| 中國概念對沖基金王朝黯然離場 |
| 一家中國概念大型對沖基金終止了運(yùn)營，它遣散了自己的數(shù)十名員工，并將向投資者返還募集的資金。 上海王朝資產(chǎn)管理公司(Dynasty Asset Management)的對沖基金解體之際，中國上市公司的股票今年卻有良好的表現(xiàn)。王朝資產(chǎn)管理公司的旗艦基金糟糕的業(yè)績加深了該對沖基金兩位創(chuàng)始人──一位來自美國，一位來自中國大陸──間的爭執(zhí)，他們在這家總部位于上海的公司應(yīng)以多大力度從熱衷于涉足中國市場的新投資者那里募集資金一事上看法不同。 這家對沖基金公司的解體彰顯了對于亞洲的對沖基金和其他投資者而言一個日益增大的風(fēng)險。與發(fā)達(dá)國家的市場相比，那些規(guī)模較小、流動性不強(qiáng)的市場提供的投資機(jī)會也較少。管理的資金越多，在股市上尋找有利可圖投資對象的難度就越大。 王朝資產(chǎn)管理公司所管理的資產(chǎn)最多時達(dá)4億美元。雖然它的投資并沒有賠錢，但它過去兩年的業(yè)績卻不甚理想，其一度雄心勃勃的投資者紛紛選擇了撤離。到該基金歇業(yè)時，它管理的資產(chǎn)已縮水到8,000萬至1億美元。 隨著中國經(jīng)濟(jì)的增長，不斷有巨額資金流入中國。據(jù)新加坡的對沖基金研究公司Eurekahedge估計，目前約有60家專門投資大中華概念的對沖基金（其投資對象包括在海外上市的中國公司，以及在中國有眾多業(yè)務(wù)的亞洲公司），它們所管理的資產(chǎn)總額在35億至40億美元之間。 不過，亞洲許多對沖基金都是初創(chuàng)企業(yè)，他們十分依賴向投資者收取的那筆相當(dāng)于投資收益20%的費用。相比之下，那些大型對沖基金的生存條件就要好些，因為他們以相當(dāng)于投資額2%的水平向投資者收取的標(biāo)準(zhǔn)管理費就相當(dāng)可觀，這筆費用是不管基金表現(xiàn)優(yōu)劣都照收不誤的，這使得大型對沖基金能夠有足夠的收入來維持運(yùn)營，從而在市況不佳的時候更容易生存下來。 王朝資產(chǎn)管理公司所管理的資產(chǎn)不斷縮水，它那點微薄的標(biāo)準(zhǔn)管理費收入已不足以讓該基金的管理人繼續(xù)經(jīng)營下去了。王朝資產(chǎn)管理公司的投資組合經(jīng)理Steve Dai說：“我們賺到的錢確實不及預(yù)期。”王朝資產(chǎn)管理公司于6月30日正式清盤。Steve Dai也是該基金的創(chuàng)辦人之一。 對投資者來說，清盤產(chǎn)生的最好結(jié)局是給他們增加一些麻煩，最壞結(jié)局則是投資本金受損，因為他們可能不得不等對沖基金管理人賣掉資產(chǎn)后才能拿回自己的投資，而這些管理人是很有可能選擇虧本出售資產(chǎn)的。 日本好幾只專門投資股票的共同基金都于今年關(guān)閉，股市的動蕩讓它們遭受重創(chuàng)。摩根富林明資產(chǎn)管理公司(J.P. Morgan Asset Management)旗下JPM Nippon中性基金和法國興業(yè)資產(chǎn)管理股份公司(Societe Generale Asset Management)旗下多頭/空頭日本基金先后于2月份清盤，兩家基金管理的資產(chǎn)均不超過2,000萬美元。 去年，香港的Doric Capital Corp.成立了一家日本基金，企圖試水日本市場。但后來因為從外部投資者那里融資遇到困難，不得不放棄了該計劃，并最終關(guān)閉了這只基金。 “日本市場一直走勢艱難，特別是在去年出現(xiàn)漲升行情之后就更是如此，”Doric創(chuàng)始人邁克爾•諾克(Michael Nock)說。Eurekahedge日本對沖基金指數(shù)今年下跌了4.14%，而2005年則上漲了31.8%，當(dāng)時日經(jīng)指數(shù)的漲幅達(dá)到40.2%。 清盤總是令人沮喪的，投資對沖基金的基金Forsyth Partners (Asia) Ltd.駐香港的銷售經(jīng)理Chi Hao Lee說。當(dāng)合作伙伴分道揚(yáng)鑣時，投資者通常很難搞清楚哪一方給他們帶來了最初的成功，哪一方應(yīng)該為失敗負(fù)責(zé)。 Steve Dai在上海通過一個朋友結(jié)識了艾德•馬倫(Ed Mullen)，并與其一拍即合，隨后于2000年末成立了王朝資產(chǎn)管理公司。Steve Dai曾經(jīng)在美國南伊利諾依大學(xué)(Southern Illinois University)獲得物理學(xué)碩士學(xué)位，之后在芝加哥的Shepard International供職，擔(dān)任投資美國股票的投資組合經(jīng)理，再后來在芝加哥成立了自己的公司Daisen Financial Corp.。而馬倫早期則在芝加哥的Glenwood Financial Group擔(dān)任管理人士，在幫助初出茅廬的基金從投資者處融資方面頗有經(jīng)驗。他們當(dāng)初合作的初衷便是，將馬倫的營銷經(jīng)驗和Steve Dai的選股技巧有效結(jié)合起來。 兩人均表示他們將大量個人財富投入了這只基金，但都拒絕透露具體數(shù)額。Steve Dai說，前3年王朝管理的資產(chǎn)大約在2,000萬美元左右。其旗艦基金投資中國在海外上市的大型股以及與中國有著密切聯(lián)系的一些亞洲企業(yè)，2001年回報率達(dá)到106%，2002年和2003年的回報分別為20%和39%。Eureka大中華對沖基金指數(shù)（其中涵蓋王朝基金）的同期回報率分別為77.2%、1.72%和57.1%。 王朝的成功吸引了眾多目光。美國和歐洲的機(jī)構(gòu)投資者趨之若鶩，都企圖在中國的股票發(fā)行中分得一杯羹。隨后，王朝于2004年推出第二只基金──中國機(jī)會基金，重點投資中國中小型股，但最終也被迫清盤了。 據(jù)熟悉該公司的知情人士稱，馬倫主張用強(qiáng)有力的營銷攻勢招攬資金，投資銀行和對沖基金觀察家的郵箱里布滿了王朝的宣傳郵件。很快，作為大陸首家對沖基金，王朝名聲大噪。大約有50家機(jī)構(gòu)投資者和高凈值的個人投資者先后加入，其資產(chǎn)迅速膨脹。 一霎那間，王朝甚至有些措手不及，不知道該將這部分資金投向何處。Dai說，他每天都要花上6個小時向一大批潛在投資者解釋投資戰(zhàn)略。他甚至懷疑有部分投資者其實是假冒投資者的競爭對手，也許正在打探該基金的投資技巧。 這只旗艦基金2004年僅回報0.30%，2005年的回報率為3.87%。而同期Eurekahedge大中華共同基金指數(shù)的漲幅分別為6.02%和7.45%。 中國機(jī)會基金2004年和2005年的回報率分別為0.08%和9.8%。Dai承認(rèn)，“投資團(tuán)隊有些不堪重負(fù)。”隨后投資者開始陸續(xù)撤出該基金。馬倫表示，兩位合伙人就Dai是否應(yīng)該減少對投資決定的控制無法達(dá)成一致。兩人之間的分歧日益嚴(yán)重。 兩人今年春季曾經(jīng)就Dai收購馬倫股權(quán)的可能性進(jìn)行了簡短談判，但他們最終未能就價格達(dá)成協(xié)議。最后，與很多基金的結(jié)果一樣，兩人決定分道揚(yáng)鑣。 Dai目前正在掂量他的選擇。馬倫則正準(zhǔn)備創(chuàng)建另一家投資中國市場的公司Emperor Investments。 |
