怎么判斷整體市場估值水平的合理程度？格雷厄姆、巴菲特以社會無風(fēng)險利率為錨來稱量市場估值水平。股市動態(tài)收益率高于無風(fēng)險收益率的2倍，即為便宜；低于無風(fēng)險收益率，即為昂貴。由于直接計算收益率有些人看不懂，所以轉(zhuǎn)換成以市盈率（PE）來判斷。轉(zhuǎn)換后的計算方法為：股市PE高于（1 / 無風(fēng)險收益率）時，為昂貴；股市PE低于( 1 / 2倍無風(fēng)險收益率）時，為便宜。無風(fēng)險收益率取當(dāng)前中國10年期國債收益率3.211%，那么，PE低于 1/ (2 X 3.211%) = 15.57倍時，便宜；高于 1 / 3.211% = 31.14倍時，昂貴。
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