11 月 8 日，證監(jiān)會(huì)擴(kuò)大股票股指期權(quán)試點(diǎn)工作，按程序批準(zhǔn)上交所、深交所上市滬深300ETF期權(quán)，中金所上市滬深300股指期權(quán)。滬深300指數(shù)由滬深A(yù)股中規(guī)模大、流動(dòng)性好的最具代表性的 300只股票組成，綜合反映中國(guó) A股市場(chǎng)上市股票價(jià)格的整體表現(xiàn)，是反映滬深兩個(gè)市場(chǎng)整體走勢(shì)的'晴雨表'。

滬深300行業(yè)權(quán)重

期權(quán)：股票的保險(xiǎn)

期權(quán)的買方有權(quán)在特定的時(shí)間，以特定的價(jià)格買入或者賣出某種特定資產(chǎn)。以股指期權(quán)為例，看漲期權(quán)是指期權(quán)的買方擁有在特定時(shí)間以約定的價(jià)格買入標(biāo)的股票指數(shù)的權(quán)利，看跌期權(quán)是指期權(quán)的買方擁有在特定時(shí)間以約定的價(jià)格賣出標(biāo)的股票指數(shù)的權(quán)利。期權(quán)是一種權(quán)利，買方在獲取該權(quán)利時(shí)需要向賣方支付一定的費(fèi)用，稱之為權(quán)利金，期權(quán)賣方收取權(quán)利金后在買方選擇執(zhí)行該權(quán)利時(shí)承擔(dān)著履行合約條款的義務(wù)。權(quán)利金和保險(xiǎn)費(fèi)很相似，買入期權(quán)是買入一個(gè)未來(lái)以特定價(jià)格買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。而買保險(xiǎn)則是買入一個(gè)以后可以向保險(xiǎn)公司申請(qǐng)保險(xiǎn)費(fèi)的權(quán)利。

期權(quán)：實(shí)值虛值的區(qū)別

比如小張?jiān)诒本┵I一輛車，交了1萬(wàn)定金，下月再加10萬(wàn)拿車；而小江在武漢同樣買輛車，交了5000定金，下月再加10萬(wàn)拿車?？墒潜本┸囐u11.5萬(wàn)，而武漢才賣10萬(wàn)。交定金就類似于購(gòu)買了看漲期權(quán)，北京車現(xiàn)價(jià)11.5萬(wàn)，小張購(gòu)買價(jià)才11萬(wàn)，標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格大于行權(quán)價(jià)，就是實(shí)值期權(quán)。而小江行權(quán)價(jià)10.5萬(wàn)，高于標(biāo)的資產(chǎn)武漢車的10萬(wàn)，所以就是虛值期權(quán)。

期權(quán)：高杠桿及風(fēng)險(xiǎn)有限

期權(quán)的高杠桿特性及買入期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)有限的特征，使得對(duì)市場(chǎng)判斷準(zhǔn)確后，利用期權(quán)進(jìn)行方向性趨勢(shì)交易能取得較好的收益。利用現(xiàn)貨進(jìn)行交易時(shí)，正常情況下都為 1 倍杠桿，利用股指期貨進(jìn)行交易時(shí)，一般杠桿最大可到 10 倍，但用期權(quán)進(jìn)行交易，一般杠桿都在 20 倍以上，同時(shí)買入期權(quán)最大虧損為期權(quán)權(quán)利金，風(fēng)險(xiǎn)有限，所以利用期權(quán)進(jìn)行趨勢(shì)性交易有較大的優(yōu)勢(shì)，相比現(xiàn)貨及期貨，期權(quán)能獲得更大的收益。

例如，當(dāng)前股票指數(shù)為3000點(diǎn)，A、B投資者均看多后市，A投資者選擇買入指數(shù)ETF，投資金額為30萬(wàn)元，B投資者選擇買入1月期行權(quán)價(jià)格為2800點(diǎn)的看漲期權(quán)，權(quán)利金為220點(diǎn)，即2.2萬(wàn)元，到期時(shí)若指數(shù)ETF上漲5%至3150點(diǎn)，此時(shí)A投資者可獲1.5萬(wàn)元的投資收益，收益率為5%，B投資者可獲得350點(diǎn)的行權(quán)收益，扣除權(quán)利金220點(diǎn)，投資收益為130點(diǎn)即13000元，收益率高達(dá)59%。值得注意的是，杠桿性是把雙刃劍，在提高收益、實(shí)現(xiàn)以小搏大功能的同時(shí)也會(huì)放大風(fēng)險(xiǎn)，增加了標(biāo)的資產(chǎn)向不利方向變動(dòng)時(shí)的損失，例如上例中若到期時(shí)指數(shù)ETF下跌5%至2850點(diǎn)，則B投資者行權(quán)收益將減少至50點(diǎn)，扣除權(quán)利金后B投資者產(chǎn)生170點(diǎn)即17000元的損失，損失率達(dá)到77%，而A投資者損失率僅為5%。

期權(quán)：風(fēng)險(xiǎn)管理的工具

金融投資通常面臨兩方面風(fēng)險(xiǎn)：一是資產(chǎn)價(jià)格絕對(duì)水平下降的風(fēng)險(xiǎn)（通常稱為'方向性風(fēng)險(xiǎn)'），二是資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)（通常稱為'波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)'）。當(dāng)遇到資產(chǎn)價(jià)格上下波動(dòng)幅度很大，會(huì)導(dǎo)致投資者損失慘重。對(duì)機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，不僅要管理方向性風(fēng)險(xiǎn)，而且要管理波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，保持投資組合的價(jià)值穩(wěn)定是極為重要的投資目標(biāo)。

對(duì)資產(chǎn)管理者來(lái)說(shuō)，方向性風(fēng)險(xiǎn)可使用期貨進(jìn)行管理，只要有足夠的保證金并加以日常認(rèn)真管理，就可以鎖定未來(lái)的收益或控制未來(lái)的建倉(cāng)成本。 期權(quán)的權(quán)利金價(jià)格中包含了時(shí)間、利率以及反映資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素，包含了投資者對(duì)未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的預(yù)期，從而使得期權(quán)在管理方向性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，還可以并且更加適合管理波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。