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（三）資產(chǎn)質(zhì)量分析

根據(jù)資產(chǎn)的定義，不能帶來現(xiàn)金流量的資產(chǎn)項目，充其量只能稱為“虛擬資產(chǎn)”。嚴格對說，這樣的資產(chǎn)項目是不應該在資產(chǎn)負債表上確認的。因此我們按照是否可以帶來現(xiàn)金流量以及現(xiàn)金含量兩個維度出發(fā)對主營相關(guān)資產(chǎn)進行分析，將其劃分為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、和劣質(zhì)資產(chǎn)。

能帶來現(xiàn)金流量或現(xiàn)金含量高的資產(chǎn)是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，不能帶來現(xiàn)金現(xiàn)金流或不容易變現(xiàn)的資產(chǎn)是劣質(zhì)資產(chǎn)。

1.現(xiàn)金含量維度：

（1）貨幣資金

貨幣資金是現(xiàn)金，交易性金融資產(chǎn)是準現(xiàn)金，現(xiàn)金含量最高，都屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

萬華化學2020年的（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/總資產(chǎn)*100%=13%。

（2）應收票據(jù)

應收票據(jù)包括銀行承兌票據(jù)和商業(yè)承兌票據(jù)。銀行承兌票據(jù)到期確定能收回錢，可以看作準現(xiàn)金，屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，可以有很多。商業(yè)承兌票據(jù)到期不一定能收回錢，約等于應收賬款，現(xiàn)金含量沒有保證，屬于劣質(zhì)資產(chǎn)，越少越好。

應收票據(jù)需要看財務報表附注，在年報中搜索“應收票據(jù)”很容易可以找到，如果應收票據(jù)都是銀行承兌票據(jù)，可以看作準貨幣資金，如果應收票據(jù)全部是商業(yè)承兌票據(jù)，可以看作應收賬款。如果兩種都有，銀行承兌匯票部分看作準貨幣資金，商業(yè)承兌匯票部分看作應收賬款。萬華化學2020年年報中沒有應收票據(jù)。

（3）應收賬款

應收賬款就是白條，能收回來多少完全看欠款公司的信用。應收賬款不能生錢，到期不一定能收回現(xiàn)金，屬于劣質(zhì)資產(chǎn)。由于通過應收賬款虛增收入非常容易，造假難度低，基本就是簽一份購銷合同就搞定了，深受很多造假公司的喜愛。所以應收賬款科目出現(xiàn)財務造假的概率也比較大，應收賬款占總資產(chǎn)比率過高的公司需要小心。最好的公司應收賬款占總資產(chǎn)的比率小于1%，甚至等于0。優(yōu)秀的公司應收賬款占總資產(chǎn)的比率一般也小于3%。應收賬款占總資產(chǎn)的比率小于3%的公司比應收賬款占總資產(chǎn)的比率大于15%的公司，業(yè)績爆雷的概率要小的多。在選擇公司時，我們一般把應收賬款占總資產(chǎn)的比率大于15%的公司淘汰掉。

萬華化學2020年的應收賬款占總資產(chǎn)的比率為5%，比較3%的標準略高，比較優(yōu)秀。我們將萬華化學和巴斯夫進行對比，2020年巴斯夫總資產(chǎn)802.92億，應收賬款94.66億，應收賬款占總資產(chǎn)的比率12.5，已經(jīng)非常接近15%的紅線了。

應收賬款占比高低可以在一定程度上反映出行業(yè)所處的周期、公司地位、產(chǎn)品競爭力和品牌影響力，另外應收賬款比較多的公司，銷售費用率往往也比較高，產(chǎn)品本身的競爭力不強，就只能通過增加銷售費用來促進銷售。

（4）應收款項融資

應收款項融資是把銀行承兌票據(jù)進行貼現(xiàn)或背書。需要付出一定的成本，應收款項融資會消耗公司的錢，所以應收款項融資屬于劣質(zhì)資產(chǎn)。這個科目的金額越小越好，最好為0。

（5）合同資產(chǎn)

合同資產(chǎn)是從應收賬款里分出來的一個新科目。合同資產(chǎn)和應收賬款比較像，都在未來有按合同收款的權(quán)利。區(qū)別是應收賬款隨著合同到期有無條件收款權(quán)，而合同資產(chǎn)是有條件收款權(quán)。也就是說合同資產(chǎn)的風險比應收賬款更大些，所以合同資產(chǎn)也屬于劣質(zhì)資產(chǎn)。方便起見，大家做分析的時候也可以把合同資產(chǎn)看作應收賬款。

萬華化學2020年的合同資產(chǎn)為0，這是正常情況。

（6）長期應收款

一般包括因融資租賃、分期銷售、特許經(jīng)營權(quán)、長期對外投資、對外委托貸款等方式形成的應收款，時間大于1年。長期應收款一般出現(xiàn)在產(chǎn)品單價很高的公司，比如重型機械。長期應收款由于收回期限較長，容易減值，風險較大，屬于劣質(zhì)資產(chǎn)。最好的公司一般都沒有長期應收款。

萬華化學2020年的長期應收款為7.2億，主要部分是員工購房借款；是公司給員工提供福利的一種，風險很小。

（7）預付款項

預付款項指付了錢，貨還沒有收到。預付款項是花出去的一筆費用，不能生錢，也不能增值，屬于劣質(zhì)資產(chǎn)。預付款項是公司在沒有收到貨之前付的那部分錢。每個企業(yè)在經(jīng)營中都會有預付款項，好公司的預付款項占總資產(chǎn)的比率一般低于1%。因為好公司實力強，信用好，很多時候都是先拿貨后付錢。差公司的預付款項金額相對較大，因為差公司實力弱，信用差。有些財務造假的公司可能會通過這個科目把錢轉(zhuǎn)給關(guān)聯(lián)公司，那比率就更大了。預付款項占總資產(chǎn)的比率大于3%的公司風險較大，這個比率越大，風險就越大。

萬華化學2020年的預付款項占總資產(chǎn)的比率為0.58%。從這個維度講比較優(yōu)秀。

2.是否帶來現(xiàn)金流量：

（1）存貨

主要指產(chǎn)成品或半成品，公司通過出售存貨獲得收入。從整體上來看存貨屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，因為出售存貨可以為公司帶來收入。一家公司的存貨如果屬于劣質(zhì)資產(chǎn)，這家公司基本上就會退出市場。好公司的存貨是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，因為好公司的產(chǎn)品能以較高的毛利出售，而且每賣一個產(chǎn)品就能為公司帶來一筆現(xiàn)金收入。差公司的存貨可能是劣質(zhì)資產(chǎn)，因為產(chǎn)品不好賣，而且每賣一個產(chǎn)品帶來的不一定是現(xiàn)金收入，很可能是應收賬款。另外如果存貨賣不掉不但需要消耗保管費用甚至還會壞掉，一旦存貨大幅計提減值損失，就會導致公司的利潤大幅減少，出現(xiàn)業(yè)績爆雷。

當應收賬款與總資產(chǎn)的比率小于1%時,公司的產(chǎn)品會非常暢銷，存貨是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，存貨價值非常高。這個時候存貨就約等于錢，存貨與總資產(chǎn)的比率不超過20%就沒有問題。

如果應收賬款與總資產(chǎn)的比率大于5%時，我們可以認為公司產(chǎn)品的競爭力不足，產(chǎn)品并不暢銷，這個時候存貨可能就并不是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)了；在存貨不是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的情況下，存貨占總資產(chǎn)的比例最好低一些，因為此時的存貨變現(xiàn)比較難，后期很可能出現(xiàn)因存貨大幅計提減值準備而導致業(yè)績爆雷。存貨與總資產(chǎn)的比率大于15%時需要把目標公司淘汰掉。

萬華化學雖然應收賬款與總資產(chǎn)的比率接近5%，但是存貨與總資產(chǎn)的比率只有6.51%，沒有風險。

（2）固定資產(chǎn)

固定資產(chǎn)可以是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，也可以是劣質(zhì)資產(chǎn)取決于所生產(chǎn)產(chǎn)品的競爭力。

（3）使用權(quán)資產(chǎn)

是指在租賃期內(nèi)使用資產(chǎn)的權(quán)利。使用權(quán)資產(chǎn)也需要根據(jù)其實際用途確定其資產(chǎn)性質(zhì)。

（4）無形資產(chǎn)

包括專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)、特許權(quán)等。無形資產(chǎn)可能增加公司的核心競爭力，增加公司的收入。總體上來講，無形資產(chǎn)屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

當然無形資產(chǎn)由于價值較難評估，也是財務造假的較好科目。無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率也不宜過高，不超過5%最好，如果超過5%要小心減值風險，需要對無形資產(chǎn)明細科目進行分析。

萬華化學2020年的無形資產(chǎn)69億元，占總資產(chǎn)的比率為5.16%，存在減值風險。在年報中我們搜索“無形資產(chǎn)”，在附注中我們看到無形資產(chǎn)的構(gòu)成；

萬華化學無形資產(chǎn)中土地使用權(quán)資產(chǎn)41.74億，占總的無形資產(chǎn)比例達到60%。暴雷的風險微乎其微。不考慮土地使用權(quán)資產(chǎn)，無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例降至了2%。同時本期末通過公司內(nèi)部研發(fā)形成的無形資產(chǎn)占無形資產(chǎn)余額的比例為0?？傮w來看減值風險比較低。

（5）開發(fā)支出、長期待攤費用、遞延所得稅資產(chǎn)

開發(fā)支出、長期待攤費用、遞延所得稅資產(chǎn)雖然在資產(chǎn)項列示，但都是已經(jīng)發(fā)生的費用，不能生錢也無法變現(xiàn)，屬于劣質(zhì)資產(chǎn)。

①長期待攤費用

是企業(yè)已經(jīng)支出的但功效持續(xù)一年以上的費用。常見的主要是對固定資產(chǎn)的改良費用，而對固定資產(chǎn)的修理費用，需要進入當期費用，從利潤表里扣除。至于改良和修理之間有啥區(qū)別，取決于這次修理(或改良)是只對公司本期收入有貢獻，還是在超過一年以上的時間里，都會對公司收入產(chǎn)生作用。

②遞延所得稅資產(chǎn)

由于稅務局計算的公司利潤和公司財務算的不一樣，可能大于公司計算的利潤，也可能小于公司計算的利潤，遞延所得稅資產(chǎn)和負債便因此而產(chǎn)生了。

為何會出現(xiàn)稅務局算的公司利潤大于公司計算的利潤呢？主要有以下幾種情況：

A.有些費用，雖然公司實際支出或提列了，但稅務局根據(jù)政策法規(guī)不認可。如超過一定額度的招待費、折舊攤銷、減值準備、行政罰款、慈善捐款等。

B.有些公司本期一次性支出的費用，但按照稅務局的規(guī)定，只能在以后分批扣除，如壞賬準備、修理和保修費用、超過年度營收15%的廣告費等；而有些收入，被稅務局認定為本期收入，但按照公司財務政策，需要在下期才報告。

C.內(nèi)部銷售的影響。由于稅務局是按照一個一個真實公司收稅的，他可不管兩個交易的公司是什么關(guān)系，因而可能產(chǎn)生合并報表范圍內(nèi)企業(yè)間的銷售，在稅務局認為是利潤，而在公司合并報表中，并不認為是利潤的情況。

公司多交的，算是暫時寄放在稅務局的資產(chǎn)，于是起名叫“遞延所得稅資產(chǎn)”。

開發(fā)支出項目是反映企業(yè)開發(fā)無形資產(chǎn)過程中能夠資本化形成無形資產(chǎn)成本的支出部分。

萬華化學研究階段的支出，于發(fā)生時全部計入當期損益。

可見與公司有關(guān)的主營業(yè)務經(jīng)營有關(guān)的資產(chǎn)中，確定的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)主要包括：貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、銀行承兌票據(jù)、存貨、無形資產(chǎn)。

萬華化學2020年優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)中，貨幣資金176億元，存貨87億元、無形資產(chǎn)69億元，合計331億元。占總資產(chǎn)的比例為25%，占比比較低，我們與2020年巴斯夫資產(chǎn)負債表優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例進行對比，巴斯夫資產(chǎn)負債表中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物和短期投資45.37億，存貨98.89億元、無形資產(chǎn)61.86億，合計206.12億元。占總資產(chǎn)的比例為25.6%。

以上就是“一文讀懂資產(chǎn)負債表”的全部內(nèi)容，接下來為大家提供快速分析資產(chǎn)負債表的六步法。

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