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市盈率（本益比）、市凈率
一、市盈率要義
1、市盈率是指在一個考察期內(nèi)，股價和每股收益的比率，也稱本益比、股價收益比率或市價盈利比率。
2、通常利用該比值衡量股票的投資價值，或用該指標在不同公司的股票之間進行比較的一種動態(tài)指標。
3、市盈率（靜態(tài)市盈率）P/E = 普通股每股市場價格÷普通股每年每股盈利。
4、市盈率具有參考價值的股市指針，市盈率把股價和利潤聯(lián)系起來。
5、市盈率高的股票，其價格與價值的背離程度就越高；市盈率越低，股票越具有投資價值。
6、動態(tài)市盈率
① 動態(tài)市盈率是指還沒有真正實現(xiàn)的下一年度的預(yù)測利潤的市盈率。
② 動態(tài)市盈率 = 股票現(xiàn)價÷未來每股收益的預(yù)測值。
③ 動態(tài)市盈率一般都比靜態(tài)市盈率小很多，代表了一個業(yè)績增長或發(fā)展的動態(tài)變化。
④ 動態(tài)市盈率和市盈率是全球資本市場通用的投資參考指標。
a、用以衡量某一階段資本市場的投資價值和風(fēng)險程度。
b、用以資本市場之間相互參考與相互借鑒的重要依據(jù)。
二、市盈率水平
1、P/E＜0， 經(jīng)營性虧損。
2、P/E在0-13，價值被低估。
3、P/E在14-20， 正常水平。
4、P/E在21-28，價值被高估。
5、P/E＞28， 投機性泡沫。
6、存款利率與市盈率
① 合理的市盈率P/E = 1/1年期銀行存款利率。
② 1年期銀行存款利率為10%，則合理的市盈率為10。
③ 1年銀行存款利率上升到12%時，則合理的市盈率應(yīng)降低到8.33。
④ 1年銀行存款利率降到3.78%，則合理的市盈率應(yīng)會上升到26.46。
三、市盈率注意事項
1、市盈率要動態(tài)看，業(yè)績增長是關(guān)鍵。
2、牛市看市盈率，熊市看市凈率。
3、在考慮市盈率的時候，應(yīng)該注意三點：
① 和企業(yè)業(yè)績提升速度相比如何。
② 企業(yè)業(yè)績提升的持續(xù)性如何。
③ 業(yè)績預(yù)期的確定性如何。
4、合理的市盈率沒有一定的準則。
① 同業(yè)的市盈率有參考比照的價值。
② 歷史的平均市盈率有參照的價值。
5、如果股市整體的市盈率偏低，那么市場已經(jīng)觸底。
四、影響市盈率變化的因素
1、預(yù)期上市公司獲利能力的高低。
① 上市公司的市盈率會隨公司獲利能力的提高而不斷下降，說明公司具有較好成長性。
② 如果上市公司的預(yù)期獲利能力不斷提高，雖然市盈率較高，也值得投資者進行投資。
2、分析和預(yù)測公司未來的成長性。
① 如果上市公司的成長能力越高，公司持續(xù)成長的可能性就越大；投資者就越愿意付出較高的代價，以換取未來的成長收益。
② 一般成長性行業(yè)的企業(yè)，市盈率比較高一點；投資者對這些企業(yè)未來預(yù)期很樂觀，愿意付出更高的價錢購買企業(yè)股票。
③ 許多高科技上市公司，因其具有良好的成長性，而為廣大投資者所普遍看好，其市盈率可以高一些。
④ 成長性不高或缺乏成長性的企業(yè)，投資者愿意付出的市盈率卻不是很高。
3、投資者所獲報酬率的穩(wěn)定性。
① 如果公司經(jīng)營效益良好且相對穩(wěn)定，投資者獲取的收益也較高且穩(wěn)定，也就愿意持有該公司的股票。
② 如果該公司的股票市盈率由于眾多投資者的普遍看好，也會相應(yīng)提高。
4、當(dāng)市場利率水平變化時，市盈率也應(yīng)作相應(yīng)的調(diào)整。
五、用市盈率的高低評價股票的投資價值時，應(yīng)注意以下三個因素
1、不能簡單地框定中國股市理性的市盈率區(qū)域。
① 投資項目的優(yōu)劣，只有在相互對比中才能確定，不存在一個絕對的指標。
② 對市盈率的考察，離不開特定經(jīng)濟環(huán)境下的市場利率。
a、當(dāng)市場利率降低時，市盈率可以適當(dāng)偏高，卻仍有投資價值。
b、當(dāng)市場利率上升時，原來比較合理的市盈率也會變得不合理。
③ 由于不同國家之間市場利率可能存在的差異性，就不能以簡單的橫向引用，來框定中國股市理性的市盈率區(qū)域。
2、不要過分看重市盈率指標對投資價值評估的作用。
① 市盈率是一個靜態(tài)指標，它只能說明單個時期的投資收益情況。
② 選擇股票進行投資時，不能單純依靠市盈率的高低。
③ 股票投資作為一種權(quán)益性投資，具有長期性的特征。
a、對股票投資價值的評價，不僅要考慮到當(dāng)期的投資收益情況，還要考慮到以后時期的投資收益情況
b、市盈率指標在這方面，卻存在著嚴重的缺陷。
3、市盈率指標還必須與股票的風(fēng)險水平相結(jié)合，才能做出合理的投資價值評判。
① 在不同風(fēng)險的股票之間做出投資選擇時，也不能單憑市盈率指標
② 風(fēng)險高的股票，收益率要求也會相應(yīng)提高，反映在市盈率上，應(yīng)該比別的股票更低。
六、市凈率
1、指標要義
① 市凈率是指每股股價與每股凈資產(chǎn)的比率，比值越低，意味著風(fēng)險越小。
② 市凈率的計算方法是：市凈率 = P/BV，即：每股市價/ 每股凈資產(chǎn)。
③ 市凈率可用于投資分析。
a、市凈率較低的股票，投資價值較高。
b、市凈率較高的股票，投資價值較低。
c、在判斷投資價值時，還要考慮當(dāng)時的市場環(huán)境以及公司經(jīng)營情況、盈利能力等因素。
④ 股票凈值：公司資本金、資本公積金、資本公益金、法定公積金、任意公積金、未分配盈余等項目的合計，它代表全體股東共同享有的權(quán)益，也稱：凈資產(chǎn)。
⑤ 凈資產(chǎn)的多少是由股份公司經(jīng)營狀況決定的，股份公司的經(jīng)營業(yè)績越好，其資產(chǎn)增值越快，股票凈值就越高，因此股東所擁有的權(quán)益也越多。
2、市凈率要動態(tài)看
① 市凈率側(cè)重于對未來盈利能力的期望。
② 市凈率要動態(tài)看，因為會計制度的不同往往使得凈資產(chǎn)與境外企業(yè)的概念存在著一定的差別。
③ 凈資產(chǎn)僅僅是企業(yè)靜態(tài)的資產(chǎn)概念，存在著一定的變數(shù)。
a、如果去年盈利就會增加每股凈資產(chǎn)。
b、如果今年虧損就會減少每股凈資產(chǎn)。
c、每股凈資產(chǎn)的構(gòu)成基數(shù)不同，往往也會造成不同的結(jié)果。
3、市凈率高低
① 市凈率意味著股票價格相對于公司的凈資產(chǎn)的比率。因此，市凈率低，意味著投資風(fēng)險小。
② 每股凈資產(chǎn)是股票的帳面價值，它是用成本計量的。
③ 每股市價是凈資產(chǎn)的現(xiàn)時市場價值，是證券市場交易的結(jié)果。
a、市價高于帳面價值時，企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量較好，較有發(fā)展?jié)摿Α?/font>
b、市價低于帳面價值時，企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量較差，沒有發(fā)展前景。
4、市凈率選股
① 投資界常常會在牛市推崇市盈率，到熊市則往往拿市凈率說事。
② 在牛市中，大家都往上看，市盈率給市場提供了無限想象空間。
a、靜態(tài)市盈率不行，就用動態(tài)市盈率。
b、今年不行，還能推出明年、后年市盈率，總能“套”到合適理由。
③ 在熊市中，大家都往下看，市凈率常常給大家充當(dāng)尋底的指標。
a、在熊市，投資者樂于使用市凈率指標，因為這種指標更能體現(xiàn)股票的安全邊際。
b、投資者可以先假設(shè)最悲觀狀況下上市公司停產(chǎn)，投資者可以按照凈資產(chǎn)來變現(xiàn)。
c、對于投資者來說，按照市凈率選股標準，市凈率越低的股票，其風(fēng)險系數(shù)越小。
d、對于同一只股票，市凈率水平越低，其安全系數(shù)就越高的說法，應(yīng)該是正確的。
d、一些跌破凈資產(chǎn)的股票往往會表現(xiàn)為較小的投資風(fēng)險；在行情啟動時，具有較好的價值回歸動力。
