周三市場寬幅震蕩，尾市大盤再度強(qiáng)勁走高。盤中個股表現(xiàn)極為火爆，兩市漲幅超過6％的個股超過100家。我們認(rèn)為，中國股市正在步入牛市的良性循環(huán)，而價值、成長仍將是未來行情的主線。
短期火爆行情仍將延續(xù)
當(dāng)前市場的火爆行情可以說是愈演愈烈。
中國人壽高調(diào)上市后，并沒有因為擠出效應(yīng)而降低行情的熱度。市場如此火爆的原因，除了基本面因素之外，更多的是充裕資金的持續(xù)推動。目前市場大盤持續(xù)走高，賺錢效應(yīng)迅速擴(kuò)散。這樣的正反饋效應(yīng)一旦形成，只能將行情由理性泡沫推向全面沸騰。
并且，中國股市正在步入牛市的良性循環(huán)。在投資和消費(fèi)雙引擎的帶動下，中國宏觀經(jīng)濟(jì)前景非常值得看好。而中國股市潛在的資金供給也非常充沛，未來中國股市資金來源最大的金礦是高達(dá)15萬億的儲蓄存款。從中長期來看，居民金融資產(chǎn)的多元化配置是一個必然趨勢，居民儲蓄轉(zhuǎn)化為基金等金融產(chǎn)品將為中國股市提供巨額源源不斷的資金供給。在這樣的市場背景下，短期股指仍有進(jìn)一步向上拓展空間的動能，而個股行情之火爆仍將延續(xù)。
關(guān)注偏空因素
近期，滬深股市總市值正在以驚人的速度膨脹。短短三日，滬深兩市總市值已經(jīng)突破10萬億元大關(guān)，占GDP的比例達(dá)到50%。與此同時，市場對金融股的追捧已經(jīng)陷入瘋狂。它們目前的市凈率超過3倍，成為世界上最貴的銀行。而中國的銀行尚未證明其盈利能力。
即使和香港H股相比，A股也形成了全面溢價的格局，典型的如中國人壽、
中國銀行、
廣深鐵路等。而近期港股出現(xiàn)了力度不輕的調(diào)整，尤其是中資股沽壓沉重。周三恒指最多跌390點(diǎn)，國企指數(shù)跌350點(diǎn)，中國人壽更是大跌6.64%，報收23.9港幣。顯然，其對A股形成的壓力有待于進(jìn)一步消化。
值得關(guān)注的是，近期人民銀行提高存款準(zhǔn)備金率，外匯管理局進(jìn)一步開放國內(nèi)個人資金流出，同時開始限制個人外資流入；交易所則改進(jìn)了股指編制的方法，解決中國股市指數(shù)虛漲的問題。盡管短期來看，在洶涌的資金流面前，這些政策的實際效果還不盡如人意，但從歷史上看，政策面變化對中國股市的影響是極為深遠(yuǎn)的，這一點(diǎn)，投資者一定要保持清晰的認(rèn)識。
價值+成長始終是市場主流
無論是橫向比較海外市場，還是縱向比較歷史上的國內(nèi)股市，可以說“價值＋成長”始終是牛市舞臺上輪番上場的主角。在一輪估值革命的行情已經(jīng)接近尾聲，在國際化視野下、具備國際競爭力或者擴(kuò)張能力的可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)的成長有望脫穎而出。
事實上，近期有關(guān)年報和業(yè)績增長的主題已經(jīng)在場內(nèi)輪番表現(xiàn)。基于對一季度業(yè)績的良好預(yù)期，鋼鐵板塊走勢靚麗，武鋼、太鋼、馬鋼表現(xiàn)尤其突出。而油價下跌受益的石化、航空板塊繼續(xù)火爆，
中國石化、
中國國航、
S南航成為了市場的風(fēng)向標(biāo)。值得關(guān)注的是，周三
五礦發(fā)展預(yù)告2006年業(yè)績大增50％以上的公告后，盤中強(qiáng)勢漲停，昭示著年報行情正向我們走來，其中的投資機(jī)會值得關(guān)注。
