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    轉(zhuǎn)自@雪球匯 

       以下為林園投資董事長@林園 在雪球2013投資策略會深圳專場(4月13日)的演講實(shí)錄，題目為《那些套住我的大牛股》，未經(jīng)林園審閱

      我的思想是有錢就買，對套住沒有那么害怕。我始終對投資充滿熱情，我不怕，敢買，有錢就買，可能這種習(xí)慣造成我老是被套住，買了就是被套住，被套住就買，越買越多。作為投資者，你的資產(chǎn)要買得多能上臺階，你買一點(diǎn)沒用，這是我的體會。

      當(dāng)然，我們套住的是什么東西，這個很重要。醫(yī)藥和酒，這兩項(xiàng)投資占我的總比重超過8成，醫(yī)藥我選擇的是中國傳統(tǒng)的中醫(yī)藥，酒是中國兩千多年就有的，我們就在這兩塊重點(diǎn)投資。

     關(guān)于白酒，很多人說喝白酒的人越來越少了，但是我們看到白酒的產(chǎn)量并沒有減少，再一個中國人的壽命在增加，有這么多嘴沒變，壽命增加的話，他會喝得越多。過去中國人的壽命是60歲，現(xiàn)在中國人的平均壽命70歲，多喝10年，所以這10年我們還在里面繼續(xù)持有，沒有問題。

      還有就是傳統(tǒng)醫(yī)藥和保健品，就更加給我們信心。人老了，用藥的比例不是簡單增加，是成倍的增加的，所以我們的大方向不會錯的，就是因?yàn)閴勖脑黾訋懋a(chǎn)業(yè)繁榮。

      現(xiàn)在人活的時間長了，很多病是需要藥物去維持，這個增加量是非常大的，我們只需要選擇一些品牌的公司就行了，投資非常簡單。

      前天貴州一個醫(yī)藥公司老板和我聊，他說現(xiàn)在競爭很厲害，就是進(jìn)醫(yī)院的這些藥能不能銷出去都取決于醫(yī)生。他們觀察有這個現(xiàn)象，一般沒有品牌的公司的藥醫(yī)生不開了，就喜歡開大品牌的，因?yàn)樵谀膫€藥上面都能賺錢，為什么搞沒名氣的藥？品牌藥的效果的和沒有品牌藥的是完全兩回事。

      關(guān)于股價和公司，到底是價格重要還是公司好壞重要，我覺得公司好壞比價格更重要，公司前景是最關(guān)鍵的因素。脫離了這個我也不會想著去套住，套住也是很痛苦的事。

      就比如說現(xiàn)在的醫(yī)藥股，貴不貴？貴，但我現(xiàn)在還在買一些有成長性的公司，肯定現(xiàn)在買入不是時機(jī)，我也知道不是時機(jī)，但是我為什么還要去買？因?yàn)楣墒胁▌游覀儧]有辦法掌控價格，我是看牛的，沒有持有我就心慌。

      有兩家公司，伊利股份和青島啤酒，我一直沒有持有，沒有持有我就整天惦記，但又不敢買，覺得貴，這是很苦惱的事。中國的這些好東西，我沒有持有是最痛苦的。

     我現(xiàn)在上下兩難，老是想著去買一點(diǎn)，大眾消費(fèi)品前些年這些方面配置的很輕，現(xiàn)在中國人收入的增加，對品牌日常消費(fèi)品會逐步增加，消費(fèi)人群增多了。我們想著在這上面配，但是這些股票都是在天上，我也很苦惱。但斌說的上海家化，我也在看，但是不敢買，覺得太高。

      觀眾：林總，您說你們團(tuán)隊就你一個人，你也不看券商的研究報告，然后你自己一個人能看得過來那么多公司嗎？

     林園：因?yàn)槲业耐顿Y范圍很小，前些年我們主要是看一些有品牌的東西，不是所有的公司都要去看。

      我現(xiàn)在也在總結(jié)我自己，人要發(fā)展，我不能老是給套住。我發(fā)現(xiàn)就不要去追，太熱的東西我就干脆不看，知道它好我也不看了，我買的時候是一定沒有成交量的時候。我現(xiàn)在也在總結(jié)，我發(fā)現(xiàn)沒有成交量的時候買，或者大家都不要的時候我買，最后都要賺大錢，凡是頭腦加熱，一追就是套好多年。

       就像我們當(dāng)年買同仁堂科技一樣，18塊左右配股我全部買過來了，金融危機(jī)沒有多長時間就到了，18塊左右就跌到4塊左右，最后我看了下，我拿了同仁堂總股本的10%，也頭疼，一下子損失很多錢。

      觀眾：林總你好，第一個問題在您的體系里面有沒有對時間投資的規(guī)劃，第二個是您有沒有定量分析，比如公司盈利的估值，盈利的測算、籌碼的分布等等？

      林園：我對風(fēng)險是有控制的，首先我不借錢。第二個就是我在全世界比如說8個股市都有投資，如果不發(fā)生戰(zhàn)爭我都是有錢人，隨便哪個市場，最后都夠我吃喝了，所以我把我的風(fēng)險已經(jīng)鎖死，你說的那些我好像考慮的很少。

      你說的定量就是高低的問題，是考慮了。我買入的時候是按照全世界的同類公司在幾十年范圍內(nèi)平均估值在什么位置，以平均數(shù)的高低決定我們該不該買。

       觀眾：林總，最終您去買茅臺，對這個企業(yè)做了哪些調(diào)研？

      林園：我記得我是31塊開始買，后來最低跌到不到20塊錢，我持續(xù)買入是一年多時間，因?yàn)槲屹Y金多。

       我開始是買的五糧液，04年、05年的五糧液，10大股東我在里面占了3個，后來大家說應(yīng)該看一下茅臺，我還不知道茅臺上市，我讓人看一下茅臺的報表，他說茅臺的指標(biāo)比五糧液好，我說你趕快打出來我看，我看了第二天就去了茅臺跑了一趟，我就把五糧液停了開始買茅臺。

      當(dāng)時上證指數(shù)平均PE是四五十倍，但是白酒類的平均PE是二十幾倍，我覺得這個公司應(yīng)該沒什么問題，隨著大盤的下跌它也套住好長時間。

      觀眾：林總，您好，是什么因素決定了這個行業(yè)估值的不同？

      林園：那就是產(chǎn)品的價格，產(chǎn)品的價格不能確定，就沒法給它估值。產(chǎn)品是投資的基本的東西，價格要穩(wěn)定。投資核心問題就是一個壟斷，壟斷就是毛利率不會下降，持續(xù)幾十年的毛利率很穩(wěn)定才能給它估值。