www.hexun.com 【2005.12.31 11:54】網(wǎng)易證券/平安證券
把握主力脈搏節(jié)后管理層將推出四大政策利好 主力建倉(cāng)完成——哪只股即將拉升？ 中金公司06年看好的6只股一覽表 十大機(jī)構(gòu)06年一致看好八只股 從十大板塊中挖掘2006年大牛股 哪只股是06年新的長(zhǎng)線大牛股？ 哪只股是節(jié)后的牛股明星 受前期中國(guó)石油宣布溢價(jià)回購(gòu)旗下子公司錦州石化、遼河油田和吉林化工流通股以及中國(guó)石化將在股改前全面整合旗下子公司等消息的刺激，近期并購(gòu)概念個(gè)股持續(xù)表現(xiàn)活躍，中原油氣、山東鋁業(yè)、關(guān)鋁股份、石油大明等個(gè)股均給投資者貢獻(xiàn)了不錯(cuò)的收益。
中國(guó)石油溢價(jià)收購(gòu)旗下公司流通股以及市場(chǎng)對(duì)并購(gòu)概念個(gè)股的炒作，可以看作是A股市場(chǎng)收購(gòu)重組行為的預(yù)演。我們認(rèn)為，隨著A股市場(chǎng)股權(quán)分置改革的逐步完成，市場(chǎng)化條件下的并購(gòu)行為，將有望成為2006年A股市場(chǎng)的焦點(diǎn)和投資機(jī)會(huì)所在。
股改后可能引發(fā)激烈的收購(gòu)與反收購(gòu)戰(zhàn)一直以來(lái)，中國(guó)證券市場(chǎng)的并購(gòu)行為就沒(méi)有停止過(guò)，圍繞企業(yè)控制權(quán)所展開(kāi)的爭(zhēng)奪以及由此給市場(chǎng)帶來(lái)的炒作機(jī)會(huì)，也持續(xù)成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)。前期中國(guó)石油宣布溢價(jià)收購(gòu)旗下子公司流通股，激發(fā)了投資者對(duì)A股市場(chǎng)并購(gòu)概念個(gè)股的熱炒和想像空間。
在送股已成為股改主要對(duì)價(jià)方式的情況下，股改將使得A股公司的持股趨向分散。同時(shí)，原非流通股獲得流通權(quán)后，其股份的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力大大加強(qiáng)。另一方面，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)5年的調(diào)整，不少優(yōu)勢(shì)品種的估值已明顯低于其合理價(jià)值，部分A股公司的股票市值，已低于其重置成本，尤其股改對(duì)價(jià)帶來(lái)A股估值風(fēng)險(xiǎn)的一次性釋放，也增加了實(shí)力機(jī)構(gòu)對(duì)A股公司收購(gòu)兼并的意愿。
我們預(yù)期，隨著股改的逐步完成，圍繞企業(yè)控制權(quán)所展開(kāi)的收購(gòu)和反收購(gòu)行為，將有望成為中國(guó)證券市場(chǎng)的焦點(diǎn)之一。由此可能帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，值得投資者高度關(guān)注。
值得關(guān)注的并購(gòu)題材和個(gè)股在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行成功收購(gòu)的首要條件，在于相關(guān)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)充分分散。因此，在關(guān)注并購(gòu)題材個(gè)股時(shí)，建議投資者首先把目光投向那些處于相對(duì)控股狀態(tài)的公司（我們?cè)O(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)是股改前第一大股東持股比例在30%以下，股改后第一大股東持股在25%以下）。
在滿足這一前提條件下，我們建議投資者重點(diǎn)關(guān)注以下3類公司可能面臨的并購(gòu)和反并購(gòu)機(jī)會(huì)：1、價(jià)值被低估，具備規(guī)模效應(yīng)的公司目前A股市場(chǎng)中不少個(gè)股已處于超跌狀態(tài)，部分公司的股票市值甚至已低于其合理的重置價(jià)值，由此給市場(chǎng)并購(gòu)提供了理想機(jī)會(huì)。尤其那些價(jià)值被低估的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，預(yù)期首先會(huì)成為產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)行行業(yè)重組和整合所關(guān)注的對(duì)象。
同時(shí)，那些歷史上業(yè)績(jī)表現(xiàn)理想，行業(yè)具備規(guī)模效應(yīng)，但由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致企業(yè)短期盈利表現(xiàn)不佳的公司，也往往會(huì)成為行業(yè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)在進(jìn)行行業(yè)整合和兼并重組時(shí)考慮逢低買入的理想品種。
基于上述分析，我們建議投資者重點(diǎn)關(guān)注符合以下條件的公司所面臨的并購(gòu)重組機(jī)會(huì)：（1）股價(jià)相對(duì)每股凈資產(chǎn)溢價(jià)20%以下，股改后股價(jià)相對(duì)每股凈資產(chǎn)溢價(jià)在15%以內(nèi)；（2）近3年的平均凈資產(chǎn)收益率超過(guò)1年期貸款利率；（3）以制造業(yè)公司為主。
2、資產(chǎn)重估增值明顯的公司典型的如商業(yè)零售和房地產(chǎn)類公司。
受業(yè)績(jī)限制，目前A股中商業(yè)零售類公司的股價(jià)相對(duì)凈資產(chǎn)溢價(jià)的幅度普遍不高。但我們看到，商業(yè)零售類公司的經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)往往屬于所在地區(qū)的黃金地段。相關(guān)資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值已較其原來(lái)的購(gòu)入或建設(shè)成本大幅提升。但由于會(huì)計(jì)制度的限制，商業(yè)零售類公司資產(chǎn)的賬面價(jià)值仍然主要是按照歷史成本原則進(jìn)行核算。這就使得相關(guān)公司的真實(shí)價(jià)值存在被低估的可能。另外，商業(yè)零售類公司的股本規(guī)模普遍不大，并購(gòu)的成本相對(duì)有限，由此也降低了收購(gòu)的門檻。
同樣，對(duì)于那些土地儲(chǔ)備或者房產(chǎn)物業(yè)豐富的房地產(chǎn)類公司，在人民幣持續(xù)保持升值及房地產(chǎn)價(jià)格維持高位的情況下，和商業(yè)零售類公司相類似，其資產(chǎn)價(jià)值也存在被低估的可能。從而使得那些資產(chǎn)重估增值明顯的商業(yè)零售和房地產(chǎn)類公司，也往往會(huì)成為一些產(chǎn)業(yè)資本關(guān)注的焦點(diǎn)，成為二級(jí)市場(chǎng)中收購(gòu)與反收購(gòu)行為的“高發(fā)”品種。
3、殼成本較低的小盤績(jī)差股在成熟資本市場(chǎng)，小盤績(jī)差股屬于低成本的“殼資源”，往往會(huì)成為那些希望買殼上市的企業(yè)所優(yōu)先選擇的對(duì)象。而在收購(gòu)成功后給持有人帶來(lái)的巨大盈利機(jī)會(huì)，也使得二級(jí)市場(chǎng)對(duì)小盤績(jī)差股的并購(gòu)行為保持高度的關(guān)注和期待。典型的如1999年香港電信盈科收購(gòu)得信佳，導(dǎo)致得信佳的股價(jià)在短期內(nèi)急升數(shù)十倍。
隨著股改的完成，A股市場(chǎng)上已逐步被邊緣化的績(jī)差股，尤其那些流通市值較低的小盤績(jī)差股，預(yù)期也會(huì)成為那些希望通過(guò)買殼上市的企業(yè)重點(diǎn)關(guān)注的殼資源，由此可能帶來(lái)的巨大盈利機(jī)會(huì)，同樣值得投資者關(guān)注。
但需要說(shuō)明的是，績(jī)差股的業(yè)績(jī)普遍不理想，并且并購(gòu)的不確定性和信息的不對(duì)稱，使得持有這些個(gè)股所面臨的風(fēng)險(xiǎn)普遍較大。因此，對(duì)于這類個(gè)股，更多的只適合風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投機(jī)性資金關(guān)注。
把握主力脈搏
