基金主動(dòng)調(diào)倉(cāng)研究機(jī)構(gòu)基金倉(cāng)位測(cè)算結(jié)果顯示, 基金近期有連續(xù)的減倉(cāng)跡象,但在連創(chuàng)反彈新高的市場(chǎng)中， 基金積極調(diào)倉(cāng)卻也催生了一個(gè)又一個(gè)熱點(diǎn)。如果能夠把握基金的調(diào)倉(cāng)節(jié)奏，投資者也會(huì)取得不錯(cuò)的收益。
盡管上證指數(shù)連創(chuàng)反彈新高，但從多家研究機(jī)構(gòu)的基金倉(cāng)位數(shù)據(jù)顯示，5月以來(lái)，倉(cāng)位一直居高不下的偏股型基金開(kāi)始出現(xiàn)了連續(xù)的減倉(cāng)。東方證券的倉(cāng)位測(cè)算結(jié)果顯示，截至6 月12 日，156 只開(kāi)放式主動(dòng)投資股票型基金的平均倉(cāng)位為83.03％， 連續(xù)2周出現(xiàn)減倉(cāng)， 比5月初86.44％的倉(cāng)位水平下降了3.41％。而混合型基金也是連續(xù)第2周減倉(cāng)，123 只混合型基金的平均倉(cāng)位下降到68.71％， 相比 5 月初72.67％的倉(cāng)位水平，下降了3.96％。從倉(cāng)位調(diào)整的情況和上證指數(shù)的關(guān)系來(lái)看，并沒(méi)有表現(xiàn)出相關(guān)性，因此不能根據(jù)倉(cāng)位調(diào)整判斷基金對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的看法。
但市場(chǎng)經(jīng)過(guò)連續(xù)上漲， 主動(dòng)降低倉(cāng)位是否意味著基金開(kāi)始看空后市？ 信誠(chéng)盛世藍(lán)籌基金經(jīng)理張峰表示：減倉(cāng)不一定是看空，小范圍的減倉(cāng)也許只是策略性調(diào)整。 在上行的牛市中減倉(cāng)是策略性調(diào)整而不是戰(zhàn)略性調(diào)整。經(jīng)濟(jì)回暖是一個(gè)大趨勢(shì)，國(guó)家的政策扶持和銀行充裕的流動(dòng)性格局將會(huì)保持， 而藍(lán)籌股的估值相對(duì)較低，具備投資價(jià)值，下半年有希望創(chuàng)造絕對(duì)收益。 安信證券基金研究員任瞳也認(rèn)為， 在反彈接近70％的情況下， 基金倉(cāng)位變動(dòng)頻繁屬于正常現(xiàn)象， 不排除部分基金獲利回吐的情況， 但并不代表基金已經(jīng)看空市場(chǎng)。
減倉(cāng)新能源 追捧藍(lán)籌消費(fèi)股
5 月底以來(lái)， 大盤(pán)股的風(fēng)頭明顯蓋過(guò)前期領(lǐng)漲的中小盤(pán)股， 而熱點(diǎn)輪換也十分迅速。 通過(guò)行業(yè)指數(shù)情況來(lái)看，近30 個(gè)交易日，漲幅排在前5名的行業(yè)為金融服務(wù)、 房地產(chǎn)、采掘、食品飲料、紡織服裝。而近10個(gè)交易日，漲幅榜卻發(fā)生了較大變化，食品飲料、醫(yī)藥生物、金融服務(wù)、文化傳播、商業(yè)貿(mào)易進(jìn)入漲幅前5名的行業(yè)。
快速的熱點(diǎn)切換使得很多基金的資產(chǎn)配置成為死水， 迫于排名壓力，基金調(diào)倉(cāng)更為積極。前期被基金推高的新能源板塊， 有退潮減倉(cāng)的跡象。 根據(jù)本刊資金流向統(tǒng)計(jì)，6月以來(lái)， 資金流出量最大的板塊為新能源，流出金額達(dá)到了60.11 億元，而與新能源相關(guān)的節(jié)能環(huán)保板塊為流出量第二大板塊， 流出金額為41.85億元。 以南玻a為例，6月以來(lái)跌幅超過(guò)了10％，僅 6 月 8 日一天， 占據(jù)賣方前五名的席位均為機(jī)構(gòu)席位， 合計(jì)賣出量為6.34 億元，基金減倉(cāng)意愿明顯。
與此同時(shí)，金融、地產(chǎn)等藍(lán)籌品種卻得到了機(jī)構(gòu)的熱捧，6月以來(lái)資金流入榜前三大的板塊分別為銀行、房地產(chǎn)、 醫(yī)藥， 分別流入了128.14億、48.27億、46.05億。建設(shè)銀行、招商銀行（600036行情,愛(ài)股,資金）等股票放量上攻， 瀘州老窖（000568行情,愛(ài)股,資金）等消費(fèi)類股票強(qiáng)勁拉升， 其中基金的大手筆加倉(cāng)功不可沒(méi)。 某券商基金研究員指出， 目前市場(chǎng)心態(tài)趨于謹(jǐn)慎， 許多倉(cāng)位較重的基金會(huì)借指數(shù)沖高減倉(cāng)。 但出于對(duì)市場(chǎng)中長(zhǎng)期看好的判斷， 以及當(dāng)前越來(lái)越短期的排名壓力的影響， 大部分基金并不愿意迅速降低倉(cāng)位， 因此減持高估值個(gè)股，增倉(cāng)低估值、有良好流動(dòng)性的低價(jià)藍(lán)籌股成為共同的選擇。
對(duì)于目前銀行、 消費(fèi)類股票的大幅上漲， 大成策略回報(bào)基金經(jīng)理周建春向《紅周刊》表示，這符合經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中各行業(yè)輪動(dòng)表現(xiàn)的投資邏輯。進(jìn)入2009年以來(lái)先是小盤(pán)股領(lǐng)漲后是大盤(pán)股領(lǐng)漲， 這反映出在經(jīng)濟(jì)剛剛復(fù)蘇的時(shí)候投資者對(duì)復(fù)蘇的信心明顯不足。如果從行業(yè)上來(lái)看，表現(xiàn)最為明顯的就是， 在經(jīng)濟(jì)還未走出低迷階段的時(shí)候， 最先大漲的是直接受益于國(guó)家4萬(wàn)億投資的工程、水泥等行業(yè)，然后是有色金屬、煤炭等資源行業(yè)。目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)向良性發(fā)展的趨勢(shì)已經(jīng)漸漸明朗，作為對(duì)經(jīng)濟(jì)反應(yīng)最敏感的金融行業(yè)、地產(chǎn)股就會(huì)隨之表現(xiàn)。 按照周建春的理解， 最后領(lǐng)漲的可能會(huì)是消費(fèi)和零售類行業(yè)的股票， 這樣的邏輯順序也是和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)行業(yè)影響的先后順序相符合的。
當(dāng)市場(chǎng)繼續(xù)保持震蕩上行、流動(dòng)性依然充裕，一些補(bǔ)漲機(jī)會(huì)也值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。 從目前市場(chǎng)的估值情況來(lái)看， 排在后三位的行業(yè)分別為交通運(yùn)輸、銀行保險(xiǎn)、信息技術(shù)，估值分別為19.46 倍、19.01 倍、18.05 倍。 另外，5 月以來(lái)漲幅榜最后的五大行業(yè)為石油化工、 農(nóng)林牧漁、公用事業(yè)、信息技術(shù)、木材家具，這些板塊中極有可能涌現(xiàn)新一輪的熱點(diǎn)。本周五，交通運(yùn)輸龍頭股中國(guó)南車（601766行情,愛(ài)股,資金）漲停，新希望（000876行情,愛(ài)股,資金）、農(nóng)產(chǎn)品（000061行情,愛(ài)股,資金）等農(nóng)業(yè)股強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)都成為重要信號(hào)。
新基金發(fā)行催生牛股
藍(lán)籌行情如火如荼的背后，基金調(diào)倉(cāng)的原因固不可少， 而藍(lán)籌股作為流動(dòng)性好、估值較低的板塊，也成為新基金建倉(cāng)的重要品種。 隨著a股市場(chǎng)的持續(xù)反彈， 新基金銷售持續(xù)受捧。wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月份以來(lái)成立的7只新基金的首募總額超過(guò)300億元， 平均募集金額達(dá)到42.85億元。6月份以來(lái)有7只新基金結(jié)束募集， 其中4只為偏股型基金，債券型基金有3只。而廣發(fā)聚瑞股票型基金更是募集達(dá)到70.7 億元， 創(chuàng)今年開(kāi)放式股票型基金的首發(fā)新高。除了已經(jīng)成立的基金之外，目前仍在發(fā)行期的新基金也是偏股基金當(dāng)?shù)?。目前有多達(dá)11只基金同時(shí)在售，其中，指數(shù)型基金1 只、股票型基金達(dá)到4只， 混合型基金有4只，債基只有2只。
伴隨著新基金建倉(cāng)也催生了很多牛股。 而最容易被投資者發(fā)掘的便是基金公司旗下大部分基金均持倉(cāng)的股票。 由于這樣的股票被基金公司一致看好， 而且拉升這樣的股票能夠提升所有旗下基金的業(yè)績(jī)，因此成為新基金建倉(cāng)的重要選擇。
5月成立的偏股型基金包括國(guó)泰區(qū)位優(yōu)勢(shì)、萬(wàn)家精選、長(zhǎng)盛同慶、東吳進(jìn)取策略等4 只，這些基金最有可能的建倉(cāng)時(shí)點(diǎn)就是在6 月。從各家基金旗下重倉(cāng)股表現(xiàn)情況來(lái)看，確實(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于大市。 國(guó)泰基金旗下9只基金共同持有的招商銀行漲幅為31.85％，8只基金共同持有的興業(yè)銀行漲幅為20.04％。 而東吳基金旗下3只基金重倉(cāng)的中信證券（600030行情,愛(ài)股,資金）漲幅為15.10％。萬(wàn)家基金旗下3只基金重倉(cāng)的新湖創(chuàng)業(yè)漲幅為10.61％。投資者不妨按照這樣的思路去捕捉下階段市場(chǎng)的牛股。6 月16 日剛剛成立廣發(fā)聚瑞、12 日成立的申萬(wàn)巴黎消費(fèi)增長(zhǎng)以及近日將結(jié)束募集的招商行業(yè)領(lǐng)先（愛(ài)基,凈值,資訊）、東方核心動(dòng)力、匯豐晉信大盤(pán)、中海量化策略等基金其重倉(cāng)股均蘊(yùn)藏著較大的投資機(jī)會(huì)。
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