我們?cè)谕顿Y的時(shí)候,會(huì)看到市面上有很多的指數(shù)基金,剛開(kāi)始接觸投資的時(shí)候,很多朋友可能都會(huì)一頭霧水,不知道他們之間有什么區(qū)別。
他們雖然都叫指數(shù)基金,但其實(shí)「指數(shù)」這類(lèi)品種,在設(shè)計(jì)理念上會(huì)有很大的差別。
目前來(lái)看,主要是有三種類(lèi)型的設(shè)計(jì)理念,螺絲釘今天就來(lái)跟大家分享一下這三種不同的類(lèi)型。
低成本買(mǎi)下市場(chǎng)
第一種設(shè)計(jì)理念,是市值加權(quán)型指數(shù)基金。
這種指數(shù)基金誕生的初衷,是市場(chǎng)有效理論。
市場(chǎng)有效理論認(rèn)為,所有的信息都反映在了價(jià)格變化中。一個(gè)公司的市值,會(huì)接近這個(gè)公司的真實(shí)價(jià)值。
所以,按照市值來(lái)挑選股票,并按照市值大小分配好比重,這就是市值加權(quán)型指數(shù)基金。
各個(gè)股票市場(chǎng)的代表指數(shù),基本上都是市值加權(quán)型指數(shù)。
因?yàn)橐粋€(gè)股票市場(chǎng)規(guī)模最大的上市公司,大家往往認(rèn)為是這個(gè)股票市場(chǎng)的代表。
并且大市值公司能容納的資金量也大,所以市值加權(quán)型指數(shù)通常也是規(guī)模比較大的指數(shù),影響力比較大。
A股的滬深300、中證500、上證50等指數(shù),就是這類(lèi)品種的典型代表。
指數(shù)基金之父約翰博格把這種理念進(jìn)一步升華,強(qiáng)調(diào)了「低成本」的重要性。用最低成本,買(mǎi)下市場(chǎng)本身。
因?yàn)槭兄导訖?quán)型指數(shù)本身同質(zhì)化比較嚴(yán)重,所以誰(shuí)能以更低成本來(lái)提供市值加權(quán)型指數(shù),那誰(shuí)最后就會(huì)占據(jù)更大的市場(chǎng)份額。
這也就是指數(shù)基金價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈的原因。
未來(lái)像A股的滬深300等指數(shù)基金,很可能只會(huì)有兩三只費(fèi)率比較低、規(guī)模比較大的品種成為市場(chǎng)主力,而其他的滬深300指數(shù)基金規(guī)??赡芫吐s水了。
但就現(xiàn)階段的情況來(lái)說(shuō),A股指數(shù)基金市場(chǎng)還處于競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中,誰(shuí)能笑到最后還有待時(shí)間的檢驗(yàn)。
細(xì)分領(lǐng)域投資工具
第二種指數(shù)的設(shè)計(jì)理念,是提供一種細(xì)分領(lǐng)域的工具,但這個(gè)細(xì)分指數(shù)本身的長(zhǎng)期收益如何,并不在意。
它的目的是作為一個(gè)工具,幫助大家投資這類(lèi)細(xì)分市場(chǎng)。
比如市場(chǎng)上有的人喜歡大市值股票,就專(zhuān)門(mén)設(shè)計(jì)一個(gè)純大盤(pán)股的指數(shù)。
比如有的人喜歡成交活躍的股票,就專(zhuān)門(mén)設(shè)計(jì)一個(gè)活躍股指數(shù)。
比如有的人喜歡次新股,就可以專(zhuān)門(mén)設(shè)計(jì)一個(gè)次新股指數(shù)。
比如有的人喜歡白酒、醫(yī)療、5G等等,就可以開(kāi)發(fā)一個(gè)個(gè)相應(yīng)的細(xì)分行業(yè)指數(shù)。
這樣,會(huì)吸引到對(duì)這些細(xì)分領(lǐng)域/主題感興趣的投資者。
因?yàn)槭袌?chǎng)上有需求,這類(lèi)產(chǎn)品滿(mǎn)足了這個(gè)需求,所以這類(lèi)產(chǎn)品也是有市場(chǎng)的。
只不過(guò)這些指數(shù),有的長(zhǎng)期收益并不太理想。
舉個(gè)例子,比如說(shuō)投資活躍股的指數(shù),長(zhǎng)期收益是跑輸市值加權(quán)型指數(shù)的。
以前有一個(gè)很出名的「申萬(wàn)活躍股指數(shù)」是申萬(wàn)指數(shù)公司開(kāi)發(fā)的。
這個(gè)指數(shù),是投資A股市場(chǎng)上短期最活躍的100個(gè)股票。這些活躍股票就是短時(shí)間里,市場(chǎng)上最熱門(mén)、最受追捧的股票。
然后每周調(diào)整一次。
但這個(gè)指數(shù)從1999年12月30日開(kāi)始,到2017年1月份,就不得不停止運(yùn)營(yíng)了。
因?yàn)檫@個(gè)指數(shù)從最初成立的1000點(diǎn),下跌到了10點(diǎn)。整個(gè)指數(shù)跌去了99%!
資深投資者通常都知道,投資的時(shí)候總是追熱點(diǎn)、并且非常高頻率的進(jìn)行買(mǎi)賣(mài),是極大概率導(dǎo)致虧錢(qián)的。
不過(guò)即使收益不好,也不妨礙成立這樣的指數(shù),因?yàn)閷?duì)這個(gè)指數(shù)感興趣的投資者會(huì)去關(guān)注。
細(xì)分行業(yè)也是如此。
像鋼鐵、能源等這些細(xì)分的強(qiáng)周期性行業(yè),長(zhǎng)期收益大幅跑輸滬深300,但還是會(huì)吸引一批投資者去投資這些品種的。
這類(lèi)指數(shù),就是一個(gè)細(xì)分工具,幫助投資者投資某一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域/主題。
投資策略變成指數(shù)
第三種設(shè)計(jì)理念,是對(duì)長(zhǎng)期有效投資策略,變成一個(gè)指數(shù)產(chǎn)品。
比如說(shuō)價(jià)值投資流派里就有不少投資大師,提出過(guò)不少有效的投資策略:
格雷厄姆的低估值投資策略;
施洛斯的低市凈率策略;
約翰涅夫的低市盈率策略;
投資高股息率股票的狗股策略;
挑選優(yōu)質(zhì)股票的高ROE策略;
喬爾格林布拉特的神奇公式策略····
相信經(jīng)??赐顿Y書(shū)籍的朋友,對(duì)這些策略并不陌生。
股票市場(chǎng)里是有一些投資大師,可以長(zhǎng)期獲得不錯(cuò)的投資收益。
但是這些大師的壽命有限。像彼得林奇,他擔(dān)任基金經(jīng)理的時(shí)間并不長(zhǎng),等他真的創(chuàng)造了輝煌的投資回報(bào)之后,又退休了。
如果能把大師的投資理念,提煉出來(lái),變成一個(gè)被動(dòng)化的指數(shù),那這個(gè)指數(shù)就可以長(zhǎng)期自己運(yùn)作下去了。
如果巴菲特愿意,他也可以把自己的投資理念變成一個(gè)巴菲特指數(shù)。
以前晨星公司就用巴菲特的理念,構(gòu)建過(guò)一個(gè)護(hù)城河指數(shù),就是類(lèi)似的做法。
對(duì)長(zhǎng)期有效的投資策略的產(chǎn)品化,就是第三種設(shè)計(jì)理念。
像有些紅利、價(jià)值、基本面等指數(shù),采用的就是類(lèi)似的方式。
它跟第二種指數(shù)基金之間是有區(qū)別的:
第二類(lèi)指數(shù)基金,不負(fù)責(zé)策略的長(zhǎng)期收益,只是提供一個(gè)細(xì)分工具。這個(gè)策略不一定跑贏市場(chǎng)本身,需要投資者自己來(lái)判斷工具的投資價(jià)值。
第三類(lèi)指數(shù)基金,它的策略需要是長(zhǎng)期有效的。因?yàn)槠贩N本身設(shè)計(jì)時(shí)候的目標(biāo)就是跑贏市場(chǎng)本身的收益。
螺絲釘喜歡的指數(shù)
就螺絲釘自己來(lái)說(shuō),不會(huì)每一種類(lèi)型都挑選。
通常的做法是:
第一類(lèi)指數(shù)基金,找費(fèi)率最低檔的寬基指數(shù)基金。
第二類(lèi)指數(shù)基金,找優(yōu)秀行業(yè),例如消費(fèi)、醫(yī)藥等優(yōu)秀行業(yè)。但這些行業(yè)比較細(xì)分,通常是作為輔助。
第三類(lèi)指數(shù)基金,找符合自己投資理念、策略長(zhǎng)期有效的品種。
主要是以上這三類(lèi),構(gòu)成了螺絲釘?shù)墓乐当怼?/span>
螺絲釘組合里,也是以低成本、長(zhǎng)期收益不錯(cuò)的策略指數(shù)基金為主,以?xún)?yōu)秀行業(yè)為輔。
介紹了這幾種指數(shù)的設(shè)計(jì)理念,大家喜歡哪一類(lèi)指數(shù)基金呢?
作者:銀行螺絲釘(轉(zhuǎn)載請(qǐng)獲本人授權(quán),并注明作者與出處)
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