期貨投機(jī)，某種程度上說是一種概率游戲。沒有一個(gè)交易者能夠百分之百地確定價(jià)格的未來走向。交易者都是根據(jù)基本面、技術(shù)分析，或者其他各種手段來判斷市場未來的走勢(shì)，然后根據(jù)自己預(yù)期的可靠程度，建立頭寸并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。成熟的交易者必須建立一整套屬于自己的交易系統(tǒng)，內(nèi)容應(yīng)包括交易品種的選擇、交易信號(hào)的產(chǎn)生、頭寸大小的限定、止損和追蹤止損的設(shè)置、加倉和平倉信號(hào)的設(shè)定、反饋總結(jié)等環(huán)節(jié)。
何謂破產(chǎn)概率
值得注意的是，交易者的研究對(duì)象并不是一次交易，而是把相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)的所有交易作為研究對(duì)象。對(duì)于職業(yè)交易者而言，是很多年甚至是畢生交易的得失。在期貨市場，很多交易者都曾經(jīng)破產(chǎn)或?yàn)l臨破產(chǎn)的邊緣。這里就涉及破產(chǎn)概率。那么，什么是破產(chǎn)概率呢？簡單地說，期貨投機(jī)的破產(chǎn)概率指的是在一套較成熟、較固定的交易系統(tǒng)的指導(dǎo)下，進(jìn)行多次交易后損失大部分本金，使得后面的交易無法進(jìn)行的概率。想要精確計(jì)算出某一套交易系統(tǒng)的破產(chǎn)概率需要高深的數(shù)學(xué)知識(shí)，普通交易者難以企及。但是，這個(gè)概念很重要，交易者必須對(duì)自己交易系統(tǒng)的破產(chǎn)概率有所了解，盡量去避免悲劇的發(fā)生。本文試圖用簡單的語言，在簡化的模型下來解釋這一問題。
重倉交易是破產(chǎn)的根源
假設(shè)一個(gè)交易者已經(jīng)擁有一套交易系統(tǒng)，每筆交易理論上回報(bào)率是1.05，即每次交易投入的本金可以取得5%的回報(bào)。那么，這就是一個(gè)很好的系統(tǒng)，應(yīng)該可以取得長期穩(wěn)定的盈利。而既然這是一個(gè)正回報(bào)率的交易系統(tǒng)，是不是每筆交易做得越大賺得就越多呢？
我們可以把這個(gè)問題轉(zhuǎn)化為一個(gè)概率游戲：擲一枚正反面質(zhì)量均勻、向上向下概率相等的硬幣，猜對(duì)哪面朝上可以獲得下注本金1.05倍的獎(jiǎng)勵(lì)。很顯然，這是一個(gè)正回報(bào)率的概率游戲。假設(shè)本金10萬元，那么應(yīng)該采取哪種策略來玩這個(gè)游戲呢？如果采用的策略是壓上所有本金玩且只玩一次，那么很簡單，破產(chǎn)概率就是0.5；如果玩且只玩兩次，那么破產(chǎn)概率是0.75；如果玩且只玩三次，破產(chǎn)概率為0.875。以此類推，不難發(fā)現(xiàn)，如果每次本金全押上，玩的次數(shù)越多，不管曾經(jīng)盈利多少倍，都難逃全部輸光的宿命，最終破產(chǎn)的概率接近1。
由此可以得出定性的結(jié)論：對(duì)期貨投機(jī)而言，不管你的判斷預(yù)測有多準(zhǔn)，只要你經(jīng)常滿倉、重倉，那么總有一次讓你破產(chǎn)的交易，會(huì)在你交易生涯的盡頭等著你。貪圖短期暴利而經(jīng)常重倉的交易者，很難善終，他們是期貨界的流星，閃耀但短暫。大名鼎鼎的美國投機(jī)家杰西·利文摩爾，一生曾獲取過富可敵國的財(cái)富，但在第四次破產(chǎn)后飲彈自盡。因此，想要長期進(jìn)行期貨投機(jī)的交易者，不僅僅要考慮獲取利潤，還要考慮如何長期穩(wěn)定地獲取利潤，以及在獲取利潤的過程中，是否付出了過大的心理成本。
輕倉交易有利于心理健康
交易的目的不只是為了金錢。如果為了金錢而冒著破產(chǎn)甚至自殺的風(fēng)險(xiǎn)，就要考慮一下這么做是否值得。如果總是承擔(dān)著巨大的資金風(fēng)險(xiǎn)，必然要長期承受巨大的心理壓力。長此以往，一定會(huì)不同程度地誘發(fā)各種各樣的心理疾病，比如抑郁癥或狂躁癥等。就算最終金盆洗手，滿載而歸，但生活得不幸福，金錢又有何用呢？更何況，這種交易方式大概率的結(jié)果是破產(chǎn)。
還是上面這個(gè)例子，如果每次只拿出1萬元來下注，那么連續(xù)錯(cuò)10次才會(huì)破產(chǎn)，破產(chǎn)概率不到0.001。這個(gè)數(shù)字足夠小了，可以讓人安穩(wěn)睡覺。即使這樣，也不是不可能連輸10次，輸?shù)?0萬元。只不過，因?yàn)槊看尾聦?duì)可以獲利500元，在連續(xù)錯(cuò)10次出現(xiàn)之前，可能已經(jīng)贏回來若干個(gè)10萬元了。而在實(shí)戰(zhàn)中，成熟的交易系統(tǒng)每筆交易只承受總資金0.5%—1%的風(fēng)險(xiǎn)，可以把破產(chǎn)概率降到接近于0。
以上例子只是一個(gè)簡化的模型，但不難得出結(jié)論：先要建立一個(gè)正回報(bào)率的交易系統(tǒng)，然后輕倉運(yùn)行。不要抱著短期暴富、發(fā)大財(cái)?shù)男膽B(tài)來做期貨，那樣如同一葉小舟顛簸在驚濤駭浪的海面上，命運(yùn)不受自己掌控，最終難逃一劫。只有心態(tài)平和，分散風(fēng)險(xiǎn)，控制每筆交易的頭寸在合理的范圍內(nèi)，才能自由自在地泛舟在風(fēng)景如畫的桃花源。
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