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費(fèi)爾德斯坦認(rèn)可凱恩斯的總體思路，但認(rèn)為，財(cái)政政策只有在貨幣政策沒有轉(zhuǎn)圜余地（例如零利率），經(jīng)濟(jì)前景非常黯淡的情況下，才應(yīng)該使用
【《財(cái)經(jīng)網(wǎng)》專稿／特約作者 陳晉】任何人講財(cái)政政策，都繞不開凱恩斯1936年寫的《就業(yè)、利率和貨幣通論》（General Theory of Employment，Interest and Money）。
對(duì)于20世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)大蕭條，凱恩斯的最根本解釋就是總需求不足。在需求不足的情況下，凱恩斯認(rèn)為，政府應(yīng)該首當(dāng)其沖，通過赤字加大支出，帶動(dòng)私人領(lǐng)域的投資和消費(fèi)，使總體經(jīng)濟(jì)走出蕭條困境，進(jìn)入良性循環(huán)。政府的支出在經(jīng)濟(jì)循環(huán)中有放大效應(yīng)，即乘數(shù)效應(yīng)（multiplier effect）。
費(fèi)爾德斯坦教授并不反對(duì)這種總體思路，但對(duì)于繼承凱恩斯思想的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家們，他并不是那么認(rèn)同。
在凱恩斯的基礎(chǔ)上，他的門徒們研究出了一整套緩解經(jīng)濟(jì)周期（反經(jīng)濟(jì)周期）的技術(shù)性很強(qiáng)的模型。他們希望通過度量各種指標(biāo)，掌握經(jīng)濟(jì)的“健康程度”，預(yù)測(cè)未來走勢(shì)，調(diào)整政府支出的數(shù)量，在經(jīng)濟(jì)即將過熱時(shí)降溫，在即將過冷時(shí)升溫（薩默斯常說的“get ahead of the curve”，就是這個(gè)意思）。他們?cè)谘芯繑?shù)據(jù)和構(gòu)建模型方面精益求精，像醫(yī)生治病人那樣，力求在最合適時(shí)間給病人最適量的藥劑，而且他們?yōu)榇艘詾闃s。
費(fèi)爾德斯坦則認(rèn)為，這些人走了極端，過高的估計(jì)了財(cái)政政策的使用范圍和實(shí)施效果。首先，政府支出的擴(kuò)大效應(yīng)在經(jīng)過多次數(shù)據(jù)檢驗(yàn)以后證明在1.5左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于以前想象的4到5；政府減稅的擴(kuò)大效應(yīng)就更小了，在0.8左右，因?yàn)槭∠聛淼亩愂?，人們并不是全都花了，而是?huì)儲(chǔ)蓄一部分，或用一部分償還以前的債務(wù)。
其次，增加赤字對(duì)債券市場(chǎng)會(huì)有負(fù)面影響。如果人們預(yù)計(jì)國(guó)家的總債務(wù)從長(zhǎng)期來看堆積如山，長(zhǎng)期的債券利率要提高，這將直接影響房地產(chǎn)市場(chǎng)和其他長(zhǎng)期投資，同時(shí)也會(huì)提高近期的短期利率，降低短期投資。這就是國(guó)家赤字對(duì)私人投資的擠出效應(yīng)。
其三，在民主國(guó)家，運(yùn)用財(cái)政政策的程序復(fù)雜，時(shí)間消耗太大。認(rèn)識(shí)到使用財(cái)政政策的必要性就需要時(shí)間，政府還需要時(shí)間制定財(cái)政政策，國(guó)會(huì)更需要時(shí)間審議、修改、通過，執(zhí)行起來更是緩慢。
“等到真正大規(guī)模執(zhí)行起來，經(jīng)濟(jì)本身早就復(fù)蘇了，財(cái)政政策只會(huì)加速通脹，制造下一個(gè)泡沫。”這是保守派經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)財(cái)政政策的典型指控。美國(guó)目前的形勢(shì)正是這樣：各級(jí)政府都在尋找現(xiàn)成的項(xiàng)目（shovel-ready projects），想快速把錢花出去，但花錢速度和項(xiàng)目質(zhì)量又是矛盾的。美國(guó)的政治和經(jīng)濟(jì)精英們?cè)诮?jīng)濟(jì)衰退中為平衡各種矛盾忙得不亦樂乎。
其四，即使那些在凱恩斯思想的影響下以建立模型，解釋數(shù)據(jù)為榮耀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也必須承認(rèn)，任何數(shù)據(jù)都有很大的不確定性，對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及其對(duì)策的判斷更是如此。
所以，費(fèi)爾德斯坦總結(jié)說，財(cái)政政策只有在貨幣政策沒有轉(zhuǎn)圜余地（例如零利率），經(jīng)濟(jì)前景非常黯淡的情況下，才應(yīng)該使用。
凱恩斯理論及其門徒在上世紀(jì)六七十年代成為經(jīng)濟(jì)學(xué)主流。費(fèi)爾德斯坦說，他們過于關(guān)注失業(yè)率，導(dǎo)致了需求過剩、通脹盛行；他們過于強(qiáng)調(diào)短期效應(yīng)，即走出經(jīng)濟(jì)衰退，而忽略長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，即資本的積累；他們忽略了人們生產(chǎn)的動(dòng)機(jī)和動(dòng)力；他們一直擔(dān)心儲(chǔ)蓄過多，鼓勵(lì)消費(fèi)，所以他們主張對(duì)儲(chǔ)蓄的利息和投資的利潤(rùn)征稅，而不是對(duì)消費(fèi)征稅；他們過于相信政府正面的作用，主張積極地利用政府的權(quán)力為社會(huì)做好事（government activism），而忽略了政府一般來說效率低下，很容易造成資源浪費(fèi)，搶占私有空間。
鼓勵(lì)儲(chǔ)蓄對(duì)GDP有雙重作用：儲(chǔ)蓄多了，消費(fèi)就小了，GDP就減少；但與此同時(shí)，儲(chǔ)蓄多了，投資就有增加的可能，而投資增加，GDP就會(huì)隨之增加。那么儲(chǔ)蓄多是好事還是壞事呢？這取決于這兩個(gè)相互抵消的作用誰大誰小；而且還有一個(gè)更復(fù)雜的問題：這兩個(gè)作用不是同時(shí)發(fā)生，而是有一個(gè)時(shí)間差。儲(chǔ)蓄增加的同時(shí)消費(fèi)就減少，與此同時(shí)，GDP就減少。但儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化成有效的投資還需要時(shí)間，投資變成資本的積累和勞動(dòng)效率的提高就更需要時(shí)間。
在短期效應(yīng)和長(zhǎng)期效應(yīng)之間如何找到平衡點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)學(xué)家之間又一個(gè)分歧。費(fèi)爾德斯坦更傾向于強(qiáng)調(diào)儲(chǔ)蓄的重要性。他說，為了縮短儲(chǔ)蓄變成有效投資和提高生產(chǎn)效率的時(shí)間，一系列的稅收政策，社會(huì)公共政策（例如退休金、失業(yè)保險(xiǎn)和各種社會(huì)保障政策）都要與之相適應(yīng)。他的另一門課“公共財(cái)政”（“Public Finance”or“Public Sector Economics”）正是從這一個(gè)視角出發(fā)檢驗(yàn)各種公共政策的效果。
凱恩斯強(qiáng)調(diào)總需求的思路（demand management）和保守經(jīng)濟(jì)學(xué)家截然相反。保守經(jīng)濟(jì)學(xué)家的著眼點(diǎn)一般是總供給；他們關(guān)心的問題是如何提高生產(chǎn)總量。這種思維的一個(gè)版本就是里根時(shí)代的“供給派經(jīng)濟(jì)學(xué)”（supply-side economics）。
供給派經(jīng)濟(jì)學(xué)把總供給（或總生產(chǎn)，GDP）看作是資本、人工和技術(shù)的函數(shù)。這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)政策立足于如何鼓勵(lì)投資（進(jìn)而儲(chǔ)蓄），增加資本積累，鼓勵(lì)參加工作和各種技術(shù)創(chuàng)新以提高勞動(dòng)效率。他們一般主張“小政府”，相信個(gè)人、企業(yè)家才是如何利用資源的最好的、最明智的決策個(gè)體。政府只需要提供一個(gè)和平的環(huán)境，嚴(yán)格和公正的法律評(píng)判體系和程序，輕賦稅（僅僅夠提供必要的公共服務(wù)）就可以了，其他的靠市場(chǎng)本身——人們的“動(dòng)物本能”－都可以解決。
亞當(dāng)·斯密在《國(guó)富論》中的原文就有這個(gè)意思，“除了和平的環(huán)境，嚴(yán)格和公正的法律評(píng)判體系和程序，輕賦稅，幾乎不需要其他什么就可以創(chuàng)造出一個(gè)富裕祥和的國(guó)家。”“輕賦稅”在供給派經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來就是鼓勵(lì)儲(chǔ)蓄，投資，和創(chuàng)新的稅收政策，幾乎沒有殺富濟(jì)貧的思想。這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家為了長(zhǎng)期的低通脹效果，寧愿愿意承擔(dān)短期的成本——相對(duì)來說，較高的失業(yè)率。
既然如此，為什么現(xiàn)在大家都把注意力集中在奧巴馬政府的財(cái)政刺激方案呢？費(fèi)爾德斯坦解釋說，這是因?yàn)楝F(xiàn)在貨幣政策幾乎不起作用，基礎(chǔ)利率已經(jīng)接近零，信貸市場(chǎng)幾乎凍結(jié)，流動(dòng)性仍然很小，而且總需求由于股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)的暴跌（股市損失8萬億美元，房市損失4萬億美元）急劇縮小。費(fèi)爾德斯坦估計(jì)總需求減少的程度大約是7500億美元。
他認(rèn)為奧巴馬2月17日簽署的7870億美元的方案（American Recovery and Reinvestment Act）還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠填補(bǔ)總需求的減少，而且因?yàn)檫@套法律的一些特征，使財(cái)政刺激的擴(kuò)大效應(yīng)非常小，甚至小于1。但是他說，目前長(zhǎng)期真實(shí)國(guó)債利率仍然很低，這說明美國(guó)國(guó)債仍然被認(rèn)為是最安全的投資，仍然有人在大量買進(jìn)。雖然7870億美元中的一部分不能很快花出去，要等到2010年甚至2011年才花出去，但對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然有幫助?！?/p>
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