3.1 貨幣供應(yīng)量
貨幣供應(yīng)量主要從以下兩個(gè)方面影響股指：
（1）流動(dòng)性過(guò)剩。
流動(dòng)性過(guò)剩，通俗地說(shuō)，就是資金比較充裕。而現(xiàn)在我們所說(shuō)的流動(dòng)性過(guò)剩就是指有過(guò)多的貨幣投放量。這些多余的資金需要尋找投資出路，于是便流向了股市、房市等投資領(lǐng)域，帶來(lái)了投資過(guò)熱（經(jīng)濟(jì)過(guò)熱）的現(xiàn)象。而造成流動(dòng)性過(guò)剩的一個(gè)根本原因在于中國(guó)不斷推升的貿(mào)易順差，而緊縮銀根并不能改變中國(guó)貿(mào)易順差的地位，于是美元儲(chǔ)備越來(lái)越多，國(guó)家不得不向經(jīng)濟(jì)體系發(fā)放人民幣，這就造成了流動(dòng)性過(guò)剩。當(dāng)過(guò)多的資金流入股市，而新股上市的速度跟不上資金的增加速度時(shí)，在供需關(guān)系的推動(dòng)下，大量的資金追逐相對(duì)少數(shù)的股票，就會(huì)帶來(lái)股價(jià)的上漲，即出現(xiàn)了由經(jīng)濟(jì)過(guò)剩帶來(lái)的股票市場(chǎng)的流動(dòng)性過(guò)剩。
?。?）人民幣升值。
人民幣升值一方面標(biāo)志著以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)全線升值，那么以人民幣計(jì)價(jià)的股票當(dāng)然應(yīng)該上漲。另一方面，人民幣升值加上對(duì)其進(jìn)一步升值的預(yù)期會(huì)對(duì)國(guó)際資本，尤其是投資性資本產(chǎn)生巨大吸引力，吸引它們流入購(gòu)買(mǎi)以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，而在股市尚未完全開(kāi)放的中國(guó)市場(chǎng)，房地產(chǎn)及金融券商便是金融資本短期內(nèi)流入的最好投資平臺(tái)。于是，金融資本在短期內(nèi)流入，這無(wú)疑會(huì)增加國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的貨幣供給，增大M2，進(jìn)而刺激股票市場(chǎng)行情上漲。具體關(guān)系為：人民幣升值→熱錢(qián)流入→M2增加→股市上漲→吸引更多熱錢(qián)流入→加大人民幣升值壓力。
3.2 通貨膨脹
近年來(lái)，CPI不斷創(chuàng)下新高，尤其是今年8月份CPI指數(shù)更是達(dá)到6.5%，創(chuàng)十年來(lái)新高，更顯現(xiàn)出明顯的通貨膨脹趨勢(shì)。央行近兩年雖不斷加息，但加息幅度不大，至今為止，一年期存款利率還不到6%，無(wú)法改變銀行存款負(fù)利率的現(xiàn)象。另外，加息主要是對(duì)于工資影響的物價(jià)產(chǎn)生效果，而導(dǎo)致此次CPI上升過(guò)猛的主要因素來(lái)自國(guó)際，而不是國(guó)內(nèi)。國(guó)際糧價(jià)上漲，推高整體CPI，屬于成本推動(dòng)型通貨膨脹。加息會(huì)抑制需求，但現(xiàn)在供求沒(méi)有問(wèn)題，所以加息對(duì)抑制通脹的效果不會(huì)很顯著。通脹的壓力加上在牛市的背景下，投資股市的回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于存款利息，使得居民更熱衷于投資于股市來(lái)獲取更高的收益，所以加息并不會(huì)使居民將資金從股市撤出而轉(zhuǎn)存銀行。
3.3 樓市
房?jī)r(jià)的居高不下推動(dòng)房地產(chǎn)板塊一路上升，進(jìn)而對(duì)股價(jià)也有一定的影響。
3.4 市場(chǎng)預(yù)期與貨幣政策的滯后作用
最后，從心理學(xué)角度分析，對(duì)于央行的如此頻繁地采用貨幣政策，市場(chǎng)已經(jīng)習(xí)慣，甚至預(yù)期的加息幅度還大于央行實(shí)際的調(diào)整幅度，外加貨幣政策具有滯后效應(yīng)，所以央行采取的這些緊縮性貨幣政策對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，就像是溫水里煮青蛙，就算有作用，也不會(huì)立刻反映出來(lái)。
4 政策建議
(1)改善社會(huì)資源配置結(jié)構(gòu)和貿(mào)易結(jié)構(gòu)，逐步減少或取消外資企業(yè)在中國(guó)享有的各種優(yōu)惠政策，增強(qiáng)本土企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與競(jìng)爭(zhēng)能力，使出口主要由低成本低價(jià)格的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品向高技術(shù)高附加值的資本密集型產(chǎn)品過(guò)渡，建立公平合理的國(guó)內(nèi)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境。
(2)大力發(fā)展資本市場(chǎng),調(diào)整金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。
第一，鼓勵(lì)合法合規(guī)資金進(jìn)入股票債券等資本市場(chǎng)，鼓勵(lì)和擴(kuò)大企業(yè)通過(guò)發(fā)債方式籌措資金，改變現(xiàn)今散戶撐盤(pán)的局面，培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者，使之成為資本市場(chǎng)的主導(dǎo)力量。
第二，加快批準(zhǔn)上市公司的數(shù)量，增加投資者的選擇，這樣集中炒股熱錢(qián)也會(huì)相對(duì)減少。
第三，完善市場(chǎng)的資源配置與金融秩序，建立統(tǒng)一有效的全國(guó)資本市場(chǎng)和多元化的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)配置機(jī)制。
(3)通過(guò)加薪等手段提高居民收入，以緩解通貨膨脹的沖擊，并通過(guò)凍結(jié)房?jī)r(jià)來(lái)解決三大資產(chǎn)（人力資產(chǎn)、金融資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)）價(jià)格失衡和配比失調(diào)問(wèn)題。
本站僅提供存儲(chǔ)服務(wù)，所有內(nèi)容均由用戶發(fā)布，如發(fā)現(xiàn)有害或侵權(quán)內(nèi)容，請(qǐng)
點(diǎn)擊舉報(bào)。
