日來歐洲股市跌幅甚于美股，因投資者都在擔(dān)心信貸危機(jī)對全球經(jīng)濟(jì)的影響。

人們認(rèn)為和美國比起來，歐洲經(jīng)濟(jì)要么是更靠近衰退邊緣，要么就已經(jīng)身陷其中，而且歐洲的銀行還沒有從多年來的高風(fēng)險投資中脫身。這樣的想法無疑在給當(dāng)前歷史性的大拋盤煽風(fēng)點(diǎn)火。

蘇黎世Swisscanto Asset Management AG的基金經(jīng)理彼得•布蘭德爾(Peter Braendle)說，隨著“衰退”二字越來越多地被提及，整個歐洲都在變得越來越惴惴不安。Swisscanto旗下管理著約580億瑞士法郎（約合500億美元）的資產(chǎn)。

但當(dāng)前歐洲股市所承重壓中或許有一部分與經(jīng)濟(jì)恐慌根本沒有關(guān)系。

首先，歐洲股市之所以經(jīng)歷苦痛有一個很簡單的原因：它們一方面往往會受到前夜美股的影響，而同時自己的收市時間又比較早。美股交易員的交易終止時間比歐洲晚幾個小時，這給最后一分鐘的上漲留出了時間，從而有可能抬高收盤點(diǎn)位，甚至對翌日早間的歐洲交易時段帶來影響。

本周一的股市走勢就與此有關(guān)。

當(dāng)日歐洲股市錄得了20年來最大跌幅，此前政府推出的一系列緊急救助措施未能驅(qū)散歐洲金融體系中彌漫的恐慌情緒。道瓊斯斯托克600指數(shù)收盤大跌7.6%，至241.50點(diǎn)，創(chuàng)該指數(shù)誕生20年以來史上最大單日跌幅。

英國富時100指數(shù)跌7.9%；德國法蘭克福DAX指數(shù)以及法國CAC-40指數(shù)分別下跌了7.1%和9%。相比之下，周一道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)僅下挫了3.6%，盡管該指數(shù)跌破了10000點(diǎn)的重要心理關(guān)口。

美股之所以表現(xiàn)得稍好，就是因為大盤在最后一個小時展開了反彈，使盤中高達(dá)800點(diǎn)的失地被部分收復(fù)。

蘇格蘭愛丁堡Standard Life Investments的全球投資策略師理查德•拜迪(Richard Batty)說，美國市場結(jié)束交易的時間比歐洲晚幾個小時，時間因素使得收盤價有所失真。

但在拜迪看來，投資者更猛烈地打壓歐洲股市自有其深層原因。

他認(rèn)為，和美國股市比起來，歐洲股市會因可能發(fā)生的全球經(jīng)濟(jì)滑坡而受到更猛烈的沖擊。這是因為法國、意大利、西班牙和德國的企業(yè)比美國公司更倚重于出口。目前這些國家的出口不斷放緩，公司收益會因此承壓，投資者也會感到惶恐不安。

在過去很多個月里，德國出口商和它們的法國和西班牙同行比起來過得還算不錯。然而，隨著其他國家和地區(qū)對德國商品的需求出現(xiàn)下滑，這個歐洲頭號經(jīng)濟(jì)大國可能會面臨較為困難的時期，德國公司的股票或許會因此受到影響。相比而言，出口卻在持續(xù)給美國企業(yè)注入活力，因為雖然美元匯率在過去幾個月有所反彈，但其匯價仍相對較低，為美國出口商品賦予了價格優(yōu)勢。

拜迪說，歐洲市場更倚重于出口，而出口業(yè)的表現(xiàn)每況愈下，這是歐洲股市表現(xiàn)更顯糟糕的主要原因之一。

事實上，從年初至本周一收盤時，道瓊斯斯托克600指數(shù)已累計下跌了34%。而道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)的跌幅為25%，相比之下稍顯溫和。

同時，投資者也對歐洲經(jīng)濟(jì)（比如說德國）距衰退之近而感到震驚。預(yù)計英國將步入其15年來的首次衰退。法國的消費(fèi)者支出也已嚴(yán)重萎縮。

雪上加霜的是，歐洲銀行業(yè)現(xiàn)在正受困于全球金融危機(jī)的重壓，因為銀行賴以融資的短期信貸市場已然凍結(jié)。

美國聯(lián)邦儲備委員會(Fed)一直在積極降息，為美國的經(jīng)濟(jì)增長輸血。然而，今年7月時，不以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展為己任的歐洲央行卻將關(guān)鍵貸款利率上調(diào)到了4.25%，以應(yīng)對通貨膨脹的影響。居于高位的利率給歐洲經(jīng)濟(jì)增長帶來了壓力。以歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，一些指標(biāo)已表明歐洲股票現(xiàn)正處于很便宜的價位。道瓊斯斯托克600指數(shù)成份股基于未來12個月預(yù)期收益的市盈率約為9倍。僅為過去15年中20倍市盈率均值的一半，這表明股市處于低估狀態(tài)。英國、法國和德國股市均呈現(xiàn)這種情況。

然而，考慮到全球信貸危機(jī)的大背景，投資者對這些市場指標(biāo)是否依然有效很是懷疑。

布蘭德爾說，現(xiàn)在充滿了不確定性，對于這些信號你必須要多打上幾個問號。