文/陳嘉偉
《股市真規(guī)則》第七篇
昨天聊了估值的基礎(chǔ)知識(shí)，上面是估值方法的具體應(yīng)用
我接受了最多問題是“這個(gè)股票怎么樣？能不能買？”，大部分股民不知道怎么選股，今天給大家三個(gè)步驟，一個(gè)工具，高效的挑選出好股票。
A股有3800多支股票，如果每一只股票都用以前我們教的方法一一分析，那無異于大海撈針，所以我們開發(fā)一個(gè)選股的工具，先把那些不值得投資的公司淘汰掉，然后你就不會(huì)在這些公司浪費(fèi)時(shí)間，效率明顯要高很多，通過下面這些工具需要十分鐘，只有通過了才值得你繼續(xù)花時(shí)間研究，否則放棄。
一 最小質(zhì)量測(cè)試
意思是通過常識(shí)就應(yīng)該排除在外的公司，他們達(dá)不到最低的投資要求。
1 小市值公司
因?yàn)檫@些公司太小明顯不具備風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，每年有成千上萬的公司破產(chǎn)倒閉，歷史證明只有公司達(dá)到一定規(guī)模后才不至于隨時(shí)有倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。
在A股我們要求標(biāo)準(zhǔn)是50億市值以下的公司不考慮
2 首次發(fā)行的新股
這一點(diǎn)特別要提醒A股的投資者，因?yàn)槲覀冞@里投機(jī)氛圍特別嚴(yán)重，喜歡打新就是證明，為什么新股不能買？第一，一個(gè)公司只在他們認(rèn)為盈利狀況最好，能賣一個(gè)好價(jià)格的時(shí)候才會(huì)上市，A股新股發(fā)行動(dòng)不動(dòng)就是幾十倍的市盈率，在之后的幾年能在發(fā)行價(jià)之上不斷上漲的股票幾乎沒有，都是過不了多久開始下跌，有的很多年都不會(huì)超過發(fā)行價(jià)，一地雞毛，本質(zhì)就是找比你更傻的接盤俠，第二，真正的好公司必須經(jīng)歷時(shí)間的考驗(yàn)，大多處于創(chuàng)業(yè)期，不穩(wěn)定。
二 盈利穩(wěn)定嗎？
1 那些以前經(jīng)營(yíng)一直虧損，通過開發(fā)了一個(gè)新產(chǎn)品而利潤(rùn)大增的一律不看，盈利不穩(wěn)定的公司一律不看，方法非常簡(jiǎn)單，直接看過去的盈利歷史數(shù)據(jù)就可以。
好公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)穩(wěn)定可預(yù)期
值得注意的是周期股沒有穩(wěn)定的盈利，不在這個(gè)范圍，這樣的公司投資如果你是新手也不建議買。
2 是否有持續(xù)不斷的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流
只有產(chǎn)生持續(xù)不斷的正向現(xiàn)金流公司，才是能夠通過日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)養(yǎng)活自己的公司，否則就需要不斷的向外部尋找資金來滿足日常經(jīng)營(yíng)，比如發(fā)行債券，增發(fā)新股等，無論哪一種都會(huì)給投資者帶來風(fēng)險(xiǎn)和損失，稀釋股東權(quán)益。
直接在現(xiàn)金流量表里就有答案：
在這個(gè)表格的最下一欄就是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額，只有正向的才是可投資的。
3 凈資產(chǎn)收益率是否在15%以上，財(cái)務(wù)杠桿率4倍以上？負(fù)債率是否在50%以下？
凈資產(chǎn)收益率是公司給股東回報(bào)能力的核心指標(biāo)，長(zhǎng)期看股東的實(shí)際回報(bào)率和凈資產(chǎn)收益率是差不多的，所以我們要求有15%，應(yīng)該這樣說你看股票的第一指標(biāo)就是ROE，最低不低于10%，一般要求15%，否則就不要浪費(fèi)時(shí)間去看了。
還要結(jié)合負(fù)債率一起看，（當(dāng)然金融股除外），很多公司是通過大規(guī)模舉債來提高凈資產(chǎn)收益率，所以你要同時(shí)看負(fù)債率是否同比例提高了。除了看絕對(duì)負(fù)債率，最重要的是看負(fù)債率的趨勢(shì)，是上升還是不斷下降？上升代表問題不斷惡化，下降代表問題在改善。
財(cái)務(wù)杠桿率是否在4倍以上？
財(cái)務(wù)杠桿率我們上次用銀行按揭買房說明了，30%的首付買200萬的房子，財(cái)務(wù)杠桿率就是3.33倍，公式：總資產(chǎn)除以股東權(quán)益，超過4倍的杠桿率有風(fēng)險(xiǎn)了，凈資產(chǎn)收益率和杠桿率是否同比增長(zhǎng)？
在關(guān)鍵指標(biāo)里，可以同時(shí)看到凈資產(chǎn)收益率，負(fù)債率，還有同比增減比例，一目了然。
4 有自由現(xiàn)金流嗎？
自由現(xiàn)金流是公司在滿足日常經(jīng)營(yíng)，投資需求之外剩下的錢，是可以分給股東的錢，所以只有產(chǎn)生自由現(xiàn)金流的公司才是好公司，標(biāo)準(zhǔn)前文提過要占銷售額的5%以上。
5 流通股增加了嗎？
如果一家公司不停的增發(fā)股份以籌措資金，不管是用于收購(gòu)，給管理層和員工期權(quán)鼓勵(lì)，但會(huì)稀釋投資者的股權(quán)收益，標(biāo)準(zhǔn)是每年增發(fā)的股份不超過總股本的2%，反過來如果一家上市公司不斷回購(gòu)自己的股票甚至銷毀以減少總股本，那么這就是好公司。
你可以通過查詢公司歷史上總股本的變化情況確定有沒有增發(fā)或者回購(gòu)股份。
上圖是分眾傳媒這幾年增發(fā)股份的情況，很明顯這些增發(fā)的股份稀釋了以前投資者的權(quán)益，這些數(shù)據(jù)除了直接問同花順智能機(jī)器人，在年報(bào)里都有。
以上7個(gè)問題我們把它稱之為投資的第一個(gè)步驟——10分鐘測(cè)試，這些數(shù)據(jù)基本都不需要自己計(jì)算，你只需要看財(cái)務(wù)報(bào)表的關(guān)鍵數(shù)據(jù)就有，然后把他做成一個(gè)股票投資分析表即可：
如果這張表格有2個(gè)以上是“否”，你就應(yīng)該放棄。
三 行業(yè)分析
如果一個(gè)股票通過了以上10分鐘測(cè)試，你對(duì)這個(gè)股票有興趣的話，你應(yīng)該做第二個(gè)步驟：行業(yè)分析。
{!-- PGC_COLUMN --}投資有先從行業(yè)分析開始的，這樣效率更高，也有直接從個(gè)股分析開始的，然后反推行業(yè)，現(xiàn)在我們討論的明顯是第二種。
1 行業(yè)的空間有1000億嗎？
2 行業(yè)整體增長(zhǎng)速度是多少？5%以下是停止或者緩慢增長(zhǎng)，5%-20%是成熟行業(yè)，20%以上是高速增長(zhǎng)的新行業(yè)，不同的增長(zhǎng)速度對(duì)應(yīng)不同的估值邏輯和投資策略。
3 公司是行業(yè)龍頭嗎？市場(chǎng)份額超過30%了嗎
以上三個(gè)問題是對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的基本判斷，不投資夕陽(yáng)行業(yè)，這是對(duì)行業(yè)整體增速判斷，近5年都處于5%以下最好不投，不投行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)太激烈，格局不清晰的行業(yè)，所以行業(yè)前三至少要達(dá)到50%的市場(chǎng)份額，只投資龍頭最好達(dá)到30%以上的市場(chǎng)。
對(duì)行業(yè)是否了解只需要問一個(gè)問題：“這個(gè)行業(yè)到底在競(jìng)爭(zhēng)什么？”你能回答出來證明有思考，比如鋰礦行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的是對(duì)優(yōu)質(zhì)鋰礦的控制權(quán)，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的是誰的不良負(fù)債率更低，中藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的是品牌在消費(fèi)者心中的影響力，而西藥競(jìng)爭(zhēng)的是新藥研發(fā)能力，家用電器競(jìng)爭(zhēng)的是渠道和品牌，汽車行業(yè)，5G光纖競(jìng)爭(zhēng)的是規(guī)模等等，當(dāng)你在準(zhǔn)備投資一家公司之前開始問自己這個(gè)問題，恭喜你開始像一個(gè)投資者一樣思考了。然后你要看看你像投資的公司是否符合行業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)邏輯，在這個(gè)邏輯下是不是最強(qiáng)的？
然后你要對(duì)初步看中的公司進(jìn)行深度分析，比如他的核心競(jìng)爭(zhēng)力是什么？這些內(nèi)容在前文《投資的5個(gè)原則及如何尋找有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司》里有詳細(xì)的方法。
三 估值
這是第三個(gè)步驟，估值的知識(shí)在上篇已經(jīng)寫了，不再細(xì)說。
如果你每篇文章都看了，恭喜你，你已經(jīng)建立了股票投資分析的基本框架，這是第四本，以后隨著我們讀的書越來越多，你會(huì)越來越專業(yè)。
這就是今天的內(nèi)容，明天見！
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