新股發(fā)行或帶動(dòng)回購利率回升

　　　央行昨日晚間宣布，將再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)至15%。分析人士表示，此舉符合市場(chǎng)預(yù)期，將會(huì)回籠1900億元左右資金，由于近期資金面較為充裕，對(duì)市場(chǎng)影響相當(dāng)有限。

　　對(duì)于央行這一政策，市場(chǎng)人士表示并不意外，早在預(yù)期之中，而且上調(diào)幅度比一些市場(chǎng)成員的預(yù)期要小一些，市場(chǎng)完全可以從容消化。

　　今年以來，由于到期資金數(shù)量巨大，而公開市場(chǎng)操作量相對(duì)溫和，致使大量流動(dòng)性堆積在貨幣市場(chǎng)上。統(tǒng)計(jì)顯示，今年1月份到期央票量達(dá)到了5860億元，創(chuàng)出了歷史新高。而由于短期正回購不斷滾動(dòng)到期，貨幣市場(chǎng)資金始終保持寬松的局面。

　　1月份每周的到期資金量均在2000億元以上，本周達(dá)到了6030億元。除了到期資金外，外貿(mào)順差的陸續(xù)結(jié)匯也會(huì)通過外匯占款釋放一部分基礎(chǔ)貨幣。12月份貿(mào)易順差接近227億元。不僅如此，管理層今年還面臨著繁重的信貸調(diào)控任務(wù)。

　　在到期資金量巨大的情況下，央行的回籠操作保持相對(duì)溫和。前兩周共發(fā)行1260億元，本周發(fā)行量也只有1190億元，相對(duì)到期資金量來說，只能說是杯水車薪；不過央票大量發(fā)行的滾雪球效應(yīng)已經(jīng)體現(xiàn)出來，繼續(xù)大量發(fā)行顯然不合實(shí)際。加上近期沒有大盤股發(fā)行，貨幣市場(chǎng)利率不斷走低。隔夜Shibor最低跌至1.8729%，1周品種最低則跌至2.0070%。

　　在不考慮今日正回購操作滾動(dòng)到期的情況下，準(zhǔn)備金率上調(diào)當(dāng)周到期資金為3790億元，完全能夠應(yīng)對(duì)1900億元左右的準(zhǔn)備金繳存。分析人士表示，隨著春節(jié)假日的臨近、大盤股的發(fā)行、準(zhǔn)備金的繳存，貨幣市場(chǎng)利率會(huì)從目前的底部開始回升，但不至于引起資金面大的動(dòng)蕩。其實(shí)，近期資金面有所反映，1周Shbor利率昨日上漲了32.49個(gè)基點(diǎn)。

　　由于本次準(zhǔn)備金率上調(diào)在市場(chǎng)預(yù)期之中，而且調(diào)整幅度小于部分市場(chǎng)成員的預(yù)期，更為重要的是，有大量到期資金作為“保護(hù)墊”，不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成太大沖擊。與本次準(zhǔn)備金率上調(diào)類似的是去年1月5日的那次上調(diào)，貨幣市場(chǎng)利率幾無變動(dòng)，一個(gè)重要背景就是不斷有新的資金被釋放出來。

　　分析人士表示，本次調(diào)整只是拉開了今年準(zhǔn)備金率上調(diào)的序幕，未來還將繼續(xù)上調(diào)，而且還將有新的流動(dòng)性調(diào)控手段出臺(tái)。不過，有分析人士表示，雖然準(zhǔn)備金率上調(diào)的市場(chǎng)影響較小，但是對(duì)市場(chǎng)而言，準(zhǔn)備金率上調(diào)還是沒有行政調(diào)控顯得“利好”。