◎認(rèn)清3大要素：引伸波幅、到期日和相關(guān)正股的價(jià)格
◎不能單以窩輪成交量和票面價(jià)計(jì)高低、衡量窩輪價(jià)值
◎牛市中，可嘗試短炒長(zhǎng)年期“價(jià)內(nèi)”輪
◎必須定下止蝕位，一旦發(fā)現(xiàn)看錯(cuò)市，果斷離場(chǎng)
李頌慈現(xiàn)任高盛（亞洲）執(zhí)行董事，具體負(fù)責(zé)亞洲區(qū)（不包括日本）衍生工具業(yè)務(wù)。原為法興證券亞太區(qū)董事總經(jīng)理，在法興任職長(zhǎng)達(dá)9年。
1996年底，李頌慈從加拿大西安大略省大學(xué)學(xué)成回港，即加入法興證券，從事衍生產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與開(kāi)發(fā)。9年里，參與設(shè)計(jì)了幾百只認(rèn)股權(quán)證，見(jiàn)證了香港的認(rèn)股證市場(chǎng)從小到大的歷程，法興也以良好的信譽(yù)奠定了香港認(rèn)股證市場(chǎng)的老大地位。
2005年7月4日，高盛宣布任命李頌慈為執(zhí)行董事，負(fù)責(zé)在亞洲開(kāi)拓該公司的認(rèn)股證業(yè)務(wù)，常駐香港。短短一年，李頌慈即為高盛發(fā)行170多只權(quán)證。
李頌慈著有《窩輪101》、《窩輪大智慧》。在香港市場(chǎng)，李頌慈由于堅(jiān)持對(duì)投資者開(kāi)展認(rèn)股證普及教育，在中、小投資者中享有“窩輪女王”之稱(chēng)。
2004年，李頌慈與渣打銀行大股東邱德拔家族長(zhǎng)孫邱堅(jiān)煒結(jié)婚，現(xiàn)有一個(gè)兩歲的兒子。
很久以前，男人寫(xiě)下規(guī)則，制定了標(biāo)準(zhǔn)，這些規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)主宰著今天的商業(yè)環(huán)境。為了在這個(gè)依然是男人把持的財(cái)經(jīng)界取得成功，她們憑借怎樣的獨(dú)特魅力，游刃有余，大放異彩？
“財(cái)經(jīng)名女圈”關(guān)注財(cái)經(jīng)界名女，讓讀者感受她們非同一般的人生。
一個(gè)細(xì)雨綿綿的午后，在香港中環(huán)高盛公司典雅的會(huì)客室，推門(mén)而入的李頌慈令人眼前一亮：苗條的身材、精致的五官，舉止優(yōu)雅。被香港人譽(yù)為“窩輪（認(rèn)股權(quán)證）天后”的李頌慈，讓這個(gè)有些暗淡的下午明麗起來(lái)。
“讓你們久等了”，李頌慈流利的普通話讓記者有些吃驚。兩年前記者采訪李頌慈時(shí)，她的普通話還不太靈光，僅僅兩年，就判若兩人。
“因?yàn)楝F(xiàn)在要經(jīng)常去內(nèi)陸出差，需要講普通話，所以我特意請(qǐng)了一位普通話老師，”她謙虛地表示，“我講的不好”。
“因?yàn)樘矚g窩輪，剛工作時(shí)下班都不想回家”
按照傳統(tǒng)的標(biāo)準(zhǔn)，記者很難把眼前嬌柔的李頌慈與風(fēng)險(xiǎn)跌宕、危機(jī)四伏的權(quán)證市場(chǎng)聯(lián)系起來(lái)，這個(gè)漂亮、優(yōu)雅的女人似乎應(yīng)該是高級(jí)時(shí)裝、化裝品的代言人，但，她的確是投資者眼中“點(diǎn)石成金”的“窩輪權(quán)威”。
“我不是什么天后，我就是太喜歡這個(gè)工作，我喜歡充滿(mǎn)變化的事物，而權(quán)證確實(shí)能讓我有很大的滿(mǎn)足感”，李頌慈講起這個(gè)話題眼睛發(fā)亮，語(yǔ)氣誠(chéng)懇。
金融市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，而認(rèn)股權(quán)證無(wú)疑比股票、基金、債券等金融產(chǎn)品有更大的風(fēng)險(xiǎn)。但就是這個(gè)充滿(mǎn)了“不確定性的”認(rèn)股權(quán)證，深深吸引著李頌慈，激蕩著她年輕而渴望冒險(xiǎn)的心。
李頌慈表示，當(dāng)初就是因?yàn)橄矚g這種變化，才令她投身于認(rèn)股證的開(kāi)發(fā)與發(fā)行工作。1996年底，李頌慈剛從加拿大西安大略省大學(xué)學(xué)成回港，一開(kāi)始就選擇了從事衍生產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與開(kāi)發(fā)。
“在當(dāng)時(shí)，認(rèn)股證還是個(gè)新鮮的事物，對(duì)于我一個(gè)剛走出校門(mén)的新丁來(lái)說(shuō)，從事這門(mén)新興行業(yè)，劣勢(shì)不會(huì)太明顯。”“而且我很喜歡認(rèn)股證提供的變化。不像股票，好被動(dòng)，股市不好只能坐著干等。衍生工具則不同，不論大市是上升還是下跌，認(rèn)股證都可以提供投資機(jī)會(huì)。這種主動(dòng)出擊的機(jī)會(huì)很適合我。”
從此，李頌慈在法國(guó)興業(yè)證券一做就是9年。“因?yàn)樘矚g窩輪，剛工作時(shí)下班都不想回家。”
這9年來(lái)，她參與設(shè)計(jì)了幾百只認(rèn)股權(quán)證，見(jiàn)證了香港的認(rèn)股證市場(chǎng)從小到大的歷程，而法興也以良好的信譽(yù)奠定了香港認(rèn)股證市場(chǎng)“一哥”的地位，“買(mǎi)窩輪，認(rèn)法興”這一廣告語(yǔ)深深印入香港投資者的心中，也為李頌慈贏得了“窩輪天后”的美譽(yù)。在法國(guó)興業(yè)證券，只用短短5年的時(shí)間，李頌慈就坐上了公司高級(jí)副總裁的高位。這個(gè)在業(yè)界不多見(jiàn)的升遷速度，是對(duì)她工作成就的最好肯定。
加盟高盛，職場(chǎng)“華麗轉(zhuǎn)身”
由于香港認(rèn)股證市場(chǎng)的日益活躍，2005年，許多國(guó)際投資銀行也紛紛開(kāi)始涉足這個(gè)利潤(rùn)豐厚的領(lǐng)域。早已悄悄在亞洲權(quán)證市場(chǎng)“排兵布陣”的高盛集團(tuán)，當(dāng)年7月就高調(diào)對(duì)外宣布，成功邀得法國(guó)興業(yè)證券的李頌慈加盟高盛證券，負(fù)責(zé)拓展高盛在亞洲地區(qū)（日本之外）的認(rèn)股權(quán)證業(yè)務(wù)。這一消息頓時(shí)成為香港財(cái)經(jīng)界的重磅新聞。
高盛董事總經(jīng)理、亞洲區(qū)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)產(chǎn)品部負(fù)責(zé)人溫賢福當(dāng)初是這樣評(píng)論對(duì)李頌慈任命的。他說(shuō)，“李女士是亞洲經(jīng)驗(yàn)最為豐富、最受尊敬的認(rèn)股證專(zhuān)家之一，尤其是在香港。我們相信她的加盟將有助于高盛提高其在香港市場(chǎng)及整個(gè)亞太地區(qū)的地位。”
來(lái)到高盛之后，李頌慈變得比以前更低調(diào)了。雖然傳媒還是喜歡把閃光燈對(duì)著她，她卻似乎更少“拋頭露面”。
李頌慈不僅給高盛帶來(lái)了自己在這一行內(nèi)豐富的專(zhuān)業(yè)知識(shí)，同時(shí)也帶來(lái)了她在法興的部分同事作為班底。但她來(lái)高盛后，并沒(méi)有急于在高盛發(fā)行窩輪，反而花了4個(gè)月的時(shí)間整理后勤支援部門(mén)，并安排專(zhuān)人接聽(tīng)電話報(bào)價(jià)熱線，希望可以在售后服務(wù)上取勝對(duì)手。
為了提高高盛窩輪的吸引力，李頌慈十分注意產(chǎn)品的定價(jià)，盡量作到高盛輪的引伸波幅（波幅越高代表價(jià)格越昂貴）變化更平穩(wěn)，以減少升市或跌市時(shí)，窩輪升跌過(guò)頭的情況。
李頌慈不愿多談她對(duì)高盛的貢獻(xiàn)，但記者了解到，李頌慈的加盟，使高盛在獲得窩輪發(fā)行商資格后的一年內(nèi)，就發(fā)行170多只窩輪，一躍成為香港第5大窩輪發(fā)行商。而明年的發(fā)行目標(biāo)，高盛已定為200至250只窩輪。
“香港的權(quán)證市場(chǎng)是健康的”
據(jù)香港交易所資料顯示，首只衍生認(rèn)股證早于1988年2月在香港掛牌交易，距今已有18年的歷史。2001年12月，香港交易所重新修訂認(rèn)股證上市規(guī)則后，認(rèn)股證的發(fā)行量明顯增加，2002年至2005年期間更是快速增長(zhǎng)。
在業(yè)界浸淫近10年之久，談起香港認(rèn)股權(quán)證市場(chǎng)的發(fā)展，李頌慈言語(yǔ)之中對(duì)它充滿(mǎn)感情與呵護(hù)。
“香港回歸后，股市經(jīng)歷了數(shù)次的大起大落，大幅波動(dòng)為認(rèn)股證的成交量大幅上升創(chuàng)造了機(jī)遇并帶來(lái)正面的影響。”
李頌慈說(shuō)，“1997年香港回歸祖國(guó)時(shí)，當(dāng)時(shí)恒指就由年中低位約11951點(diǎn)上升到16820點(diǎn)，升幅約4860點(diǎn)之多。不久，1998年亞洲金融風(fēng)暴導(dǎo)致股價(jià)暴跌，但2000年卻出現(xiàn)了科網(wǎng)股的瘋狂炒作，令當(dāng)時(shí)的恒指再升上18397點(diǎn)的歷史高位。科網(wǎng)股爆破后，非典侵襲本港、內(nèi)陸及東南亞等多個(gè)地區(qū)，令恒指在2003年時(shí)最低跌至8331點(diǎn)。非典疫情過(guò)去，受惠于《內(nèi)陸與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》等因素，恒指在2003至2005年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期間，由低位上升至2005年8月最高的15508點(diǎn)，升幅也有約7100點(diǎn)之高，多只藍(lán)籌股普遍創(chuàng)下近4年的歷史新高，這些都為認(rèn)股證的成交量大幅上升，創(chuàng)造了機(jī)遇及帶來(lái)正面的影響。”
雖然2004年香港出現(xiàn)了炒作窩輪的風(fēng)潮，但李頌慈認(rèn)為，那不過(guò)是“一時(shí)的現(xiàn)象”而已。從目前香港的市場(chǎng)看，認(rèn)股權(quán)證每日的成交量約占整個(gè)大市總成交量的20％，她認(rèn)為，這個(gè)比例是合理、健康的。
據(jù)國(guó)際證券交易所聯(lián)會(huì)的統(tǒng)計(jì)資料所顯示，在2005年的全球交易所認(rèn)股證成交金額排名中，香港成功蟬聯(lián)全球認(rèn)股證成交金額最高的交易所。以2005年計(jì)，香港全年認(rèn)股證的成交金額高達(dá)1102億美元，較第二位意大利的618億美元及第三位的德國(guó)的594億美元，分別高出78.3％及85.5％之多。
“香港是國(guó)際金融中心，金融基建很成熟，權(quán)證市場(chǎng)還有發(fā)展的空間”。李頌慈并不掩飾對(duì)此的信心。
“內(nèi)陸的權(quán)證市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿薮?#8221;
出乎記者意料的是，李頌慈對(duì)內(nèi)陸權(quán)證市場(chǎng)的發(fā)展也十分熟悉，內(nèi)陸一些重大的權(quán)證事件她都信手拈來(lái)。
李頌慈認(rèn)為，內(nèi)陸的權(quán)證市場(chǎng)由“大飛樂(lè)”的配股權(quán)證首開(kāi)先河后，經(jīng)過(guò)了十幾年的發(fā)展，已有相當(dāng)?shù)囊?guī)模，雖然期間曾于1996年停止認(rèn)股證交易，但隨著寶鋼認(rèn)股證于2005年8月22日在上海證交所上市，Ａ股認(rèn)股證市場(chǎng)已重新開(kāi)啟了一扇大門(mén)。
寶鋼認(rèn)股權(quán)證上市后，由于價(jià)格暴升暴跌，引來(lái)內(nèi)陸不少市場(chǎng)人士的批評(píng)，認(rèn)為認(rèn)股證的重現(xiàn)加劇了市場(chǎng)的投機(jī)風(fēng)氣，對(duì)內(nèi)陸的金融市場(chǎng)造成打擊。
但李頌慈不這樣認(rèn)為。她對(duì)記者說(shuō)，發(fā)行認(rèn)股證有助于提高整體市場(chǎng)的成交量，令市場(chǎng)更活躍。內(nèi)陸金融市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，機(jī)構(gòu)投資者的數(shù)目也迅速增加，這類(lèi)投資者傾向于長(zhǎng)期持有股票，而不是不斷地更換投資項(xiàng)目，這無(wú)疑會(huì)令整體市場(chǎng)的活躍程度下降。
李頌慈說(shuō)，從海外市場(chǎng)的數(shù)據(jù)來(lái)看，可以發(fā)現(xiàn)推出認(rèn)股證對(duì)于提高正股的交易活躍度有明顯幫助。以香港為例，認(rèn)股證占每日整體大市成交金額的約20％，再加上基于對(duì)沖活動(dòng)所帶來(lái)的相關(guān)正股成交，對(duì)提高正股的交易活躍度相當(dāng)正面的幫助。
雖然有不少人認(rèn)為認(rèn)股證只是一般投資者作投機(jī)工具，但經(jīng)常與國(guó)際投資者打交道的李頌慈卻有不同看法。她說(shuō)，實(shí)際上，國(guó)際基金經(jīng)理都經(jīng)常用認(rèn)股證或期權(quán)等工具為持有的正股對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)陸市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)目越來(lái)越多，對(duì)于可作對(duì)沖用的產(chǎn)品需求也日漸增加。從海外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)看，金融市場(chǎng)的發(fā)展，往往是先有認(rèn)股證或期權(quán)市場(chǎng)，再發(fā)展其他更復(fù)雜的衍生工具。以認(rèn)股證做“先鋒”，對(duì)于內(nèi)陸穩(wěn)步發(fā)展權(quán)證市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是有利的。
李頌慈對(duì)記者說(shuō)，從發(fā)行人的角度看，市場(chǎng)必須有一批市值大、財(cái)務(wù)狀況良好及股價(jià)走勢(shì)穩(wěn)健的股份，才能夠提供發(fā)行認(rèn)股證的基礎(chǔ)。目前，內(nèi)陸市場(chǎng)上已有不少這類(lèi)優(yōu)質(zhì)的大型股份，例如寶鋼、中石化、深發(fā)展、招商銀行、中國(guó)聯(lián)通等，這些股票的市值和流通市值較大，也是內(nèi)陸的龍頭企業(yè)，廣為投資者熟悉，可以成為發(fā)行人發(fā)行認(rèn)股證的目標(biāo)公司。
雖然采訪中，記者按“程序”還沒(méi)有進(jìn)行到有關(guān)“投資者教育”的提問(wèn)，但李頌慈已幾次主動(dòng)提及這個(gè)話題。
“我很喜歡和群眾接觸。雖然很多人會(huì)覺(jué)得與一些有學(xué)識(shí)、有地位的人溝通，才會(huì)有收益，但我不這樣認(rèn)為，因?yàn)椴煌A層的人會(huì)有不同的想法，從中也可以領(lǐng)悟到不同的東西”
隨著香港權(quán)證市場(chǎng)的日益發(fā)展，加強(qiáng)對(duì)散戶(hù)投資者的專(zhuān)業(yè)知識(shí)培訓(xùn)、并由此爭(zhēng)取更多的散戶(hù)投資者，成為香港許多窩輪發(fā)行商的重要“功課”。
2005年，還在法國(guó)興業(yè)任職的李頌慈在香港會(huì)議展覽中心的會(huì)議廳開(kāi)辦講座，講授認(rèn)股證的概念及投資要領(lǐng)，3000多名投資者把諾大會(huì)議廳擠得滿(mǎn)滿(mǎn)當(dāng)當(dāng)，其壯觀的場(chǎng)面“真真是香港歷史上從沒(méi)有過(guò)的”，香港一位業(yè)界人士今天回憶起那天的情形，還忍不住對(duì)記者嘖嘖贊嘆。
但李頌慈似乎并沒(méi)覺(jué)得這有什么大不了的，回憶起那次盛況空前的講座也是語(yǔ)調(diào)淡然。“其實(shí)，推廣權(quán)證與推廣其他產(chǎn)品是一樣的，只不過(guò)權(quán)證更專(zhuān)業(yè)些，所以更要對(duì)投資者進(jìn)行教育，這已成為我們工作的一部分。”
有一次，李頌慈聽(tīng)到一個(gè)投資者說(shuō)某只窩輪比另一只窩輪便宜，因?yàn)橐恢毁u(mài)5毛，另一只賣(mài)3毛。李頌慈想，原來(lái)有很多散戶(hù)只憑票面值去衡量一只產(chǎn)品或廉或貴，而不是考慮產(chǎn)品的實(shí)際價(jià)值。于是，以后，李頌慈在印刷窩輪宣傳單的時(shí)候，將票面值的資料放到最后，讓投資者知道，買(mǎi)窩輪要留意引伸波幅等比面值更重要的信息。
李頌慈提倡離投資者近些、再近些，這樣，才能真正知道投資者在想什么。現(xiàn)在，李頌慈每天搭的士，都會(huì)主動(dòng)與司機(jī)攀談，買(mǎi)東西時(shí)又會(huì)與售貨員聊天，“這是我們直接了解市場(chǎng)的方法，我們推廣投資產(chǎn)品給大眾，當(dāng)然要知道他們最關(guān)心什么。例如，的士司機(jī)最關(guān)心油價(jià)，時(shí)下的年輕人原來(lái)很喜歡用電話溝通等等”。
近年香港不論是報(bào)章、電臺(tái)、電視或與投資相關(guān)的雜志，投資者都不難找到由認(rèn)股證發(fā)行人及一些學(xué)者及有經(jīng)驗(yàn)人士撰寫(xiě)的教育文章及演播節(jié)目。李頌慈就是其中一個(gè)“積極分子”。
除了在報(bào)章、電臺(tái)、電視臺(tái)撰寫(xiě)和制作教育環(huán)節(jié)外，李頌慈還出書(shū)教投資者認(rèn)識(shí)窩輪。她在法興時(shí)推出的認(rèn)股權(quán)證專(zhuān)著《窩輪101》已成為2004年和2005年度香港最暢銷(xiāo)書(shū)籍之一。轉(zhuǎn)職高盛后推出最新的《窩輪大智慧》也受到市場(chǎng)好評(píng)，已經(jīng)出了第二版，并且還在加印。李頌慈笑著對(duì)記者說(shuō)，“有內(nèi)陸朋友告訴我，我的書(shū)在內(nèi)陸已經(jīng)有盜版了。”
李頌慈欣慰地表示，現(xiàn)在香港的散戶(hù)投資者素質(zhì)比前幾年有了很大的提高。以前不知道“認(rèn)沽”是什么，買(mǎi)了認(rèn)沽證還希望股票往上漲，而現(xiàn)在已經(jīng)能向她提出“引伸波幅”、“對(duì)沖值”這樣專(zhuān)業(yè)的問(wèn)題了。
“不要希望用女性的身份從其他人那里得到好處”
擁有美貌與智慧的李頌慈，她的業(yè)余生活和家庭生活一直是外界的好奇。對(duì)這個(gè)傳媒多次詢(xún)問(wèn)的老問(wèn)題，李頌慈始終不愿多談，她的低調(diào)與內(nèi)斂堅(jiān)定而執(zhí)著。
2004年，李頌慈與渣打銀行大股東邱德拔家族長(zhǎng)孫邱堅(jiān)煒喜結(jié)連理。說(shuō)起現(xiàn)在已經(jīng)兩歲的兒子，她的眼神立刻柔和起來(lái)。“我在香港每天一定爭(zhēng)取下班先回家，看看孩子和家人，那怕我吃完飯后再回公司工作，所以，我一定不會(huì)把家安在離公司很遠(yuǎn)的地方。”
記者面前的李頌慈，笑意盈盈，修長(zhǎng)的手指涂了淡色的指甲油，過(guò)肩的長(zhǎng)發(fā)時(shí)尚地被挑染了顏色，“窩輪天后”也是愛(ài)美的。
“沒(méi)有人因?yàn)槲遗缘纳矸萜圬?fù)我，也沒(méi)有人因?yàn)槲业男詣e而在工作中給我好處”。她建議女性朋友，不要希望用女性的身份從其他人那里得到好處，工作中全憑實(shí)力說(shuō)話，“這是我做人的準(zhǔn)則”。李頌慈說(shuō)，“在我的團(tuán)隊(duì)中，我主要看個(gè)人的能力、專(zhuān)長(zhǎng)和合作。”
那么，這位“窩輪天后”自己的理財(cái)之道又是怎樣的？“你們不會(huì)有興趣知道的！”
原來(lái)，李頌慈唯一的投資就是定期存款。“由于我從事這一行，所以所有的衍生工具我都是不可以投資的。你若叫我買(mǎi)股票，因?yàn)槲宜鶑氖碌母C輪是一種成本低，回報(bào)快且高的工具，所以自己沒(méi)有買(mǎi)股票。”而且她工作忙，沒(méi)有做活躍投資，因而就選擇了定期存款這種沉悶的投資。
不過(guò)，短短幾年間，她由一名剛出校門(mén)的財(cái)經(jīng)界新人，晉身為著名投資銀行的執(zhí)行董事，工作就是她的一種投資。“我投資在工作上，過(guò)去幾年，我的投資回報(bào)是不錯(cuò)的。”
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