本報(bào)記者鄒愚 深圳報(bào)道 12月2日，深圳五洲賓館，冠蓋云集，第四屆中國(guó)證券投資基金國(guó)際論壇在此舉行。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林出席論壇并發(fā)表演講。在演講中，尚福林著重強(qiáng)調(diào)了大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于目前實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)體制改革和發(fā)展遠(yuǎn)景目標(biāo)意義，同時(shí)，他還指出，目前國(guó)內(nèi)股市面臨“大好形勢(shì)”，并詳細(xì)闡述了理由。
[ 轉(zhuǎn)變熊市思維 放棄弱勢(shì)股票 ] 12月2日下午三點(diǎn)，上證指數(shù)收盤1094點(diǎn)，已連續(xù)第四天收在1100點(diǎn)整數(shù)關(guān)之下。
發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者
國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)幾年時(shí)間的發(fā)展，機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍已經(jīng)蔚然壯大。據(jù)尚福林透露，截至10月末，中國(guó)的證券投資基金管理公司已經(jīng)達(dá)到52家，其中中外合資企業(yè)20家，證券投資基金業(yè)總體份額已經(jīng)達(dá)到5008.2億。QFII持有的證券資產(chǎn)達(dá)到285億人民幣。社?；鸪止墒兄颠_(dá)205億元，保險(xiǎn)行業(yè)投資證券投資基金的余額高達(dá)1060億元。這些數(shù)據(jù)說(shuō)明，中國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)形成了多元化格局。
“多元化投資者是股市的穩(wěn)定力量，”深交所總經(jīng)理張育軍表示，從美國(guó)經(jīng)驗(yàn)看，還有大量的機(jī)構(gòu)投資者，包括諸多的私募基金應(yīng)在市場(chǎng)中起很大作用。目前，僅在深圳，各種私募基金就達(dá)200多個(gè)。
尚福林認(rèn)為，發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，在目前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，具有很大的必要性。“機(jī)構(gòu)投資者可以在不同的金融市場(chǎng)進(jìn)行資產(chǎn)配置，促進(jìn)不同金融市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展，促進(jìn)金融市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展，同時(shí)也有利于分散金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)金融的穩(wěn)定運(yùn)行。”尚福林說(shuō)。
同時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于我們養(yǎng)老金制度的形成和支持也有重要意義。把國(guó)家企業(yè)和個(gè)人的養(yǎng)老金投資各種金融產(chǎn)品，一方面保證養(yǎng)老金的補(bǔ)償能力，同時(shí)引導(dǎo)長(zhǎng)期資金進(jìn)入企業(yè)，有利于整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
尚福林認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展新機(jī)遇，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：首先是股權(quán)分置改革進(jìn)度加快，目前已經(jīng)完成或者正在進(jìn)行股改的上市公司達(dá)300余家，政策和市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定。另一方面，從市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)看，商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)比例不斷下降，存貸差的日益擴(kuò)大使得銀行在尋找資金的出路，同時(shí)在低利率水平的情況下，企業(yè)和社會(huì)剩余資金充裕，這些都為機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展壯大提供了良好的機(jī)遇。
尚福林指出，機(jī)構(gòu)投資者要從產(chǎn)品創(chuàng)新、制度創(chuàng)新和組織創(chuàng)新上加大力度，把握行業(yè)發(fā)展的機(jī)遇。
唱多股市
尚福林指出，當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展正面臨新一輪機(jī)遇。這取決于三個(gè)方面因素：
一是大力發(fā)展資本市場(chǎng)已經(jīng)成為各方面的共識(shí)和今后一個(gè)時(shí)期關(guān)系改革和發(fā)展的重要任務(wù)，也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要戰(zhàn)略選擇。
二是隨著各項(xiàng)改革和發(fā)展工作的深入，資本市場(chǎng)已經(jīng)具備了實(shí)現(xiàn)重要發(fā)展突破的條件。“國(guó)九條”頒布以來(lái)，市場(chǎng)的各項(xiàng)制度建設(shè)不斷得到加強(qiáng)，資本市場(chǎng)健康發(fā)展的基礎(chǔ)日益牢固。隨著國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)的《關(guān)于提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》落實(shí)工作全面鋪開(kāi)，國(guó)內(nèi)上市公司的整體質(zhì)量將會(huì)得到進(jìn)一步提升；隨著股權(quán)分置改革的有序開(kāi)展，多年來(lái)困擾市場(chǎng)發(fā)展的重大歷史遺留問(wèn)題將得到解決；明年1月，修訂后的《證券法》和《公司法》將正式實(shí)施，資本市場(chǎng)在獲得更廣闊發(fā)展空間的同時(shí)，進(jìn)一步規(guī)范發(fā)展也有了更為扎實(shí)的法制基礎(chǔ)。 三是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長(zhǎng)，為資本市場(chǎng)的發(fā)展提供了良好條件?！秶?guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的第十一個(gè)五年規(guī)劃的建議》中提出，積極發(fā)展股票、債券等資本市場(chǎng)，加強(qiáng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)，建立多層次資本市場(chǎng)體系，完善市場(chǎng)功能，提高直接融資比重，明確了資本市場(chǎng)的發(fā)展方向。
尚福林認(rèn)為，三大因素的內(nèi)容既涉及如國(guó)家政策以及經(jīng)濟(jì)走向等宏觀層面，亦涉及提高上市公司的整體質(zhì)量等微觀層面，對(duì)于股市的長(zhǎng)期發(fā)展應(yīng)當(dāng)是一個(gè)利好。
未來(lái)之展望
猶如硬幣的正反面，在尚福林唱多股市的同時(shí)，一些正在制約當(dāng)前資本市場(chǎng)發(fā)展的因素也必須得到解決。
參加會(huì)議的一位交易所人士指出，當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)存在一些明顯的不足，首先是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的骨干企業(yè)不在本土市場(chǎng)上市，以市價(jià)總值超過(guò)100億的上市公司市值總和計(jì)算，滬深兩市百億市值以上的上市公司有49家，總市值13807.61億元，而在香港以H股和紅籌股上市的百億市值上市公司為28家，總市值為25057.57億元。其次，已上市公司的再融資功能弱化，但社會(huì)資金豐富，運(yùn)用效率不高。此外，投資者與上市公司之間信任度不足，機(jī)構(gòu)投資者的影響力有待進(jìn)一步加大，基金銷售局面困難等等各方面因素都在制約市場(chǎng)的發(fā)展。
這位交易所人士認(rèn)為，要解決這些難題，要開(kāi)發(fā)對(duì)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資需求，切實(shí)解決公司治理中的基礎(chǔ)性問(wèn)題，加大中介機(jī)構(gòu)的能力以及深化產(chǎn)品之間的聯(lián)系，而在制度體系要更有彈性。
此前，尚福林曾表示，何時(shí)實(shí)行新老劃斷，需要根據(jù)改革的進(jìn)程進(jìn)行論證。實(shí)施新老劃斷的前提就是市場(chǎng)對(duì)股權(quán)分置改革已經(jīng)形成了比較明確的預(yù)期，新老劃斷的實(shí)施不會(huì)對(duì)現(xiàn)有格局造成沖擊。同時(shí)新老劃斷的形式也可以是多樣化的，在具體的實(shí)施上也可以采取分步走。盡管尚福林并未在此次論壇上涉及上述內(nèi)容，但此間人士認(rèn)為，既然尚福林指出，眼下“市場(chǎng)對(duì)股改的政策預(yù)期已經(jīng)比較明確”，盡快恢復(fù)資本市場(chǎng)的融資功能也迫在眉睫。
據(jù)了解，公司法、證券法修改之后，有關(guān)部門正在抓緊制定與之銜接的新股發(fā)行、再融資的管理辦法。這些辦法不久可能出臺(tái)，其中降低了新股發(fā)行上市的門檻，在以往規(guī)定中，公司若發(fā)行股票，必須前三年連續(xù)盈利，而新的證券法則取消了這一規(guī)定，在財(cái)務(wù)指標(biāo)上只規(guī)定“具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好”。
標(biāo)準(zhǔn)可能降低后，其時(shí)間間隔可能將縮短。目前，申報(bào)材料，配股需間隔12個(gè)月，增發(fā)等間隔一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度，將來(lái)可能不會(huì)如此嚴(yán)格。而在時(shí)間上，目前申報(bào)新股發(fā)行或再融資項(xiàng)目，正常時(shí)間是一年半左右，長(zhǎng)的要二至三年，而未來(lái)審批效率可能會(huì)提高，一年的輔導(dǎo)期可能會(huì)取消。
