今年權(quán)益市場的表現(xiàn)很差，截止到5月17日，滬深300跌了19%，創(chuàng)業(yè)板跌了28.7%，所以網(wǎng)上有個段子——今年，只要持有貨幣基金就能跑贏90%的基民，不虧就是贏。
那么問題來了，要如何才能跑贏持有貨幣基金的基民了，答案是買同業(yè)存單基金。
這是去年底新出來的基金品種，今年其他基金不好賣，就它賣得非?；鸨?/span>，兩天就能賣掉100億，現(xiàn)在好幾家基金公司都沒額度了。
存單基金這東西，一開始我低估了它，直到現(xiàn)在第三批同業(yè)存單基金出來了，事情變得有點意思了，所以今天來講講。
一、什么是同業(yè)存單基金
首先，什么是同業(yè)存單基金，顧名思義，就是主要投資于同業(yè)存單的基金。
同業(yè)存單指數(shù)基金：基金持有的資產(chǎn)80%以上投資同業(yè)存單，剩余20%可以投資金融債、其他評級AAA的信用債。
那么 什么又是同業(yè)存單呢，存單好理解，就是銀行存款憑證，而同業(yè)就是指銀行同業(yè)，即存款的主體不是我們普通老百姓，而其他銀行。連起來正式的表述就是
同業(yè)存單：存款類金融機(jī)構(gòu)在全國銀行間市場上發(fā)行的記賬式定期存款憑證（期限不超過1年）。
既然是存單，就會有存款利息，這個利息就是存單的主要收益。
前兩批發(fā)行的同業(yè)存單基金，都是跟蹤一個叫中證同業(yè)存單AAA的指數(shù)，它主要是由在銀行間市場上市的主體評級為AAA、發(fā)行期限1年及以下、上市時間7天及以上的同業(yè)存單組成。
為什么同業(yè)存單基金能跑贏貨幣基金呢，它們兩個是什么關(guān)系呢？通俗點說，它們是倆兄弟，主要都投資的于同業(yè)存單。
下面兩張圖是我隨便找的一只貨幣基金的持倉，可以看到這只貨幣基金54.6%的資金買的都是同業(yè)存單，剩下的主要是銀行存款（一般是活期，為了應(yīng)對贖回）。
二、和貨幣基金的異同
那為什么已經(jīng)有了弟弟——貨幣基金，還要搞個哥哥——同業(yè)存單基金出來？
因為后者的在定位和投資范圍可以投資更大比例（不低于80%）的同業(yè)存單，且久期會更長，所以理論收益會更高。
這里要簡單理解一下久期這個概念，學(xué)術(shù)上的概念請百度，我這里講一個野路子的理解方式，可以把久期等效認(rèn)為是存款期限（或者借款期限、投資期限）。我們都知道，一般期限越長，利率（或利息）就會越高，所以如果存單（或債券）的久期越長，收益就會越高。
那哥哥會比弟弟收益高多少呢？
看下表，可以看到，同業(yè)存單AAA指數(shù)這幾年的收益均能跑贏貨幣基金指數(shù)25%以上，穩(wěn)穩(wěn)的壓了弟弟一頭。
底層就是因為貨幣基金的久期一般在0.3年（110天）左右，而存單指數(shù)一般在0.4-0.5年，更長一些。詳見下面三張圖：
某貨幣基金2021年報
某貨幣基金2021年報
同業(yè)存單AAA指數(shù)久期
作為兩兄弟，同業(yè)存單基金因為投資方向和貨幣基金接近，其安全性和收益確定性也非常接近貨幣基金，是非常穩(wěn)健的一類基金。所以，一般我們認(rèn)為同業(yè)存單基金就是貨幣基金的進(jìn)階。
當(dāng)然兩者還是有一些差異的：
第一， 收益差異。前面已經(jīng)講了，不再贅述。
第二， 估值方式不同。貨幣基金是攤余成本法計價，所以收益曲線幾乎就是一條直線。而存單基金是凈值型產(chǎn)品，會有凈值上的波動，但實際非常小，下圖是近5年的凈值走勢。
第三， 持有期限不同。貨幣基金定位零錢理財，強(qiáng)調(diào)快速申購贖回，很多平臺都有以貨幣基金包裝的寶寶類產(chǎn)品，一定額度下能贖回立馬到賬。而同業(yè)存單有持有期，前兩批都是7天持有期，第三批出現(xiàn)了30天持有期，買入后需要鎖定7/30天，之后才能進(jìn)行贖回。
持有期限的不同，是同業(yè)存單基金和貨幣基金最重要的差異點，直接決定了兩者的定位差異，即解決的用戶需求是不一樣的。
三、有意思的新品
而我之前低估同業(yè)存單，主要是因為前兩批7天持有期這個定位和尷尬，和貨幣基金太接近了，對客戶的實質(zhì)意義不大，體現(xiàn)在兩個方面。
首先，生活中，對普通老百姓，很少存在僅需要投資7天的場景（和資金），即產(chǎn)品不契合用戶需求。
其次，7天持有期的產(chǎn)品，在7天到期后，要確保這筆投資是賺錢的，至少不能虧錢，那就要求產(chǎn)品底層的久期不能大，要非常接近貨幣基金。不然久期（相當(dāng)于彈簧）大了，波動就會大，波動大了就可能出現(xiàn)到期是負(fù)收益的情況，這是客戶萬萬不能接受的。這也就代表著，7天持有期的產(chǎn)品，很難和貨幣基金在收益上拉開顯著差距。
而如果收益上差距不大，而申贖上又不如貨幣基金靈活，那存單基金存在的意義就大大降低了。
不過第三批出現(xiàn)的30天持有期同業(yè)存單解決了這兩個問題。
第一，30天持有期，也就是月度理財，這是符合我們?nèi)粘Ｉ钚枨蟮?，還信用卡、房貸、車貸、房租、子女生活費這些月度型的支出，都可以從原來的買貨幣基金變成買同業(yè)存單基金。
第二，產(chǎn)品拉長到30天后，就能接受相對更大的凈值波動了，也就能提高底層標(biāo)的久期了，在收益上，可以和貨幣基金拉開一定的差距。
所以，我認(rèn)為30天持有期的同業(yè)存單基金，或許才是同業(yè)存單基金的正解，未來可能大放異彩。
但我搜到的信息，好像第三批同業(yè)存單基金，只有博時基金是30天持有期的，其他5家好像都是7天持有期的（信息如誤，歡迎指正）。
博時的這只30天持有期同業(yè)存單基金有4個點值得說下。
第一， 當(dāng)然是30天持有期，這個優(yōu)勢上面已經(jīng)講了，不贅述，目前看僅此一家，確實是得天獨厚的優(yōu)勢。
第二， 這是一只主動管理基金。之前兩批和第三批的其他5家都是指數(shù)基金，跟蹤的是中證同業(yè)存單AAA指數(shù)。指數(shù)的一些情況前面也介紹了，核心信息就是久期在0.4-0.5左右。既然大家跟蹤的指數(shù)一樣，那理論上這些基金的收益表現(xiàn)肯定也是相當(dāng)接近的。
而博時的這只同業(yè)存單基金竟然是主動管理的，即是首只主動管理的存單基金。
熟悉我的朋友會知道，我一直是非常推崇主動管理的，在國內(nèi)，主動管理貢獻(xiàn)的超額收益還是非常明顯的。基金經(jīng)理如果管理得好，可以通過靈活的調(diào)整久期（在0.3-1之間），實現(xiàn)更好的收益和更小的波動，這個還是值得期待一下的。
第三， 一個好名字。聽說博時把這只基金取名叫“月月樂”，這就非常有用戶思維了。講真，多數(shù)普通投資人看到xxx同業(yè)存單基金都是懵逼的，滿臉問號，同業(yè)存單是個什么鬼，這自然就難以建立產(chǎn)品認(rèn)知，影響傳播和銷售轉(zhuǎn)化。
月月樂這個名字，避開了晦澀難懂的金融詞匯，客戶一看就能知道這個產(chǎn)品的定位，就是個月度理財，非常直接明了。從傳播和銷售轉(zhuǎn)化來說，名字還是很重要的，試想某寶要是叫xx貨幣基金，還能老少皆知嘛。
最后，基金經(jīng)理也非常值得聊下。這只基金的基金經(jīng)理是博時基金固定收益投資二部總經(jīng)理魏楨。
說起魏楨，就戳起我的回憶了，她是我人生中第一位線下面基的基金經(jīng)理。16年我還在招行的時候，當(dāng)時向博時基金定制了一只月度理財產(chǎn)品——月開鑫，基金經(jīng)理就是魏楨。在合作中，有過幾次線下交流，因為她性情文雅，當(dāng)時我們都稱之為魏女神。
一晃多年過去，現(xiàn)在魏楨已經(jīng)是有9年管理經(jīng)驗的“老”將了（女神永不老，哈哈），在管基金總規(guī)模已經(jīng)超過3590億，妥妥的大咖了。不僅管著債券基金，還管著貨幣基金，現(xiàn)在再來管同業(yè)存單基金，確實特別適合，同業(yè)存單和貨幣基金本就系出一脈，有很多共通之處。
如此調(diào)兵遣將，也看得出，博時基金在這只同業(yè)存單上是用心了的，有月度理財需求的朋友可以考慮一下，代碼015824，應(yīng)該在5月23日會上線各大平臺。
