飛魚科技(1022.HK)不斷推出游戲續(xù)集，持續(xù)拓展海外市場
主講人：CFO 張文宇
公司2014年12月在香港港交所主板上市。飛魚科技是國內(nèi)領(lǐng)先的頁游、手游研發(fā)商，曾研發(fā)《神仙道》、《保衛(wèi)蘿卜》、《三國之刃》等游戲。2014年公司營收3.39億，同比2013年的1.45億增長133%，來自手游的收入貢獻(xiàn)從2.6%增加到2014年的83.4%，凈利潤從2013年8,000多萬增加到2014年的1.85億。公司目前有7款游戲，5款手游+2款頁游，累計注冊用戶2013年2.78億到現(xiàn)在4.3億，月付費用戶數(shù)超過200萬。
飛魚定位CP，凈利潤率比較高?，F(xiàn)在平臺格局穩(wěn)定，優(yōu)質(zhì)玩家都在BAT手上，推廣成本非常高，因此公司傾向于自己做游戲。每個平臺有不同玩家，騰訊有自己的研發(fā)團(tuán)隊，但滿足不了現(xiàn)在這么多玩家的需求，因此平臺非常需要好CP提供不同種類和類型的游戲。公司會繼續(xù)沿著原來的模式，集中資源投放研發(fā)，把游戲做好，在通過優(yōu)秀的代理商發(fā)行，效率很高。同時公司有自己的運營團(tuán)隊，對非常好的游戲會自己運營，運營效果不錯。
2014年飛魚收入增長來自：1、《三國之刃》2013年年底上線，基本上沒有什么貢獻(xiàn)，2014年貢獻(xiàn)很大，特別是進(jìn)到騰訊微信平臺后。2、會計上來處理，2014年把《保衛(wèi)蘿卜》并進(jìn)來，《保衛(wèi)蘿卜》有一些廣告收入，2014年比2013年增加。
目前公司收入主要來自手游：飛魚在成立之初做頁游，2012年轉(zhuǎn)型到手游，到2013年頁游和手游收入各占一半，到2014年主要來自手游，RPG手游占比大，其次是休閑游戲，頁游收入占10%多。未來飛魚發(fā)展重點是手游，休閑游戲和RPG會同時發(fā)展，特別是休閑游戲有《保衛(wèi)蘿卜》的品牌，飛魚有比較好的經(jīng)驗和名氣。
《神仙道》頁游、手游成為公司成名作，至今仍在運營。2011年5月第1款橫板頁游《神仙道》上線，2012年全國流水排在第3。2011年底公司管理團(tuán)隊發(fā)現(xiàn)手游有非常大的潛力，未來互聯(lián)網(wǎng)的走向會是移動端，因此2012年1月把《神仙道》頁游轉(zhuǎn)換成手游?！渡裣傻馈吩趪鴥?nèi)表現(xiàn)非常好，2012年騰訊找飛魚單獨為其做定制版本《大話神仙》。頁游和手游的生命周期是一年到一年半，但《神仙道》已經(jīng)運營4年，目前還比較穩(wěn)定，在線玩家有幾十萬。
手游《保衛(wèi)蘿卜》證明休閑游戲可以獲得很好收入：2012年公司推出《保衛(wèi)蘿卜》，是國內(nèi)比較成功的休閑游戲，《保衛(wèi)蘿卜》證明休閑游戲如果做得好，也會帶來很可觀的收入，ARPPU（每付費用戶平均收益）很高。2013年11月公司推出續(xù)作《保衛(wèi)蘿卜2》，截至2014年12月底《保衛(wèi)蘿卜1》和《保衛(wèi)蘿卜2》大概有2.3億次下載。公司RPG游戲2014年年底累計注冊用戶數(shù)1.9億，現(xiàn)在已經(jīng)有2億多。休閑游戲《保衛(wèi)蘿卜》在2013~2014年MAU（月活躍用戶）穩(wěn)定到80~90萬人。
手游《三國之刃》登陸騰訊平臺，獲得巨大成功。2013年12月公司推出格斗類游戲《亂世之刃2》（后更名為《三國之刃》），自己運營，效果非常好。騰訊缺乏格斗類游戲，《亂世之刃2》更名《三國之刃》后由騰訊獨家代理，一開始是簽QQ平臺，1個月后由于游戲流水、留存和ARPPU非常好，被破格提升到微信平臺。2014年11月底《三國之刃》上微信，從第2天開始在免費榜和充值榜連續(xù)1個月排第1?！度龂小吩谶^去半年非常穩(wěn)定，基本上在蘋果充值榜前10。
飛魚在國內(nèi)和300多家運營平臺的關(guān)系非常好，比如騰訊、360、百度、YY等。公司在國外發(fā)行挺多，特別是亞洲的韓國、越南、臺灣和印尼，公司的RPG產(chǎn)品在國內(nèi)非常受歡迎，很多周邊國家都想代理。公司未來會主動走出去，國際化是公司未來增長策略之一。頁游未來仍有發(fā)展空間，2015年將推出新頁游。很多頁游公司過去2年轉(zhuǎn)型做手游，頁游市場競爭沒有以前激烈，但玩家還在，他們需要好玩的頁游。過去2年頁游大作不多，頁游發(fā)展空間很大，飛魚有很多IP和玩家積累，會保留這頁游團(tuán)隊打造精品頁游。公司從2012年開始轉(zhuǎn)型做手游，頁游沒有新產(chǎn)品，導(dǎo)致頁游MAU和付費用戶下滑，目前有1款已經(jīng)在測試階段，2015年內(nèi)會推出。《神仙道》生命周期可以做到4年以上，主要因為公司重視頁游高峰期后玩家的留存管理。公司堅持游戲及時更新，《神仙道》到目前為止版本已經(jīng)迭代100多個，用戶和付費率非常穩(wěn)定。公司頁游ARPPU在增加，因為留下來的玩家非常忠誠，他們愿意花更多時間和更多錢，ARPPU的增加可以抵消部分MAU下滑。
休閑游戲收入不比RPG游戲低：RPG和休閑游戲兩極化，RPG是重度，MAU少，休閑游戲是碎片時間，MAU多。休閑游戲的MAU量做到某個量級時可以做廣告，公司2014年廣告收入100多萬。休閑游戲做的量級夠大，通過玩家付費或廣告盈利都不錯。新游戲布局：大作續(xù)集陸續(xù)推出。游戲《保衛(wèi)蘿卜3》已獨代給騰訊，現(xiàn)在飛魚和騰訊在繼續(xù)開發(fā)?！度龂小吩趪鴥?nèi)做得比較成功，昆侖想在臺灣發(fā)行?！渡裣傻?》已經(jīng)出來小樣，大平臺找公司談。公司預(yù)計今年會有9~10款產(chǎn)品，包括1款頁游，剩下的一半是RPG手游，另一半是休閑手游。公司未來的增長策略是繼續(xù)開發(fā)頁游+手游，包括RPG和休閑游戲，進(jìn)一步擴(kuò)大游戲組合。
利用IP延長游戲生命周期，利用長尾很穩(wěn)定的下滑。《保衛(wèi)蘿卜2》在國內(nèi)非常萌，非常適合小孩子，國內(nèi)有2億多玩家。2014年公司授權(quán)國內(nèi)比較大的出版社做《保衛(wèi)蘿卜2》繪本，適合0~6歲小孩，今年會上市，慢慢在鋪貨，出貨量比較好。休閑游戲只要量做得夠大會成為IP，IP后續(xù)可以做很多不同產(chǎn)品。公司通過提高游戲的迭代速度，比如每2個星期更新玩法，參考市場上現(xiàn)有玩法，增強(qiáng)變現(xiàn)能力，延長生命周期。
未來擴(kuò)展國際市場。飛魚現(xiàn)在是中型公司，上市后有足夠資源到海外拓展發(fā)展，未來會主動向國外市場推，休閑游戲并沒有文化概念。中國在游戲行業(yè)一些理念已經(jīng)領(lǐng)先歐美市場，通過改善現(xiàn)有游戲去滿足海外版本，這是公司未來發(fā)展的增長點。
公司團(tuán)隊人員規(guī)模及成本：目前差不多400多人，研發(fā)人員大概300多人占到80%。公司將收入的14%~16%用于產(chǎn)品研發(fā)，產(chǎn)品成功后公司將一定比例的流水獎勵給項目團(tuán)隊。公司高管持有公司70%的股權(quán)，工資很低，收入主要來自分紅和股價上漲。游戲行業(yè)現(xiàn)金流非常好：玩家買道具要先付錢，基本上沒有壞賬，大部分是與幾個大平臺合作，比如騰訊、蘋果，休閑游戲主要與中國移動、中國電信合作。公司主要是游戲CP，游戲代理出去，服務(wù)器等是平臺負(fù)責(zé)。2013年資本支出主要是汽車、電腦、裝修，2015年的設(shè)備資本支出比較正常。
（來自廣發(fā)證券）
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