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ETF 是我的摯愛，這點從 EarlETF 這個公眾號的名字就能看出，Earl 是我的英文名字，ETF 就是這個 ETF。
因為經(jīng)常談及 ETF，所以總有讀者會問，你為什么推薦這家的 ETF，而那家的卻不太談及。
其實，ETF 這東西，因為指數(shù)化運作，對于基金經(jīng)理不太倚重，但對基金公司的整體實力卻是格外依賴。
在我心中，對于一眾發(fā)行 ETF 的基金公司，其實是有一個三六九等的小榜單的，今次就結(jié)合最新的定量數(shù)據(jù)，做一個 TOP10 的盤點。同時，各家基金公司的拳頭產(chǎn)品，也會做一個介紹。
傳統(tǒng)各類基金公司的排名，大多側(cè)重于規(guī)模這個最核心的數(shù)字——畢竟對基金公司這樣以收取管理費為核心模式的金融企業(yè)，規(guī)模就是生命線。
但是，于我而言，給 ETF 相關(guān)基金公司排名，更多是為了降低 ETF 領(lǐng)域的信息成本，同時對新發(fā)行 ETF 的趨勢有更好的預(yù)測，所以規(guī)模數(shù)據(jù)參考意義較低。
ETF 總規(guī)模數(shù)據(jù)的不靠譜，體現(xiàn)在兩方面：
①不能很好地體現(xiàn)近年新趨勢。
ETF 在 A 股市場發(fā)展也有些年頭了，但是弄潮兒其實是出現(xiàn)過更替的。
有的基金公司躺在幾個先發(fā)優(yōu)勢的產(chǎn)品上，依然可以維持不錯的總規(guī)模。
但是新潮流，就趕不上了。
這樣的公司，入不了我心中的 TOP。
②聯(lián)接基金有干擾。
ETF，核心是一個交易品種。
規(guī)模大固然好，但是交投活躍才是關(guān)鍵。
而中國的 ETF 產(chǎn)品，大多數(shù)會發(fā)行聯(lián)接基金，供場外投資者申購。
某些公司在場外能量特別大，所以可以通過聯(lián)接基金將 ETF 的規(guī)模變大，但是場內(nèi)的交易流動性卻比較差，這樣的規(guī)模，對于場內(nèi)交易者也是沒有意義的。
所以，今次我的這份 TOP10 榜單，以截至 2020 年 11 月 25 日的數(shù)據(jù)，在剔除貨幣類 ETF 后，綜合考量三個指標：
?2019 年迄今新發(fā)行，且規(guī)模超過 10 億元的 ETF 數(shù)量。這個考察的是近年的創(chuàng)新程度。
?2020 年日均成交額超過 1 億元的 ETF 數(shù)量。這個考察的是基金公司在二級市場維持交投活躍的能耐。
?2019 年以來新發(fā)基金，在 2020 年日均成交額超過 1 億元的 ETF 數(shù)量。同樣是基于創(chuàng)新視角考察新基金的交投活躍程度。
基于以下數(shù)據(jù)，就有了下表。
榜單，終究是要用定量指標去排的。
但是，衡量一個基金 ETF 實力，尤其是在場內(nèi)實力的時候，其實我還會參考的是一個有點 「玄學(xué)」，或者說解釋起來不那么直接的指標：機構(gòu)持有者比例。
我相信，一個在二級市場活躍的 ETF，是離不開散戶參與的，所以機構(gòu)持有人比例太高，是一種 「隱患」。
當然，ETF 發(fā)展到現(xiàn)在，尤其滬深 300ETF、上證 50ETF 等與指數(shù)期貨、期權(quán)掛鉤的 ETF，的確機構(gòu)參與者的比例不小，但是更重要的一批 「機構(gòu)投資者」，往往是 ETF 的聯(lián)接基金。
所以我們會發(fā)現(xiàn)類似天弘這樣的基金公司，雖然 ETF 規(guī)模不小，但是機構(gòu)投資者比例高得嚇人——了解天弘基金生態(tài)的，應(yīng)該不會奇怪其場外市場的實力，以及借此為 ETF 輸送規(guī)模的能力——這種規(guī)模，對于場內(nèi)交易活躍度，并無幫助。
所以，在選擇 ETF，尤其選擇發(fā)行公司時，我會比較在意其主力產(chǎn)品的 「機構(gòu)投資者」 比例，低一點，總是好的。
下表，就是按照中報 (三季報未披露此數(shù)據(jù)) 計算，個人投資規(guī)模最多的二十強。將其與總規(guī)模對比，可以看出許多的差異。
如果將關(guān)注焦點放在個人投資者總規(guī)模相比總規(guī)模的占比，國泰、華寶、銀華無疑是格外值得關(guān)注的三家。
當然，個人投資者比例偏低，有時候未必是散戶群眾基礎(chǔ)不足，只不過可能是歷史原因機構(gòu)玩家太多，尤其是滬深 300 指數(shù)、中證 500 指數(shù)、上證 50 指數(shù)幾個衍生品相關(guān)品種。
比如華夏如果剔除了 300ETF，那么個人投資者占比就可以上升到 49.9%，不低的水平。
所以這個指標，更多只能用來參考，且使用和解釋，具有一定的玄學(xué)。
華夏這些年在 ETF 市場的發(fā)力，以極大的優(yōu)勢確立了 「ETF 一哥」 的地位,1755 億元的規(guī)模，比二三名加起來都還要多——尤其是華夏多年的場外渠道積累，也有助于通過聯(lián)接基金幫助 ETF 的規(guī)模進一步擴大。
當然，華夏基金在 ETF 領(lǐng)域，牛的不僅是總規(guī)模。
畢竟，規(guī)模這東西，很多時候可以吃老本，華夏早年那只上證 50ETF，493 億元的規(guī)模，就比后面幾家公司 ETF 的總規(guī)模都要大了。
華夏的牛在于，2019 年迄今發(fā)行的 ETF 一共 17 只，其中有 6 只的規(guī)模突破 10 億元，5 只 2020 年日均成交額過億元。ETF 發(fā)行的創(chuàng)新能力可見一斑。
而且，細看這批新 ETF，種類繁多。
以規(guī)模過 10 億元的新 ETF 來看，有芯片、5G、新能源車這樣的行業(yè) ETF。
也有創(chuàng)藍籌這樣的 Smart 寬基 (創(chuàng)成長因為近期市場調(diào)整，9.84 億元規(guī)模不幸剛剛跌破 10 億元大關(guān)，否則華夏的 10 億級 ETF 還將增加一個)。
當然，也沒錯過這波科創(chuàng) 50ETF 的新機遇，是首批四家中最早規(guī)模超過 100 億元的。
對于華夏基金的創(chuàng)新能力，這里還要撇開規(guī)模表揚一句豆粕 ETF。
這些年，商品 ETF 的發(fā)展，總體緩慢，除了出現(xiàn)過一波上海金 ETF 的發(fā)行之外，就是零星幾個產(chǎn)品了。
華夏 2019 年 9 月推的豆粕 ETF，算是其中比較亮眼的一個，看看近期的走勢，你就知道商品 ETF 可以在股市之外提供極有價值的異質(zhì)性走勢，更何況日均 2000-3000 萬的成交，對普通資金也足夠進出了。
上證 50(510050)：老牌大藍籌標的，還有期權(quán)掛鉤，玩法多多。
芯片 ETF(159995)：今年新上市的行業(yè)基金，抓住了這波科技浪潮。
5G ETF(515050)：去年 9 月發(fā)行，算是華夏這波行業(yè) ETF 的領(lǐng)頭羊，一樣是科技弄潮兒。
恒生 ETF(159920)：老牌 ETF，明年越來越多人看好港股，這會是個好標的，T+0 歐。
新能源車 (515030)：今年新基金，近期因為蔚來的 1 年股價 20 倍，再次大熱。
科創(chuàng) 50ETF(588000)：規(guī)模和成交證明了當下科創(chuàng) ETF 一哥。
創(chuàng)成長 (159967)：雖然創(chuàng)藍籌(159966) 規(guī)模更大，但從業(yè)績和指數(shù)編制規(guī)則，創(chuàng)成長更有意思。
在筆者的總表中，國泰基金和易方達基金的分數(shù)并列第二。
但是在個人寫作時，我卻主觀上要將其放在華夏之后，第二的位置。
原因是多重的。
其一，考慮科創(chuàng) ETF 的干擾。
單以表格數(shù)據(jù)而言，易方達靠著近期科創(chuàng) 50ETF 的發(fā)行，在新產(chǎn)品規(guī)模、成交額還有新產(chǎn)品成交額各賺 1 分，達成一個 「三分球」。
若表格是在科創(chuàng) ETF 上市前制作，那么易方達排名就要在國泰之后。
其二，從注重創(chuàng)新的角度來看，無論是新產(chǎn)品過 10 億元規(guī)模還是新產(chǎn)品過億元成交來看，國泰都要更多一些。
其三，考慮公司總體實力。
以 Choice 金融數(shù)據(jù)終端計算的全效資產(chǎn)規(guī)模，易方達是排名第 1，華夏排名第 7，而國泰僅排名第 19 位。
國泰在基金總規(guī)模落后同時又沒多少 ETF 老本可吃的前提下，能夠和華夏和易方達兩大巨頭在 ETF 領(lǐng)域殺得有來有去，靠得就是在行業(yè) ETF 上面筆者看來極為精準的發(fā)力。
所以筆者將其稱為 「小李飛刀」，雖然不至于例無虛發(fā)，但眼光的確好使得很。
從褒獎中小型精品公司角度，給國泰第二，筆者覺得沒毛病。
好了，開始具體說國泰了。
國泰基金在 ETF 領(lǐng)域，算不上老玩家——真正的老玩家都是有一兩只寬基指數(shù)壓倉的，比如華夏的 50ETF，比如易方達的創(chuàng)業(yè)板 ETF。
而國泰旗下，幾乎看不到寬基 ETF，唯一一只上證綜指 ETF 還是今年新上市的。
目前國泰旗下規(guī)模第一的是證券 ETF，發(fā)行于 2016 年。
雖然眼下規(guī)模 380 億元，但是在 2017 年時還不足 2 億元，都是靠著一年年行情起起伏伏，穩(wěn)扎穩(wěn)打規(guī)模不斷攀升，類似的還有同期發(fā)行的軍工 ETF，眼下規(guī)模 74 億元，但 2017 年時才 1 億多。
國泰在 ETF 領(lǐng)域的江湖地位，很大程度上是靠 2019 年以來幾個行業(yè) ETF 踩準市場熱點的精準發(fā)行實現(xiàn)的：
2019 年 5 月的芯片 ETF
2019 年 4 月的生物醫(yī)藥 ETF
2019 年 8 月的通信 ETF
2020 年 3 月的新能車 ETF
上述四只都是規(guī)模超 10 億元的 ETF，其中芯片 ETF 甚至達到 159 億元。
當然，國泰基金發(fā)行 ETF，除了追熱點之外，還有一大特色就是行業(yè) 「燒冷灶下閑棋」，比如年初推的家電 ETF、煤炭 ETF、鋼鐵 ETF，都是非市場熱點的冷門行業(yè)。
但是家電行業(yè)近期的暴漲，煤炭接棒有色時不時單日大漲，卻讓這些行業(yè) ETF 最近很是吃香，而且因為同類競爭者幾乎沒有，是獨一份的市場。
若未來鋼鐵煤炭等周期股有再持續(xù)一些的表現(xiàn)，這些 ETF 就更有看頭。
前文也提及過，國泰 ETF 的個人投資者比例是超過 60% 的，這就是群眾基礎(chǔ)。
證券 ETF(512880)：證券行業(yè)歷來牛市自帶杠桿的品種，要押注大牛市的好標的
芯片 ETF(512760)：滬市芯片 ETF 中最活躍的
軍工 ETF(512660)：2016 年就發(fā)行的資深 ETF，目前 74 億元左右的規(guī)模
生物醫(yī)藥 (512290)：醫(yī)藥類 ETF 很多，這個以疫苗概念最聚集聞名
納指 ETF(513100)：2013 年發(fā)行的老牌 QDII 類 ETF，看好美國科網(wǎng)股，這個極好，T+0 歐
國債 ETF(511010)：國債 ETF 是國泰的一大特色，除了這只規(guī)模過 10 億元的之外，還有一只規(guī)模 9 億元的十年國債 ETF(511260)。
雖然對于普通投資者，國債波動小，但是對于可以通過正回購加杠桿的投資者，國債依然是個好工具。
家電 ETF(159996)：國泰的幾個小眾行業(yè) ETF，近期都挺有看頭，還包括煤炭 ETF(515220) 和鋼鐵 ETF(515210)。
要說 「老本」，易方達應(yīng)該算是比較雄厚的 ETF 玩家。
易方達下目前規(guī)模最大的三只 ETF，創(chuàng)業(yè)板 ETF(2011 年)、H 股 ETF(2012 年) 和深 100ETF(2006 年) 都有年頭了，這些構(gòu)成了易方達 ETF 規(guī)模的基本盤。
這些年，易方達也嘗試發(fā)行了一些新 ETF，除了新上市的科創(chuàng) 50ETF 之外，最成功的當屬 2020 年 7 月的 AI 智能 ETF。
在這之前，華夏在 2019 年 12 月就發(fā)行過人工智能 AI ETF，易方達在后發(fā)的前提下，AI 智能 ETF 竟然無論是管理規(guī)模還是日均成交都能領(lǐng)先，這就相當體現(xiàn)易方達在 ETF 領(lǐng)域的操盤能力了。
在 ETF 領(lǐng)域，談及易方達很難繞開 「管理費屠夫」 這個評價。
傳統(tǒng)上，股票型 ETF 的管理費都在 0.5% 左右，不過易方達 2019 年以來推出 10 個 ETF，除了除了兩款 0.5%，一款 0.2% 以外，全數(shù)是 0.15% 的水平。
雖然在管理費上走低費率之道的公司還有好幾家，比如平安基金、匯添富基金也很著名，但是易方達在 ETF 和在股基的總體規(guī)模，總使得其格外令人矚目。
不過，中國的 ETF 市場，更多還是一個交易屬性強過長期持有屬性的市場，所以許多的基民對管理費的些許差距并不那么的關(guān)注，反而更關(guān)注短期的交投活躍程度。
但是考慮到機構(gòu)必然會越來越多使用 ETF 作為資產(chǎn)配置工具，這時低費率 ETF 的價值，會逐步顯現(xiàn)。
創(chuàng)業(yè)板 ETF(159915)：創(chuàng)業(yè)板很火，所以 ETF 也必然夠火。
H 股 ETF(510900)：明年若港股有戲，這只和華夏的恒生 ETF 一樣，應(yīng)該會更有戲。
深 100ETF(159901)：規(guī)模不小，但是日均成交額較小，在跨市場寬基選擇很多后，交易層面，似乎有淡出。
中概互聯(lián) ETF(513050)：2017 年初就有中概互聯(lián)指數(shù)產(chǎn)品，在這塊上易方達的眼光是好的。
AI 智能 ETF(159819)：在人工智能賽道上，無論規(guī)模還是成交活躍度，都是一哥。
科創(chuàng) ETF(588080)：這批四只科創(chuàng) ETF 中，規(guī)模和成交僅次于華夏。
黃金 ETF(159934)：2013 年上市的首批黃金 ETF 里面，華安的是滬市一哥，易方達的就是深市一哥，兩款日均成交額都在 10 億級。
如果將所有 ETF 都算上，華寶其實在基金公司中是巨頭級別的，因為它旗下的華寶添益貨幣 ETF 規(guī)模就高達 1440 多億元。
不過，本文開首就說了，為了更能體現(xiàn)對股民的指導(dǎo)意義，所以剔除了所有貨幣 ETF。
即使如此，華寶依然可以排到第四位。
以規(guī)模而言，華寶股票類 ETF 的頭牌是券商 ETF，200 多億元的規(guī)模，國泰證券 ETF 之后的二號選手。
不過體現(xiàn)華寶這些年 ETF 創(chuàng)新布局的，還是當屬科技 ETF。
在別家關(guān)注細分行業(yè) ETF 的時候，華寶以科技龍頭這個涵蓋多個科技細分行業(yè)的聚合指數(shù)為抓手，很適合那些需要投資科技大主題，但是對細分行業(yè)沒想法的 「懶人」，也算是一站式解決方案。
從目前近百億元的規(guī)模，也能看出市場的青睞。
在科技大主題下，華寶 2020 年 7 月又發(fā)行了電子 ETF，規(guī)模成交也還算不錯。
值得注意的是，若以個人投資者規(guī)模占比來看，華寶高達 66%，超過國泰排第一。雖然其產(chǎn)品不如國泰豐富，但是群眾基礎(chǔ)還是極為扎實的。
券商 ETF(512000)：券商 ETF 領(lǐng)域的老二，僅次于國泰。
科技 ETF(515000)：科技主題一站式 ETF，懶人大愛。
銀行 ETF(512800)：銀行估值很低，利潤在修復(fù)，所以近期一直很關(guān)注這只 ETF。
醫(yī)療 (512170)：醫(yī)藥主題 ETF 很多，這是少數(shù)聚焦器械和服務(wù)的 ETF。
因為沒什么老本可吃，富國的 ETF 規(guī)模不過剛剛過百億元。
但是，這兩年的創(chuàng)新產(chǎn)品，還是可圈可點。
要說最大亮點，當屬軍工龍頭 ETF。軍工 ETF，不是新品種，2016、2017 就發(fā)行了不少，目前一個是國泰的那只。
但是富國在 2019 年 7 月發(fā)行軍工龍頭 ETF，很快能夠以 50 多億元的規(guī)模和日均 1 億出頭的成交成為老二，也還是挺能體現(xiàn)富國的實力。
當然，富國軍工龍頭散戶的參與度不算高，中報數(shù)據(jù)顯示，機構(gòu)投資者持有份額高達 93.7%。
但這個 ETF 并無聯(lián)接基金，或許富國在機構(gòu)用個股換購 ETF 等領(lǐng)域，有特別的實力，同時也能吸引足夠的活躍交易者，以支持大概率過億的成交額。
富國在 2019 年 10 月還發(fā)行過一個消費 50ETF，這個品種有點華寶科技龍頭的味道，也是囊括了白酒、乳業(yè)、家電、畜牧一眾消費細分行業(yè)，今年迄今 50% 左右的收益也不算差。
不過，可能大消費主題已經(jīng)有匯添富的消費 ETF 珠玉在前，所以并不如華寶的科技龍頭來得那么成功，但即使如此規(guī)模也是破 10 億元的——比市面上其他的存量 ETF 規(guī)模更大，排名第二。
不得不說，從軍工和消費來看，富國能夠在成熟賽道后來居上快速成為老二，也是公司實力的體現(xiàn)。
軍工龍頭 ETF(512710)：軍工賽道老二。
消費 50ETF(515650)：大消費賽道老二。
銀華和華寶一樣，旗下也有一款極其成功的貨幣 ETF：銀華日利，規(guī)模 1020 億元。
剔除貨幣基金，銀華依然有產(chǎn)品可圈可點。
銀華旗下的當家花旦，是 2020 年 3 月發(fā)行的創(chuàng)新藥。
目前醫(yī)藥類 ETF 中的一哥。
54 億元的規(guī)模和日均 2.5 億元以上的成交，都是極好的標的。
尤其考慮到創(chuàng)新藥 ETF 發(fā)行晚于國泰的生物醫(yī)藥 ETF(2019 年 4 月)，后來居上還是很體現(xiàn)實力的。
體現(xiàn)銀華實力的另一個 ETF 則是 5G ETF，發(fā)行于 2020 年 1 月。
這可是在 2019 年 9 月華夏已經(jīng)發(fā)行過 5G ETF 的前提之下的產(chǎn)品。
雖然銀華這只 4G 規(guī)模 45 億左右的規(guī)模與華夏那只過 200 億元的不可同日而語，但是就今年的成交額來看，日均 3 億元左右，依然是個極好的交易標的。
而且創(chuàng)新藥和 5G 兩個，從中報數(shù)據(jù)來看，都是個人交易者比例極高的產(chǎn)品，可見其群眾基礎(chǔ)。
創(chuàng)新藥 (159992)：醫(yī)藥類 ETF 一哥
5G ETF(159994)：5G ETF 老二
博時基金的 ETF 產(chǎn)品，很有意思。
其規(guī)模最大的兩只 ETF，分別是央調(diào) ETF(2018 年 10 月) 和央創(chuàng) ETF(2019 年 9 月)，一個規(guī)模將近 120 億元，一個規(guī)模 76 億元。但這兩只 ETF，日均成交都只有幾千萬，與規(guī)模完全不成正比。
關(guān)鍵原因，這兩只 ETF 的機構(gòu)持有人比例都超過 99%，個人投資者持有量極低，自然交投不活躍。
博時真正針對散戶市場的 ETF 里面，最具創(chuàng)新的應(yīng)該算是今年 3 月發(fā)行的可轉(zhuǎn)債 ETF。
可轉(zhuǎn)債作為一個進可攻退可守的品種，今年可謂是大出風頭。博時發(fā)行的這只可轉(zhuǎn)債 ETF，是 ETF 領(lǐng)域的第一只可轉(zhuǎn)債，規(guī)模也過了 10 億元，日均成交在 8000 萬左右。
明星 ETF 點評
可轉(zhuǎn)債 ETF(511380)：A 股首只可轉(zhuǎn)債 ETF。
標普 500ETF(513500)：美股標桿指數(shù)的 A 股交易載體。
鵬華和國泰類似，是少數(shù)在債券 ETF 發(fā)力的基金公司。
鵬華在 2019 年和 2020 年先后發(fā)行了 5 年地債和 0-4 地債，也算彌補了 ETF 市場地方債的空白。以規(guī)模而言，這兩只規(guī)模都有二三十億，但是日均成交不過一千萬左右，不算活躍。
真正讓許多人記住鵬華的，恐怕還是酒 ETF。
2020 年茅臺以及之后許多二三線白酒的大漲，讓酒 ETF 的收益極為耀眼。
截至 2020 年 11 月 26 日，貴州茅臺的今年迄今漲幅是 48.32%，而酒 ETF 的凈值增幅高達 83.92%——買 ETF 竟然比買龍頭股盈利高那么多，這無疑是有利于打響 ETF 品牌，吸引更多投資者棄股投 ETF 的。
除了酒 ETF，其實鵬華在行業(yè)上布局并不少，這幾年還發(fā)行了芯片、傳媒、國防、證保等品種，以行業(yè)覆蓋度而言，算是比較齊全的，只可惜這幾只規(guī)模都相對較小，活躍度也還有欠缺。
酒 ETF(512690)：買茅臺還是買酒 ETF？值得深思！
天弘基金是 ETF 領(lǐng)域的新丁，2019 年才開始發(fā)行 ETF。
當然，作為螞蟻的子公司，天弘基金的群眾基礎(chǔ)是不用多說的。
所以 2019 年進軍 ETF 后，一共發(fā)行了 5 只 ETF，規(guī)模全數(shù)超過 10 億元，高的甚至高于 50 億元，所以 ETF 總規(guī)模輕松過百億元。
不過，天弘的 ETF 規(guī)模，很大程度上還是靠聯(lián)接基金貢獻——畢竟場外才是螞蟻系的主戰(zhàn)場。
所以毫不奇怪的是，天弘的 ETF，日均成交沒有過億的，都是數(shù)千萬而已。
工銀瑞信旗下基金規(guī)模差異分歧較大。
有三只超過 30 億元的基金。
科創(chuàng) ETF 是這波的紅利。
深紅利是 2010 年就發(fā)行的老基金，不過規(guī)模倒是這些年逐年攀升。
至于工銀滬深 300ETF，二級市場成交額不過億元，98% 的份額在機構(gòu)投資者手里。
除此以外，工銀瑞信的 ETF 規(guī)模都在 5 億元以下，其中工銀上證 50ETF 算是成交相對活躍的，日均過億。
總結(jié)：TOP10 盤點完了，相信讀者也能從我的字里行間看出我的偏好。
是的，如果有新基金發(fā)行，我會優(yōu)先考慮華夏、國泰、華寶、易方達和銀華五家的產(chǎn)品，同步考慮鵬華和富國的。認準這幾家，比較容易找到新產(chǎn)品中的明日之星。
