全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐蹣跚，貧富懸殊問題越來越嚴(yán)重，但美股卻處歷史高位，有“末日博士”之稱的知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯比尼(Nouriel Roubini)警告，美國金融市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)皆存在泡沫，有關(guān)牛市顯然不會(huì)有好下場(chǎng)，美股恐怕最終很大機(jī)會(huì)上演類似2008年時(shí)的大熊市。
正所謂，“貧者愈貧，富者愈富”，魯比尼認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)目前經(jīng)歷“K型復(fù)蘇”，美股市場(chǎng)不管怎樣風(fēng)生水起，對(duì)大部分人而言都是毫無意義，因?yàn)槊绹?cái)富金字塔底部的50%人口，其加起來的美股資產(chǎn)僅占0.7%，頂層的10%則掌握著87.2%，至于最頂層的人占51.8%。換言之，最富有的50個(gè)美國人，其掌握的財(cái)富相當(dāng)于底部的1.65億美國人。
他又稱，長(zhǎng)期以來，有關(guān)問題的解決方案都是訴諸“金融民主化”，即讓該些貧窮的家庭獲得借款的渠道，去購買他們根本負(fù)擔(dān)不起的住宅，然后再將住宅的凈值當(dāng)作提款機(jī)。包括抵押貸款和其他債務(wù)在內(nèi)的消費(fèi)信貸大擴(kuò)張，最終造就一個(gè)超級(jí)泡沫，終結(jié)于2008年全球金融危機(jī)，當(dāng)時(shí)，成百上千萬的美國人失去自己的工作、住宅和積蓄。
而現(xiàn)在，這些十年前慘遭洗劫的千禧世代再度墮入陷阱。魯比尼稱，那些打著散工、零工，或者是所謂自由職業(yè)者身份的勞動(dòng)者看到一根新的“金融民主化”繩索，他們以為自己可以沿著后者爬到更高的位置，但實(shí)際上，卻是一條要命的絞索?？傊?，在這新一輪騙局當(dāng)中，成百上千萬人在美國券商、網(wǎng)上交易應(yīng)用Robinhood或者其他交易應(yīng)用程式(App)上開設(shè)帳戶，大量舉債，將相當(dāng)于自己收入若干倍的賭注押在那些實(shí)際上一文不值的股票身上。
他又提及，雪上加霜的是市場(chǎng)終于開始擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)和財(cái)政部打著“量化寬松”的旗號(hào)的超級(jí)實(shí)驗(yàn)，其本質(zhì)就是預(yù)算赤字貨幣化。愈來愈多的分析認(rèn)為有關(guān)做法最終會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過熱，迫使美聯(lián)儲(chǔ)在比市場(chǎng)預(yù)期早得多的時(shí)間點(diǎn)開始加息。無論在名義還是真實(shí)層面，債券收益率都已經(jīng)開始上漲，股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)腳下的土地已經(jīng)開始震動(dòng)。當(dāng)市場(chǎng)參與者都懷著美聯(lián)儲(chǔ)引發(fā)又一次“縮減狂怒”行情的擔(dān)心，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)不再被他們視為利好消息，相反卻成為盤整的潛在導(dǎo)火線。
美國民主黨全力推進(jìn)1.9萬億美元的援助計(jì)劃，魯比尼指出，理論上當(dāng)中大部分是直接支持家庭的撥款，但問題在于數(shù)以百萬計(jì)的家庭目前已債臺(tái)高筑，他們拖欠房租、水電費(fèi)、抵押貸款、信用卡債務(wù)等等，意味著這些直接交給家庭和個(gè)人的資金，大部分都將被用以還債，或者是儲(chǔ)蓄起來，預(yù)計(jì)全部刺激資金只有大約1/3會(huì)轉(zhuǎn)化為實(shí)際支出。因此，刺激計(jì)劃對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹，以及債券收益率的影響，極可能將比預(yù)期小得多。
此外，他認(rèn)為額外的儲(chǔ)蓄遲早將會(huì)流向政府債券，意味著到了最后，所謂援助處在困境當(dāng)中的美國家庭，實(shí)質(zhì)上是變成援助銀行和其他貸款機(jī)構(gòu)。
他表示，在財(cái)政赤字貨幣化和需求面不利沖擊的聯(lián)合作用下，通脹依然可能成為現(xiàn)實(shí)，最終使得美國經(jīng)濟(jì)走向滯脹。只是有關(guān)可能性已是屬于中期預(yù)測(cè)的部分，至少2021年暫時(shí)不必考慮。
展望今年，他指美國經(jīng)濟(jì)的真實(shí)增長(zhǎng)速度完全可能不及預(yù)期。新冠肺炎病毒的新變種不斷出現(xiàn)，讓市場(chǎng)擔(dān)心既有的疫苗很可能已經(jīng)不足以終結(jié)疫情。經(jīng)濟(jì)不斷啟動(dòng)、封鎖，又啟動(dòng)、又封鎖的進(jìn)程會(huì)不斷侵蝕市場(chǎng)信心，使疫情完全結(jié)束前重啟經(jīng)濟(jì)的政治壓力不斷加大。許多中小型企業(yè)現(xiàn)在依然在破產(chǎn)的邊緣掙扎，太多人正面臨著長(zhǎng)期失業(yè)的前景。經(jīng)濟(jì)的不利因素可以拉出非常長(zhǎng)的清單，比如貧富不均日益嚴(yán)重，企業(yè)和家庭被迫去杠桿化，以及各種政治和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。
然而，超級(jí)寬松貨幣政策令資產(chǎn)市場(chǎng)泡沫氣息濃烈，或可干脆說是已經(jīng)處在泡沫當(dāng)中?，F(xiàn)在的美股市盈率已經(jīng)接近1929年和2000年那種巨型泡沫破滅前夕的高位，而市場(chǎng)杠桿化程度還在不斷提升，特殊目的收購公司(SPAC)愈來愈炙手可熱，還有大科技股、虛擬貨幣等等，當(dāng)今市場(chǎng)上有太多東西都令人無法不神經(jīng)緊張。聯(lián)儲(chǔ)局可能會(huì)擔(dān)心，一旦他們撤走派對(duì)的「酒杯」，市場(chǎng)就將大冧。
魯比尼指出，伴隨公共和私營部門的債務(wù)持續(xù)激增，美國經(jīng)濟(jì)中期滯脹的可能性，以及資產(chǎn)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)本身最終硬著陸的可能性，也是在與日俱增。
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