“這是一個雙贏的合作，這種合作關系將使雙方在2007年中獲得5%的增長。”在雅虎和eBay合作的當日，摩根士丹利(Morgan Stanley)董事總經理、素有“互聯網天后”之稱的瑪麗-米克(Mary Meeker)隨即發(fā)布了一份名為《eBay/yahoo!合作前景樂觀》的一份分析報告。
而就在“事發(fā)”前三天，摩根大通互聯網研究小組及其負責人伊姆蘭·克漢(Imran Khan)已對全球互聯網的四大鱷———eBay、Google、MSN、雅虎之聯姻猜想做了一份長達76頁的分析報告。在這份名為《互聯網巨頭的聯姻》的研究報告中，伊姆蘭·克漢大膽指出：eBay和雅虎之間的結盟或合并可能性最高。
合并可能？
伊姆蘭·克漢認為，近年來，美國互聯網市場增長速度的下降以及Google、雅虎和微軟之間的競爭日趨緊張是發(fā)生類似結盟或合并的主要原因。
“Google是新一代互聯網的代表，它在去年的營收增長有兩倍，而eBay和雅虎的增長速度都呈下降趨勢。”軟銀前副總裁、漢理資本董事總經理錢學鋒說，“目前eBay的市盈率是44倍，而雅虎僅有24倍，因為同樣以網絡廣告為商業(yè)模式的Google給雅虎帶來了更強烈的競爭，而eBay在所處領域的競爭不是那么直接和激烈。”
但他同時指出，從2006年開始，相比雅虎和Google的股價分別下跌20%和10%，微軟的股票表現比較平穩(wěn)(MSN只是其業(yè)務之一)，eBay的股價已下跌達30%。“因此，eBay和雅虎都已感覺到強大的競爭壓力，他們需要結合起來。”
“eBay的風險在于幾個要素。”伊姆蘭·克漢說，“如不良好的亞洲市場；SKYPE品牌還較弱，且市場競爭激烈；網絡存在欺騙行為；線下的大型零售商和超市已開始發(fā)展自己網站等。”
伊姆蘭·克漢認為雅虎的優(yōu)勢在于全球搜索地位和圖形廣告的全球市場地位；其機會在于搜索帶來的貨幣化潛力；而其風險為搜索市場正在被瓜分；傳統(tǒng)媒體紛紛進行網絡業(yè)務追趕；IM(即時通訊)市場競爭激烈；并未有自身的創(chuàng)新型產品，而搜索帶來的收入實現同樣具備風險。
5月26日凌晨，美國風險投資公司Union Square Ventures的分析師Charlie O’Donnell在接受記者采訪時說,“雅虎和eBay之間沒有很多業(yè)務重疊。比如雅虎沒有付款系統(tǒng)和VOIP，而eBay需要更大的用戶群，兩者之間因為整合業(yè)務還能萌發(fā)點擊廣告的創(chuàng)新。”
“實際上，排他性的合作意味著，雅虎和eBay都不能隨便和Google以及MSN合作。”錢學鋒說，“這很直接地表明，合作是競爭激烈的一個直接結果。”
合并狂想
伊姆蘭·克漢在分析報告中用長達14頁的篇幅，對eBay、yahoo、Google和MSN四大巨頭之間都進行了聯姻的可能性猜測。
最終，伊姆蘭·克漢得出結論，eBay和雅虎之間的結盟或合并可能性最高，他們會對用戶有更深刻的了解，并將在中小型企業(yè)的客戶中占有絕對優(yōu)勢。
“如果在eBay和雅虎之間發(fā)生并購，基于對兩者目前財務數字的綜合，我們認為其2006年財年的收入預計是106.5億美金，但兩者會在2007年增加至138.5億美金的。”
“伊姆蘭·克漢得出如此結論有5個原因。”弘亞世代分析師董麟說，“根據合作計劃，雅虎將成為eBay.com網站圖片廣告和部分付費搜索的獨家第三方提供商。因此，他們估計雅虎的搜索會從eBay小商戶獲得一億美金的收入，而eBay和雅虎的比較購物搜索引擎，通過交叉宣傳和提升總量，將另外產生一億美元的收入。”
據他分析，因為雅虎即將在2007年部署新的在線廣告系統(tǒng)，加上雅虎和eBay將聯合開發(fā)和實施“點擊呼叫”廣告技術，在這里又會產生“5000+10000”萬美金的收入(前者收益SKYPE收入，但基于雅虎的市場推廣；后者得益于雅虎收入，得益于SKYPE。)“從理論上講，這一切都將可能在2007年初發(fā)生。”伊姆蘭.克漢說。從分析報告來看，他還提到，合并成功會帶來一些成本的降低，如eBay在中國與阿里巴巴的競爭消失，會節(jié)省約兩個億美金的成本。
“eBay和雅虎是否能成功連理還取決于兩個不確定的因素。”錢學鋒說，“第一個是，合作前期是否會產生一加一大于二的效果；第二，管理團隊如何打算，因為這兩位領導者都是比較強勢的人物。這里涉及股東層面的合并，也涉及管理層面的整合，如果后者不合適，也可能導致合并流產。”
“我認為兩者是否會合并取決于未來的12個月。”錢學鋒說：“如果2007年上半年，兩者合作順利，會進一步走向合并，而如果兩個公司股價進一步和Google拉開距離，也會促使他們的合并加速。”
“關于合并的方式，我的猜測是將與美國在線和時代華納當初的方式相似，進行對等合并，即各占50%股份。”錢學鋒說。
