度收入增幅顯著，報告期實現(xiàn)主營業(yè)務收入2.60億元，同比增幅103.39％；一至三季度合計實現(xiàn)主營業(yè)務收入7.2億元，同比增幅48.45％，前三季度完成收入規(guī)模已與去年全年的7.34億元相當接近。公司軍品業(yè)務毛利率基本保持穩(wěn)定，而綜合毛利率則下調了3個百分點。毛利率下調的根本原因在于民品業(yè)務的擴張仍未達到規(guī)模要求，盈利能力較低，從而拉低了整體業(yè)務的毛利率水平。在收入高速增長的同時，公司期間費用規(guī)模則沒有保持同步增長，使得期間費用比率較之上年同期有所下調。
魏興耘指出，基于客戶結算時間的考慮，公司應收賬款相對規(guī)模將在年報中大幅減少，從而使得應收賬款周轉率在第四季度大幅提高。魏預計公司第四季度收入規(guī)模仍將在上一季度基礎上有所增長，從而使得公司全年收入規(guī)模將在一定幅度上超出年初的預期，公司全年每股收益預期為0.52元?？傮w看，預期公司2006年收入增幅在35％左右，利潤增幅將接近30％。
貴州茅臺應該獲得更高溢價
國信證券許彪、毛長青表示，鑒于茅臺酒銷量增長略高于預期，提高2005年公司主營業(yè)務收入增長率至21.97％(比此前假設提高1.18個百分點)；同時鑒于公司費用控制水平高于預期，調低2005年公司營業(yè)費用假設。在此基礎上，預計公司2005年每股收益為2.21元(比此前預期提高0.16元)，2006年每股收益2.65元(比此前預期提高0.29元)，繼續(xù)維持“推薦”的投資評級。
國信證券指出，公司2005年第三季度主營業(yè)務收入比上年同期增長18.23％，主營業(yè)務利潤比上年增長20.25％，凈利潤比上年同期增長33.16％，每股收益0.47元，超過此前0.36元的預期。公司營業(yè)費用控制得力，是當期凈利潤增幅超過市場預期的主要因素之一。國信證券預計，2005年茅臺酒銷量將達到6950噸，同比增長21.92％。由于茅臺陳年酒銷量的增長，使得高度茅臺酒平均價格實際出現(xiàn)一定幅度的上升，抵消了茅臺系列酒銷售給毛利率帶來的影響，使公司平均毛利率維持了相對穩(wěn)定。2005年第三季度末，公司預收賬款達到14.33億元，比6月底的11.43億元增加2.9億元，增長25.37％；比上年同期的9.41億元增加4.92億元，增長52.28％，增速均超過同期銷售收入。國信證券認為，公司預收賬款一直呈較快增長趨勢，表明茅臺酒的市場前景具有穩(wěn)定的增長預期。國信證券最后指出，第三季度公司ROIC達到15.42％，比去年同期13.79％上升了1.63個百分點，表明公司的盈利能力仍在不斷提升。從公司的成長性來看，公司未來3年內可以預見的銷量增長將帶動公司凈利潤保持平均年增幅在20％左右。公司目前市盈率為21.27倍，考慮到全流通形成的實際除權效應導致市盈率下降，市場應該給予公司更高的溢價。
新世界合理股價應在8元
國泰君安證券徐曉芳表示，以新世界2005、2006年的盈利預測計算，公司市盈率分別為23.71倍和17.91倍。鑒于穩(wěn)定的增長性和較大的增值潛力，公司合理股價應在8.00元以上，給予“增持”的投資評級。徐曉芳指出，2005年前三季度，公司銷售毛利率比百貨類公司15％的平均水平高出1倍，銷售凈利率是平均水平的兩倍以上，本質上已經(jīng)不同于傳統(tǒng)的百貨類公司。從2004年下半年起，公司進入新一輪擴張周期，使得公司償債能力大幅度下降。但因為公司的主營業(yè)務對資金需求不大、新建項目盈利前景看好，因而公司的財務風險并不很大。此外，徐曉芳認為，公司商業(yè)地產(chǎn)具有較大的升值潛力，測算每股凈資產(chǎn)潛在價值約為12.27元，是目前賬面每股凈資產(chǎn)值的4.39倍，是目前股價的1.88倍。
承德露露主業(yè)具有較強競爭力
中信證券喬百君表示，8月初以來，公司股價漲幅明顯，主要源于市場對公司良好的股改預期。但相比股改而言，公司本身主業(yè)的競爭力應是看好公司的更重要理由。公司在多年的市場競爭中脫穎而出，“露露”幾乎成了國內杏仁露產(chǎn)品的代名詞，相比可口可樂在可樂、匯源在100％果汁上的地位更為牢固。同時作為營養(yǎng)保健的天然植物蛋白飲料，行業(yè)成長空間依然廣闊。目前公司實際產(chǎn)能可達35萬噸，而2005年預期銷量僅20萬噸，未來幾年不需要資本性支出就可實現(xiàn)較好的產(chǎn)銷增長。因此，給予公司“強于大市”的投資評級。喬百君指出，受第三季度收入增長放緩、關聯(lián)采購原料價格同比提高、營業(yè)費用與管理費用大幅度增加的不利影響，公司在上半年收入增長41％、凈利潤增長20％的大好局面之下，前三季度實現(xiàn)凈利潤反而同比下降了33.45％。但考慮到去年第四季度公司有2400萬元的營業(yè)外凈支出，因此預期公司全年凈利潤仍有望超過去年全年，實現(xiàn)EPS0.14元。喬百君同時指出，三季度業(yè)績的低迷會給公司股價短期走勢帶來較大壓力，但鑒于公司股改預期與主業(yè)競爭力，如果股價調整充分則是較好的中線建倉機會。
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