一、平行基金的模式及架構(gòu)
平行基金模式是外資PE間接落地，在中國(guó)開(kāi)展私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)的一種新型合作模式，即在海外和國(guó)內(nèi)分別募集兩個(gè)規(guī)模相差不多的投資基金，分屬外資PE和中國(guó)本土PE，通過(guò)有共同利益的管理公司把兩個(gè)基金模擬成一個(gè)基金進(jìn)行分配和清算。尋找目標(biāo)時(shí)，兩只基金同時(shí)進(jìn)行投資，一般是各占投資額的50%。在平行基金模式下，國(guó)外PE在中國(guó)境外建立一家創(chuàng)業(yè)投資基金，國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)建立一家創(chuàng)業(yè)投資基金或公司。原則上，這兩家基金平行存在，在法律上各自獨(dú)立。但這兩家基金在相互磋商，確立合作意向的基礎(chǔ)上，共同在國(guó)內(nèi)建立一家創(chuàng)業(yè)投資管理公司，并委托這家公司同時(shí)管理國(guó)內(nèi)外兩支基金。這種模式的操作過(guò)程為：創(chuàng)業(yè)投資管理公司作為一個(gè)機(jī)構(gòu)，行使基金管理人的職能，負(fù)責(zé)尋找項(xiàng)目，審核項(xiàng)目，盡職審查。一旦投資項(xiàng)目確定，即向境外基金和國(guó)內(nèi)基金同時(shí)推薦項(xiàng)目，申請(qǐng)所需投資的款額。投資后，管理公司直接參與所投項(xiàng)目公司的運(yùn)作及管理，幫助其成長(zhǎng)。必要時(shí)，管理公司也積極幫助所投公司進(jìn)行再融資。待企業(yè)成功后，可以采取境外上市或國(guó)內(nèi)上市,境外基金和國(guó)內(nèi)基金(公司)可以通過(guò)股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式順利完成退出。（欲了解更多信息，請(qǐng)關(guān)注公眾微信號(hào)：廣深港法律智庫(kù)）
平行基金的基本架構(gòu)如下：
平行基金具有減少結(jié)匯限制、便利資金調(diào)配、轉(zhuǎn)換投資主體和策略配置資源的功能，能夠在一定程度上規(guī)避資金流動(dòng)限制，延緩資金投入，分享互惠交易和靈活安排退出方式等優(yōu)勢(shì)。
二、平行基金的投資收益分配
平行基金的核心問(wèn)題是境內(nèi)外兩只基金之間對(duì)取得的投資收益如何進(jìn)行境內(nèi)外之間的劃撥與分配，尤其是境內(nèi)取得的收益如何匯出境外，主要須關(guān)注商務(wù)部門(mén)對(duì)外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的登記管理，和外管部門(mén)對(duì)資本項(xiàng)目下直接投資的管理。投資收益在兩個(gè)平行基金之間的分配主要有兩個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)：一是取得收益以后，二是項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)IPO以后。
有關(guān)投資分配的結(jié)構(gòu)性安排，本所律師目前了解的方式是在境內(nèi)外兩只基金需在《平行基金合作協(xié)議》作出互惠安排。該安排可以解決在一個(gè)基金(“未投資基金”)由于法律限制無(wú)法與另一個(gè)基金(“投資基金”)共同投資的情況下每個(gè)基金各自的權(quán)利義務(wù)問(wèn)題。該安排可能涉及將投資基金所持有的一部分被投資企業(yè)的股權(quán)收益在未來(lái)投資即將退出的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)轉(zhuǎn)讓給未投資基金。如此安排可以使未投資基金分享該投資的增值。但此安排之下，如何進(jìn)行跨境收益劃撥需要另行考慮。直接劃撥，將會(huì)面臨外匯管制限制，無(wú)法出境或入境。本所律師的初步所研究的方案是在《平行基金合作協(xié)議》中約定，境內(nèi)或者境外所投項(xiàng)目，若是單獨(dú)各自投資的情況下，在收益時(shí)進(jìn)行被投資項(xiàng)目股權(quán)的跨境轉(zhuǎn)讓。但此模式，雖然理論上可行，實(shí)務(wù)中將會(huì)被我國(guó)FDI和ODI投資審批的繁冗程序所累。
有關(guān)前述《平行基金合作協(xié)議》的互惠安排，仍有必要進(jìn)行一步探尋在實(shí)務(wù)中的有效操作方案。
三、平行基金的稅務(wù)處理
稅務(wù)方面，如平行基金設(shè)立采用有限合伙制形式，其稅務(wù)問(wèn)題與有限合伙制基金大致相同。值得注意的是，境外的有限合伙制基金通常被視為中國(guó)企業(yè)所得稅法下的非居民企業(yè)，其來(lái)源于中國(guó)境內(nèi)的股息紅利等所得需要交納中國(guó)境內(nèi)的預(yù)提所得稅。
聯(lián)系客服
