從社會再生產(chǎn)角度看，一個國家一定時期內(nèi)所生產(chǎn)和提供的最終產(chǎn)品和勞務(wù)的供給總量，即社會總供給（AS），可用出售該總供給量的銷售總收入（Y）來表示。這一貨幣總收入經(jīng)過初次分配后，形成個人收入、企業(yè)收入和政府收入三部分。其中個人收入和企業(yè)收入又分別變?yōu)橄M（C）和儲蓄（S）兩部分。若政府收入用T來表示，則初次分配的結(jié)果變?yōu)镃+S+T。通過儲蓄轉(zhuǎn)化為投資（I），政府收入變?yōu)檎С?G)，C+S+T經(jīng)過再分配變?yōu)镃+I+G。C+I+G就是社會總需求（AD），用社會總支出（E）來代表。用社會總支出購買下一個“一定時期”所生產(chǎn)和提供的最終產(chǎn)品和勞務(wù)量，這個總支出就形成了下一個“一定時期”的產(chǎn)品銷售總收入即貨幣總收入，這個總收入繼續(xù)進(jìn)行初次分配和再分配……這個循環(huán)會不停的進(jìn)行下去。這個不斷循環(huán)的過程，就是社會再生產(chǎn)過程。若我們從形成總收入Y(AS)開始，至形成總支出E(AD)結(jié)束，選取再生產(chǎn)過程中的一段，則這一段可用如下圖式表示：
Y(AS)——個人收入+企業(yè)收入+政府收入——C+S+T——C+I+G——E(AD)
這是宏觀經(jīng)濟(jì)分析最基本的圖式之一?？催@個圖式的時候，一定要注意它是個首尾相接的循環(huán)，其中首數(shù)Y(AS)和尾數(shù)E(AD)的相對數(shù)量關(guān)系異常重要。
這個首數(shù)和尾數(shù)的相對數(shù)量關(guān)系有三層含義。
第一層含義是，從Y(AS)開始，經(jīng)過復(fù)雜的初次分配和再分配過程后，最后形成的E(AD)是大于、小于還是等于當(dāng)初的Y(AS)？實際上，這三種情況都是可能的。如果當(dāng)期的政府支出（G）大于其收入（T），當(dāng)期的投資（I，指生產(chǎn)性投資）大于當(dāng)期的儲蓄（S，是可支配收入與消費之差，即Y-T-C），那么，最后形成的E(AD)就大于當(dāng)初的Y(AS)。反之，如果當(dāng)期的政府支出（G）小于其收入（T），當(dāng)期的投資（I）小于當(dāng)期的儲蓄（S），那么，最后形成的E(AD)就小于當(dāng)初的Y(AS)。當(dāng)然，以此類推，當(dāng)期的E(AD)等于Y(AS)也是可能的。
第二層含義。因為生產(chǎn)是不停地進(jìn)行的，第一次生產(chǎn)的產(chǎn)品出賣后，在收入進(jìn)行初次分配和再分配的同時，生產(chǎn)也在繼續(xù)進(jìn)行，這繼續(xù)進(jìn)行的生產(chǎn)我們稱之為第二次生產(chǎn)或接續(xù)生產(chǎn)。這第二次生產(chǎn)的產(chǎn)品，要用第一期的收入分配結(jié)果E(AD)來購買。這就產(chǎn)生了一個問題：第一期分配形成的E(AD)，在正常價格水平下，能否恰好把第二次生產(chǎn)的產(chǎn)品買走？設(shè)第二次生產(chǎn)的產(chǎn)品量為W，按正常價格計算其值為PW。這里就有一個數(shù)量關(guān)系，即E(AD)是大于、小于還是等于PW？無論怎樣，其結(jié)果都是不難想象的。若E(AD)大于PW，則商品供不應(yīng)求，物價上漲；若E(AD)小于PW，則商品供過于求，商品積壓或物價下降；當(dāng)然，若E(AD)等于PW，則商品能順利賣出，價格保持穩(wěn)定。在前兩種情況下，社會再生產(chǎn)就不能順利實現(xiàn)。
第三層含義。一個國家一定時期內(nèi)可用于生產(chǎn)的資源是有限的，這個有限的資源數(shù)量決定了其生產(chǎn)能力。這個生產(chǎn)能力通常用潛在產(chǎn)量（Qf）來表示。實際產(chǎn)量Q只能小于或等于這個潛在產(chǎn)量。在第二層含義的分析中，我們說，若E(AD)大于PW，則商品供不應(yīng)求，物價上漲?，F(xiàn)進(jìn)一步分析，在Q小于Qf的條件下，這會帶動Q增加，并向Qf靠近。而在Q等于Qf的條件下，則由于資源已充分利用，產(chǎn)量難以增加，就只能會引起物價上漲，較長期如此，就會出現(xiàn)通貨膨脹。而如果E(AD)小于PW，則商品供過于求，物價下降，進(jìn)一步地，將會出現(xiàn)企業(yè)縮減產(chǎn)量、設(shè)備閑置、工人失業(yè)等情況，使Q與Qf產(chǎn)生距離（在Q=Qf的條件下）或拉大Q與Qf的距離（在Q＜Qf的條件下）。當(dāng)然，如果E(AD)等于PW，則對PW無影響，產(chǎn)量與就業(yè)、資源利用狀況均不變。這就是第三層含義的數(shù)量關(guān)系：與E(AD)和PW相關(guān)的E(AD)與Q、Qf及P的關(guān)系。
顯然，這里的關(guān)鍵變量是E(AD)。E(AD)包括消費C、投資I和政府支出G三個部分。這三個部分均有不同的來源。用于消費的貨幣，可以是自己當(dāng)期收入或過去儲蓄的一部分，也可以是從銀行貸款而來。用于投資的資金，可以是自己收入或儲蓄，也可以從銀行貸款或發(fā)行債券、股票等。政府支出的貨幣，其來源可以是其稅收收入，也可以是其政府債券收入，也可以是從中央銀行貸款，或以前的政府財政盈余。這就是說，E(AD)的大小，絕不僅僅受限于當(dāng)期的Y(AS)，它可以來源于此前某個時期或某幾個時期的儲蓄或盈余，也可以來源于中央銀行新增的貨幣發(fā)行。因此，E(AD)就可以大于Y(AS)。同樣，由于投資量I可以小于儲蓄量S，政府支出量G可以小于其收入量T，E(AD)就可以小于Y(AS)。
由于G和T是由政府控制的政策變量，屬于外部的經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)變量，所以，在上述公式中，我們只研究C、S、I三個變量及其對E(AD)的影響。
從總收入中減去納稅部分，即為可支配收入。可支配收入再次被分為消費C和儲蓄S兩個部分。顯然，消費量和儲蓄量與總可支配收入量有關(guān)，在消費量和儲蓄量的比例固定的條件下，可支配收入量越大，消費量和儲蓄量也就越大。至于消費量和儲蓄量的比例，則主要取決于兩個因素。第一，人們對未來收支狀況的預(yù)期。未來的不確定因素越多，風(fēng)險越大，預(yù)期收入越少，預(yù)期支出越多，人們就越是會增加收入中儲蓄的比重以進(jìn)行自我保障。第二、收入分配狀況。居民間收入差距越大，全社會居民可支配收入中儲蓄的比重就越大，這已為近年來學(xué)者們的研究所證實。以前，人們曾把利息率作為決定可支配收入中消費量和儲蓄量比例的重要因素，但由于沒有得到經(jīng)驗事實的證明，現(xiàn)在，很多人已經(jīng)放棄這一觀點。
投資構(gòu)成社會總需求的重要部分。企業(yè)投資與否，主要取決于投資者對未來利潤率的預(yù)期，或如凱恩斯所說，取決于資本邊際效率與利息率的的比較。顯然，市場消費需求狀況是決定企業(yè)投資與否的主要因素。如果市場需求旺盛，企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品容易銷售，投資的預(yù)期利潤率較高，企業(yè)就愿意投資。如果利息率較低，企業(yè)納稅負(fù)擔(dān)小，投資的法律、政策、文化環(huán)境好，企業(yè)也愿意投資。所以，企業(yè)投資與否，無非是有兩個考慮，一個是投資的利益大小，一個是投資所面臨的不確定性和風(fēng)險的大小。利益風(fēng)險比率（利益/風(fēng)險）越大，企業(yè)越愿意投資。
歸納看來，收入分配和預(yù)期是決定C與I的大小，從而決定E(AD)大小的一般因素。由于收入分配變動緩慢，所以短期內(nèi)預(yù)期和人們的心理狀態(tài)就是決定E(AD)變動方向的主要因素。因此，在Q＜Qf的范圍內(nèi)，收入分配特別是預(yù)期和人們的信心狀態(tài)就成為決定經(jīng)濟(jì)景氣走向——走向復(fù)蘇、繁榮，還是走向蕭條，就業(yè)增加還是減少——的一般因素。
這里有一個問題需要說明，就是流動性滯存問題。如前所述，當(dāng)經(jīng)濟(jì)生活中未來的不確定性增強，人們收支預(yù)期不良時，人們的儲蓄意愿就會增強，消費和投資意愿就會減弱，儲蓄就會“一枝獨秀”，而消費和投資就會“低迷不振”。儲蓄有多種形式，如窖藏（家庭和企業(yè)因非花費目的而在手中持有現(xiàn)金，或把現(xiàn)金收藏在某處），銀行存款，購買股票、債券、保險單等。由于消費和投資低迷，儲蓄的資金不能全部轉(zhuǎn)化為投資，余下的部分就會滯存在家庭、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)。這就是流動性滯存。
流動性滯存把貨幣量分為兩部分：當(dāng)期用于購買商品和勞務(wù)的部分，如居民和企業(yè)留在手中用于日常商品和勞務(wù)交易的部分，各類儲蓄形式中當(dāng)期可轉(zhuǎn)化為投資需求和消費需求的部分，政府收支部分等，稱為購買貨幣量或交易貨幣量，以Mp表示。而在觀察期內(nèi)滯存于家庭、企業(yè)、銀行等經(jīng)濟(jì)單位，當(dāng)期不能用來購買商品和勞務(wù)的部分，如公眾窖藏的部分、投入股票二級市場的部分、銀行“存差” (即由存款量大于貸款量形成的差額)等，則稱為滯存貨幣量，以Mr表示。貨幣總量M=Mp+Mr。若滯存貨幣量在貨幣總量中的比重變大，則貨幣總量的流通速度就會減慢。根據(jù)交易方程式MV=PQ，可得到下面這個公式：貨幣供應(yīng)增長率+貨幣流通速度變動率=經(jīng)濟(jì)增長率+物價上漲率。按這一公式，在貨幣流通速度V變小時，貨幣供應(yīng)量的增長率就應(yīng)快于經(jīng)濟(jì)增長率和物價上漲率之和，以滿足商品流通對貨幣量的需要。在極端情況下，當(dāng)Mr無窮大時，經(jīng)濟(jì)就進(jìn)入了流動性陷阱，流動性陷阱是流動性滯存的極端情況。
這個分析給我們一個啟示。那就是：所謂通貨，并非是全部貨幣總量，而是貨幣總量中的購買貨幣量Mp。這里的“通”，應(yīng)理解為動詞，是使流通、使運轉(zhuǎn)的意思。因此，通貨就是通貨就是使商品能賣出去，使商品流通得以順暢進(jìn)行，使資源得以利用，使經(jīng)濟(jì)得以運轉(zhuǎn)的貨幣量。按這一概念，通貨就是Mp而不是Mr。只有通貨，即只有Mp，才是經(jīng)濟(jì)運轉(zhuǎn)的“第一推動力”。進(jìn)一步說，相對于一國由其資源數(shù)量所決定的生產(chǎn)能力來說，通貨緊縮就是購買貨幣量Mp不足，通貨膨脹就是購買貨幣量Mp過多。這是對通貨緊縮和通貨膨脹的實質(zhì)性定義。
這給了我們一個緩解通貨緊縮問題的的新方法。當(dāng)經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)通貨緊縮時，除了按通常的做法使用擴(kuò)張的財政貨幣政策以外，還可以通過改善收入分配，縮小收入差距，完善游戲規(guī)則，減少不確定性來改善公眾預(yù)期，增強消費者和投資者的信心，以增加消費和投資，增加Mp，減少Mr，達(dá)到緩解通貨緊縮的目的。實際上，這是更為根本的方法。
流動性滯存的程度因經(jīng)濟(jì)周期階段的不同而不同。
在經(jīng)濟(jì)周期的復(fù)蘇到繁榮階段，失業(yè)和破產(chǎn)的可能性降低，人們預(yù)期收入會逐漸增加，對經(jīng)濟(jì)的安全感增強，會逐漸減少其可支配收入中的儲蓄比重，增加消費的比重，企業(yè)也會因市場需求越來越旺盛而增加投資。面對向好的經(jīng)濟(jì)景氣狀況，銀行也會逐漸放棄“惜貸”心理，更放心地貸款。這樣，流動性滯存就逐漸減輕了。 在經(jīng)濟(jì)周期的衰退到蕭條階段，失業(yè)和破產(chǎn)的可能性加大，人們預(yù)期其收入會逐漸減少，人們的經(jīng)濟(jì)安全感減弱，儲蓄傾向增強，消費傾向減弱，企業(yè)因市場需求不旺而減少投資，銀行擔(dān)心貸款的安全性也會出現(xiàn)“惜貸”心理，這樣，流動性滯存就加重了。
繁榮時期，需求旺盛，流動性滯存減輕，資金借貸兩旺，中央銀行增加貨幣供給以滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，通貨（Mp）膨脹的可能性增加了。蕭條時期，消費和投資低迷，流動性滯存加重，中央銀行因經(jīng)濟(jì)中資金過剩（企業(yè)和居民有現(xiàn)金窖藏，銀行有存差）而難以增加貨幣供給，通貨（Mp）緊縮的可能性增加了。 流動性滯存加劇了經(jīng)濟(jì)的周期波動。蕭條時期，流動性滯存加重，使本已不足的總需求更顯不足。繁榮時期，流動性滯存減輕，滯存貨幣大量釋放，會部分抵消政府控制貨幣供應(yīng)量，進(jìn)而控制通貨膨脹的努力。 流動性滯存對政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的效果有重要影響。
中央銀行一般是在蕭條時增加貨幣供給而在通貨膨脹時緊縮貨幣供給。但由于蕭條時流動性滯存很嚴(yán)重，增發(fā)的貨幣的很大一部分會變?yōu)闇尕泿帕浚挥幸徊糠肿鳛橘徺I貨幣量來拉動經(jīng)濟(jì)，這樣，貨幣政策的效果就打了折扣。而在經(jīng)濟(jì)繁榮以至于有可能發(fā)生通貨膨脹時，中央銀行應(yīng)考慮到流動性滯存減輕、滯存貨幣大量釋放的情況，把握好緊縮銀根的時機(jī)和力度。人們常把貨幣政策比作繩子，有“繩子能拉不能推”一語。在這里，我們說，蕭條時，貨幣政策不是完全不能推動經(jīng)濟(jì)，只不過是推力很弱（在極端情況下，當(dāng)流動性滯存發(fā)展為流動性陷阱時，就真的是“繩子不能推”了）；通貨膨脹時，繩子能拉但要會拉，要把握好時機(jī)和力度。 財政政策因不能控制銀根，所以控制通貨膨脹的效果不如貨幣政策，但啟動經(jīng)濟(jì)的效果則比貨幣政策要好。因為蕭條時，流動性滯存嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)中有大量的滯存貨幣，政府可以通過發(fā)行國債，把滯存貨幣集中到政府手中，再通過政府支出花出去，即可實現(xiàn)增加總需求、啟動經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)。近幾年，我國經(jīng)濟(jì)雖出現(xiàn)了通貨緊縮，但仍保持了7-8%的增長率，就與政府實施積極的財政政策有很大關(guān)系。
加上兩個附注：
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附注：
1、 最能說明流動性滯存存在的，是銀行等金融機(jī)構(gòu)的存差。1997年至2002年我國金融機(jī)構(gòu)的存差各年分別為（單
位：萬億元）：
1993 -0.3
1994 -0.3
1995 0.3
1996 0.7
1997 0.7
1998 0.9
1999 1.5
2000 2.4
2001 3.2
2002 4.3
這說明：⑴、流動性滯存是市場經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。我國于1992年確立了市場經(jīng)濟(jì)體制的改革目標(biāo)，到90年代末，市場經(jīng)濟(jì)體制的框架已初步建立，這時流動性滯存變得越來越明顯。到2002年底，全部金融機(jī)構(gòu)存差為4.3萬億元，與8.6萬億元的居民儲蓄存款總額相比，是一個很大的數(shù)字。⑵、市場化改革導(dǎo)致居民收支預(yù)期和企業(yè)投資預(yù)期中的不確定性增強，居民間收入差距拉大，是產(chǎn)生流動性滯存的主要原因。⑶、流動性滯存的程度因經(jīng)濟(jì)周期階段的不同而不同。1993年至1995年時我國經(jīng)濟(jì)的高速增長年，各年伴有不同程度的通貨膨脹，這三年的銀行存差很少，93、94兩年還是負(fù)數(shù)。從96年開始，我國經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入通貨緊縮時期，存差逐年加大，流動性滯存加重。
2、根據(jù)交易方程式，可得到如下恒等式：貨幣供應(yīng)量增長率 + 貨幣流通速度變動率 =經(jīng)濟(jì)增長率 + 物價上漲率。
1998年以來，我國廣義貨幣供應(yīng)量M2的增長率年均高出經(jīng)濟(jì)增長率和物價上漲率之和7個百分點以上，由上述恒等式可知貨幣流通速度在變慢，而變慢的原因則是出現(xiàn)了流動性滯存。
把對外貿(mào)易加入我們的分析中，文中的基本圖式變?yōu)椋?/p>
Y(AS)——個人收入+企業(yè)收入+政府收入——C+S+T——C+I+G+(X-M)——AD(E)
進(jìn)出口（進(jìn)口用M來表示，出口用X來表示）是模型中相對獨立的部分。進(jìn)口量的大小，主要取決于一國國內(nèi)的收入水平以及國外產(chǎn)品在本國市場上的競爭力。同樣，出口量的大小，主要取決于其他國家的收入水平和本國產(chǎn)品在國際市場上的競爭力。出口是對本國產(chǎn)品的國外需求，進(jìn)口時對外國商品的本國需求，是對本國產(chǎn)品的國內(nèi)需求的替代。出口作為對本國產(chǎn)品總需求的一部分，對國內(nèi)生產(chǎn)和就業(yè)的增加有促進(jìn)作用，而進(jìn)口則會減少對本國產(chǎn)品的需求，對國內(nèi)生產(chǎn)和就業(yè)的增加有抑制作用。一國可通過各種關(guān)稅和非關(guān)稅的外貿(mào)政策來促進(jìn)本國產(chǎn)品出口，抑制國外產(chǎn)品進(jìn)口。這些外貿(mào)政策與財政政策、貨幣政策一起，構(gòu)成一國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的完整體系。
2002年，我國國內(nèi)消費需求和投資需求不旺，但出口增加較快，有大量貿(mào)易順差，結(jié)果當(dāng)年經(jīng)濟(jì)增長率達(dá)到8%，這說明，出口與消費需求和投資需求之間，在增長上有相互補充的作用，即所謂“內(nèi)需不足外需補”。但這只是權(quán)宜之計。由于出口具有很強的不可控性和不確定性，所以，擴(kuò)大內(nèi)需才是最根本的。
