歲末點擊“消費+低碳”兩大主題

www.eastmoney.com 2009-11-07 05:59 中國證券報

　　當(dāng)前A股市場下有支撐而上有壓力，我們總體判斷11-12月大盤將呈現(xiàn)震蕩上升的慢牛格局，考慮到美國總統(tǒng)奧巴馬訪華以及哥本哈根聯(lián)合國氣候變化大會的召開，建議投資者重點關(guān)注消費和低碳經(jīng)濟(jì)這兩大投資主題。

　　歲末A股震蕩向上

　　8月份，上證綜指在資金集中撤離沖擊下產(chǎn)生的低點2639點將成為年內(nèi)的重要低點。而在宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好、上市公司盈利改善、資金面依然寬松、估值較為合理的背景下，A股市場將重拾升勢。我們總體判斷11-12月大盤將呈現(xiàn)震蕩上升的慢牛格局。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好，但超預(yù)期增長概率不大。市場整體估值不高，但估值再次大幅提升的空間也不大。宏觀經(jīng)濟(jì)V形反轉(zhuǎn)以及上市公司業(yè)績整體好轉(zhuǎn)，確實對市場構(gòu)成強大的支撐;而在業(yè)績無法超預(yù)期的情況下，市場經(jīng)過近一年左右的大漲后，向上的阻力也變得更大。加上美元匯率近階段極有可能產(chǎn)生一波像樣的反彈，而管理層首次強調(diào)要“治理通脹預(yù)期”，這些不確定因素都會對2009年剩余兩個月的行情構(gòu)成壓力。

　　投資主題：消費+低碳經(jīng)濟(jì)

　　我們預(yù)計11月和12月，大盤指數(shù)將在權(quán)重股的先抑后揚帶動下增大波幅。歷史經(jīng)驗表明，在動蕩市況中選擇防御類個股往往會跑贏大盤。另外，考慮到美國總統(tǒng)奧巴馬訪華以及哥本哈根聯(lián)合國氣候變化大會的召開，我們最終選擇了消費+低碳經(jīng)濟(jì)兩大投資主題。

　　先看消費。

　　當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)增長大量依靠投資，但投資受項目收益率下降和房價遠(yuǎn)離居民收入影響而后勁不足;同時外貿(mào)條件沒有明顯改善，盡管全球經(jīng)濟(jì)從危機中復(fù)蘇，但貿(mào)易保護(hù)主義重新抬頭，凈出口對GDP拉動很難恢復(fù)到危機之前的水平;這一切都令內(nèi)需的拉動顯得格外重要。

　　從消費占GDP的比重看，2008年中國最終消費支出占GDP的比重為50%，不僅低于美國、歐盟、日本等發(fā)達(dá)國家，也低于同為新興市場國家的俄羅斯、巴西和印度。啟動內(nèi)需任重而道遠(yuǎn)，但同時也意味著內(nèi)需有極大的增長空間。2008年中國人均GDP超過3000美元，消費結(jié)構(gòu)由食、衣逐步向住、行、休閑娛樂階梯升級，這已在2009年房市、車市的旺銷現(xiàn)象中得以體現(xiàn)。

　　調(diào)結(jié)構(gòu)是一個長期的過程，內(nèi)需將成為推動中國未來經(jīng)濟(jì)增長的最重要動力，消費類股將是未來數(shù)年股票市場持續(xù)的熱點，現(xiàn)在布局依然不晚。從消費結(jié)構(gòu)看，我們看好房地產(chǎn)、家電、汽車、金融服務(wù)、商業(yè)零售、醫(yī)療服務(wù)、品牌消費品行業(yè)，以及與此相關(guān)的鋼鐵、水泥、建筑等行業(yè)。

　　再看低碳經(jīng)濟(jì)。

　　2006年全球來自化石燃料的碳排放量達(dá)到292億噸，比1980年的碳排放量增加了57.7%。隨著溫室氣體排放增多，全球平均溫度、海平面、自然災(zāi)害頻率大幅上升，嚴(yán)重威脅到人類生存環(huán)境。從已經(jīng)探明的原油和天然氣儲量來看，原油和天然氣分別僅夠使用50年和58年。氣候危機和能源危機日益臨近，發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)箭在弦上。

　　首先，低碳經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈包括能源供應(yīng)、能源存儲和運輸、能源消費三個方面。在能源供應(yīng)方面，主要的替代能源有光能、風(fēng)能、核能、水能、生物質(zhì)能，除了尋找替代能源外，火電節(jié)能減排也非常重要，主要應(yīng)用的技術(shù)包括IGCC和CCS等。能源傳輸和存儲方面主要包括電池技術(shù)和智能電網(wǎng)。能源消費包括工業(yè)節(jié)能的余熱鍋爐、交通節(jié)能的電動汽車、建筑節(jié)能的BIPV和能源合同管理、生活節(jié)能的LED燈等。

　　其次，新能源的三種重要形式：風(fēng)電、光伏、核電。經(jīng)過近幾年發(fā)展，風(fēng)電和光伏產(chǎn)業(yè)取得了長足進(jìn)步，但近期面臨產(chǎn)能過剩的問題，不過產(chǎn)能過剩是相對概念，關(guān)鍵零部件的創(chuàng)新和制造仍亟待發(fā)展。風(fēng)能是最有可能率先大規(guī)模應(yīng)用的新能源，風(fēng)電上網(wǎng)是瓶頸。受多晶硅價格大幅下跌拖累，光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展處于低谷，期待復(fù)蘇。核電由于其運行穩(wěn)定、運營成本低、碳減排效果顯著等特點越來越受到全球關(guān)注，中國核能發(fā)電占比2.2%，與全球14.7%的平均水平有較大差距，我國核電發(fā)展?jié)摿薮蟆?br>
　　第三，能源傳輸：智能電網(wǎng)和特高壓。國家電網(wǎng)將分三個階段建設(shè)以特高壓電網(wǎng)為骨干網(wǎng)架，各級電網(wǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展，具有信息化、數(shù)字化、自動化、互動化特征的統(tǒng)一的堅強智能電網(wǎng)。在智能電網(wǎng)的發(fā)電、變電、輸電、配電和用電環(huán)節(jié)需要關(guān)注特高壓、柔性輸變電系統(tǒng)、數(shù)字化變電站、配網(wǎng)自動化產(chǎn)品以及智能電表和用電管理與采集系統(tǒng)。

　　最后，哥本哈根猜想。即將在12月舉辦的哥本哈根會議成為全球關(guān)注的焦點。我們預(yù)計此次會議達(dá)成全球減排的框架性協(xié)議可能性較大。代表發(fā)達(dá)國家的美日歐、代表發(fā)展中國家的中印都將同意在這個框架性協(xié)議中協(xié)商解決碳減排和碳交易問題。短期來看，現(xiàn)有的CDM機制仍將得到維持，但長期來看，隨著框架性協(xié)議不斷推進(jìn)，中國和印度作為全球碳交易的供給方逐步轉(zhuǎn)變?yōu)樾枨蠓剑蛱冀灰琢亢吞冀灰變r格均將逐漸上升，CDM市場將會緩慢萎縮，JI交易額或許會慢慢上升。

　　我們認(rèn)為，關(guān)注事件驅(qū)動，電力設(shè)備、核電、節(jié)能減排板塊四季度跑贏指數(shù)是大概率事件。未來兩個月，有可能出現(xiàn)較多利好事件給低碳經(jīng)濟(jì)板塊帶來投資機會。我們預(yù)計整個低碳板塊在11-12月表現(xiàn)將強于大盤，重點關(guān)注電力設(shè)備、核能、節(jié)能減排行業(yè)。

　　“消費”：宇通客車、中信證券、中國平安、馬應(yīng)龍、招商銀行、美的電器、ST伊利、金種子酒、蘇寧電器、亞通股份;

　　“低碳經(jīng)濟(jì)”：榮信股份、平高電氣、東方電氣、海陸重工、煙臺萬華、紅寶麗、浙江陽光、佛山照明、科力遠(yuǎn)，包鋼稀土。

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