市場(chǎng)的上漲很是猛烈，半天成交6000億，牛市的氛圍越來(lái)越濃，但是，遺憾的是，在這樣的時(shí)候，有太多的人是空倉(cāng)或者低倉(cāng)位了，真正當(dāng)市場(chǎng)上漲的時(shí)候，很多人無(wú)法享受，踏空是因?yàn)樗麄兊耐顿Y缺乏一定的錨，總是被情緒帶著走。
我相信，如今滿倉(cāng)的大部分投資者，在去年的下跌中也是滿倉(cāng)扛過(guò)來(lái)的，在去年，我們承受了不小的壓力和浮虧，但是，并未因此而被市場(chǎng)的恐懼情緒而帶著走，反而持續(xù)滿倉(cāng)，甚至持續(xù)加倉(cāng)。有這樣的逆向定力，并不在于我們不害怕虧損，投資都是為了賺錢(qián)的，最終落得個(gè)虧損的結(jié)局是誰(shuí)都不希望的。而在這樣的過(guò)程中持續(xù)滿倉(cāng)的根本，在于我們抓住了估值這個(gè)錨，而不至于隨著市場(chǎng)情緒的大風(fēng)而飄搖不定。
有了估值這個(gè)錨以后，市場(chǎng)的波動(dòng)就會(huì)完全呈現(xiàn)不同的場(chǎng)景。以我個(gè)人為例，我算是見(jiàn)證了創(chuàng)業(yè)板的整個(gè)繁榮和低迷過(guò)程，我現(xiàn)在仍然清晰的記得，在13年左右創(chuàng)業(yè)板漲到1400點(diǎn)的時(shí)候，我認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)開(kāi)始有明顯泡沫了，從那至今除了打新中簽外我沒(méi)有主動(dòng)買(mǎi)過(guò)任何一支創(chuàng)業(yè)板股票，任由創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一路打臉上漲到4000點(diǎn)以上，見(jiàn)證無(wú)數(shù)只十倍百倍股票，我并未有過(guò)絲毫心動(dòng)，而后在創(chuàng)業(yè)板的持續(xù)下跌至今，也不曾參與，雖然在去年有寥寥幾只開(kāi)始進(jìn)入視線，但是總體而言，對(duì)我來(lái)說(shuō)在A股市場(chǎng)上做選擇仍然是一件很容易的事，真正業(yè)績(jī)優(yōu)良的企業(yè)嚴(yán)重低估，而企業(yè)經(jīng)營(yíng)不怎么樣的卻估值高企。所以，有了估值的錨下跌和下跌也是不一樣的，我敢于在18年市場(chǎng)從3500下跌到2400多點(diǎn)的過(guò)程中持續(xù)加倉(cāng)，但對(duì)于創(chuàng)業(yè)板從2015年開(kāi)始的漫長(zhǎng)下跌也從未敢于參與，因?yàn)楣乐挡罹嗵蟆?/p>
當(dāng)投資者被情緒所控制的時(shí)候，他們會(huì)做出頻繁且錯(cuò)誤的決策，我到現(xiàn)在已然認(rèn)為18年1月的時(shí)候大部分藍(lán)籌仍然是低估的，從當(dāng)時(shí)的估值和業(yè)績(jī)來(lái)看，這個(gè)結(jié)論應(yīng)該來(lái)說(shuō)都是成立的，但是，由于強(qiáng)力去杠桿政策的暴力執(zhí)行，導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性的突然死亡，而后續(xù)的美國(guó)貿(mào)易戰(zhàn)讓市場(chǎng)的恐慌情緒疊加從而達(dá)到無(wú)以復(fù)加的地步。與市場(chǎng)持續(xù)下跌相伴的，是市場(chǎng)信心的持續(xù)低迷，這也進(jìn)一步影響了投資和消費(fèi)，并讓經(jīng)濟(jì)預(yù)期低迷。強(qiáng)力去杠桿在壓負(fù)債的同時(shí)造成了資產(chǎn)的更快速滑坡，這樣事與愿違，杠桿沒(méi)去成，反而經(jīng)濟(jì)恐慌，這種以控制金融風(fēng)險(xiǎn)為目的的政策行為卻最終形成了經(jīng)濟(jì)金融的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)。然后，政府開(kāi)始在7月份緊急改變政策，但是轉(zhuǎn)向的并不明顯以及恐慌的慣性再加上貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)的超預(yù)期，讓市場(chǎng)情緒遲遲無(wú)法扭轉(zhuǎn)，在恐慌的循環(huán)中不斷惡化。最終，是估值跌到嚴(yán)重低估的位置，以及隨之而來(lái)的，在低迷的信心下大幅滑坡的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。而隨著這些情況的出現(xiàn)，也許我們開(kāi)始漸漸的意識(shí)到，去杠桿也許可以通過(guò)穩(wěn)住負(fù)債（或負(fù)債增速），盤(pán)活資產(chǎn)做大分母的方式去進(jìn)行，這正是我們大半年來(lái)在做的事，市場(chǎng)的情緒慣性跌了很久才開(kāi)始出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。
在這個(gè)過(guò)程中，能持續(xù)滿倉(cāng)的投資者，并非都對(duì)賬面上的浮虧沒(méi)有壓力，但是，比起持續(xù)下降的估值來(lái)說(shuō)，短期的浮虧是應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的，因?yàn)殚L(zhǎng)期的預(yù)期收益值得我們?nèi)ミ@么做。之前我一直在說(shuō)，比起你長(zhǎng)期的投資體系和價(jià)值觀念受到市場(chǎng)情緒的影響而言，這些浮虧是值得的。
現(xiàn)在，市場(chǎng)開(kāi)始上漲，總體而言，大部分優(yōu)質(zhì)股票仍然還處于很低估的位置，然而，很多人因?yàn)閷?duì)去年的市場(chǎng)嚇壞了，要么空倉(cāng)踏空，要么低倉(cāng)位，而更有不少因?yàn)槿ツ甑内厔?shì)而在逢“高”減倉(cāng)，只能說(shuō)，這些投資者都被過(guò)去的趨勢(shì)所帶來(lái)的情緒所操控了。他們的恐慌，他們的害怕都來(lái)自于去年的持續(xù)下跌，是趨勢(shì)給他們帶來(lái)的，所以，他們很遺憾會(huì)錯(cuò)過(guò)這段收益，而在未來(lái)當(dāng)市場(chǎng)持續(xù)不斷突破后，他們又會(huì)因?yàn)槌掷m(xù)的市場(chǎng)上漲趨勢(shì)而買(mǎi)入并且相信市場(chǎng)會(huì)一直上漲，然而，那個(gè)市場(chǎng)的市場(chǎng)估值可能已經(jīng)很高了?，F(xiàn)在的恐高和未來(lái)的追漲是人性天生的恐慌和貪婪情緒，任何人都有，包括理智的投資者，也會(huì)在下跌中面臨壓力在上漲中嘚瑟，但是與順應(yīng)趨勢(shì)不同，優(yōu)秀的投資者逆向投資，通過(guò)估值來(lái)對(duì)抗情緒的隨波逐流。另外，需要特別說(shuō)明的是，逆向并非你知道一個(gè)人買(mǎi)然后你就賣(mài)，你知道一個(gè)人賣(mài)你就買(mǎi)，逆向不需要你去錨定某個(gè)個(gè)人，真正的逆向是當(dāng)市場(chǎng)表現(xiàn)嚴(yán)重脫離企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)質(zhì)的時(shí)候（通常表現(xiàn)為估值過(guò)高或過(guò)低），通過(guò)錨定理性的市場(chǎng)狀態(tài)去操作，這種操作通常表現(xiàn)為逆當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)主流而動(dòng)。
當(dāng)然，現(xiàn)在的市場(chǎng)上漲中，有不小部分屬于概念炒作，比如東方通信這個(gè)非5G的5G龍頭，這些現(xiàn)象是A股的傳統(tǒng)節(jié)目，只要你不要參與就好，要知道，這些現(xiàn)象會(huì)帶來(lái)很大的賺錢(qián)效應(yīng)，從而吸引場(chǎng)外資金進(jìn)入，為市場(chǎng)帶來(lái)活水，而一個(gè)行業(yè)板塊熱門(mén)之后也會(huì)帶來(lái)熱點(diǎn)的轉(zhuǎn)換，總體而言是資金的流動(dòng)轉(zhuǎn)換。以估值為錨也可以讓我們冷靜看待這些炒作，從而不讓自己進(jìn)入負(fù)和博弈的陷阱中，甚至，這些博弈資金還會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)整體估值的大幅提高，從而讓你有機(jī)會(huì)在高位賣(mài)掉你的股票。雖然這些我們并不期待，因?yàn)楸旧砦覀兊耐顿Y就能為我們帶來(lái)不錯(cuò)的長(zhǎng)期預(yù)期收益，但是，當(dāng)肉真正送到嘴邊，不吃也是沒(méi)有道理的。很遺憾，這些現(xiàn)象和這些投資者長(zhǎng)期都很難賺到錢(qián)甚至虧損，我們也當(dāng)然希望我們的市場(chǎng)能更理性一些，從而在長(zhǎng)期中獲得更大的整體收益，但是，成長(zhǎng)付出一定的代價(jià)也許是必要的，在這個(gè)成年人的游戲中，只能做好自己。
聯(lián)系客服
