瑞銀認(rèn)為，中國(guó)電信市場(chǎng)3G的支出將會(huì)減少，并將此前預(yù)計(jì)的2007年3G開(kāi)支由47億美元下調(diào)至2.6億美元。
除了現(xiàn)有的奧運(yùn)六城市，廣州、深圳也將納入中移動(dòng)TD建網(wǎng)布局的消息傳出后，又傳出TD產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟將在深圳新增測(cè)試網(wǎng)的消息，通訊業(yè)界備受鼓舞，以為翹首期盼了多年的3G牌照已經(jīng)漸行漸近。
然而，1月15日瑞士銀行發(fā)布的一個(gè)最新報(bào)告，卻對(duì)上述消息做出了一個(gè)截然不同的詮釋和預(yù)測(cè)：中國(guó)3G牌照的發(fā)布和電信運(yùn)營(yíng)商的重組都將推遲，預(yù)計(jì)到2007年第三季度或年底才會(huì)明朗；而中國(guó)政府也不會(huì)先發(fā)TD牌照，而是采用先在8-9個(gè)城市組建測(cè)試網(wǎng)的“軟著陸”方式發(fā)展TD。
“3G牌照的發(fā)放絕不會(huì)在2007年第一季度明朗。”瑞銀在報(bào)告中強(qiáng)調(diào)。
TD軟著陸
瑞銀指出，在TD具有明顯競(jìng)爭(zhēng)力之前，中國(guó)政府不會(huì)發(fā)3G牌照，但會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大TD預(yù)商用的城市，估計(jì)將會(huì)擴(kuò)大到8－10個(gè)城市，此階段的預(yù)商用將至少持續(xù)6個(gè)月，其間政府不會(huì)發(fā)放正式的3G牌照，預(yù)計(jì)3G牌照將推遲到2007年底和2008年初。
瑞銀分析，此前有媒體報(bào)道政府將提前6-12個(gè)月發(fā)TD牌照的說(shuō)法不正確，因?yàn)樵谌ツ?2月香港電信展上，信息產(chǎn)業(yè)部特意強(qiáng)調(diào),在中國(guó)加入WTO5年之際，中國(guó)政府將承諾盡可能保持技術(shù)中立，讓運(yùn)營(yíng)商自己選擇技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，如果中國(guó)政府強(qiáng)行先發(fā)TD牌照，將有悖于“技術(shù)中立”的陳述。
但同時(shí)，瑞銀認(rèn)為，中國(guó)政府肯定要支持TD發(fā)展的，但目前TD還有兩個(gè)瓶頸：一個(gè)是產(chǎn)業(yè)鏈還相對(duì)薄弱，無(wú)法大規(guī)模商用；另一個(gè)是目前國(guó)際和中國(guó)市場(chǎng)仍然是對(duì)語(yǔ)音服務(wù)的需求，對(duì)數(shù)據(jù)服務(wù)需求還一直沒(méi)有起來(lái)，未來(lái)市場(chǎng)的主要需求還是語(yǔ)音服務(wù)，雖然政府會(huì)采取措施鼓勵(lì)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的需求，但語(yǔ)音服務(wù)仍然是需求主導(dǎo)。
同時(shí)，盡管信產(chǎn)部有奧運(yùn)會(huì)期間提供3G服務(wù)的承諾，但這并不會(huì)加速3G牌照的發(fā)放，也不說(shuō)明要在全國(guó)全網(wǎng)組網(wǎng)。
瑞銀指出，中國(guó)政府肯定是在TD完全成熟和具有競(jìng)爭(zhēng)力的時(shí)候才會(huì)發(fā)放牌照，在目前TD仍然還有兩大瓶頸的時(shí)候，采用先在天津、上海、青島、秦皇島、沈陽(yáng)、香港等幾個(gè)奧運(yùn)城市為核心建網(wǎng)，而不正式發(fā)牌照的“軟著陸”方式發(fā)展TD是最合適的辦法。
瑞銀預(yù)測(cè)，中國(guó)移動(dòng)將在“TD軟著陸”的這8-10個(gè)城市中擔(dān)當(dāng)主導(dǎo)作用，而中國(guó)電信和中國(guó)網(wǎng)通也將參與搭建。
重組推后
瑞銀認(rèn)為，對(duì)中國(guó)政府來(lái)說(shuō)，電信重組的重要性肯定低于3G牌照，也將推遲到2007年底。
同時(shí)瑞銀也預(yù)測(cè)，重組將是中國(guó)電信購(gòu)買(mǎi)聯(lián)通的CDMA業(yè)務(wù)，而其GSM業(yè)務(wù)與網(wǎng)通合并。
但瑞銀提醒投資者，電信重組并不一定會(huì)發(fā)生，分拆聯(lián)通并不是解決聯(lián)通目前問(wèn)題的唯一辦法，而且聯(lián)通管理層也多次表示，愿意繼續(xù)目前雙網(wǎng)運(yùn)行的模式。瑞銀曾經(jīng)向聯(lián)通建議，將CDMA業(yè)務(wù)剝離出來(lái)成立一個(gè)公司，由聯(lián)通上市公司持有其股份，并將CDMA業(yè)務(wù)交由SKT來(lái)運(yùn)營(yíng)，因?yàn)镾KT持有聯(lián)通6.7%股份，并且擁有豐富的CDMA業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。
對(duì)于聯(lián)通，瑞銀指出，在過(guò)去幾年聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)的容量可達(dá)8000萬(wàn)用戶(hù)，但事實(shí)上其用戶(hù)量只有3600萬(wàn)，雙網(wǎng)運(yùn)行帶來(lái)的內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)使得聯(lián)通在運(yùn)營(yíng)能力和財(cái)務(wù)表現(xiàn)方面一直不佳。因此瑞銀認(rèn)為，中國(guó)聯(lián)通將會(huì)從重組中受益，2007年中國(guó)聯(lián)通股票的預(yù)期從10.2港幣調(diào)至12.8港幣。同時(shí)瑞銀認(rèn)為，在2007年，聯(lián)通CDMA用戶(hù)將有一個(gè)4%左右的增長(zhǎng)，而在2008年將在EVDO方面有一個(gè)重要增長(zhǎng)。
而瑞銀認(rèn)為，2007年中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)聯(lián)通在進(jìn)行大規(guī)模的“用戶(hù)爭(zhēng)奪”，為完成其強(qiáng)勁的規(guī)模增長(zhǎng)，勢(shì)必主動(dòng)降低其無(wú)線移動(dòng)資費(fèi)，這將加劇對(duì)中國(guó)電信和中國(guó)網(wǎng)通語(yǔ)音業(yè)務(wù)的沖擊。瑞銀提醒投資者，謹(jǐn)慎持有中國(guó)電信和中國(guó)網(wǎng)通的股票。
同時(shí)瑞銀預(yù)測(cè)，中國(guó)電信和中國(guó)網(wǎng)通也將主動(dòng)降低其話(huà)費(fèi)，以應(yīng)對(duì)來(lái)自移動(dòng)業(yè)務(wù)的擠壓，加上現(xiàn)在大量VOIP業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)，固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商將進(jìn)一步降低其資費(fèi)。
但瑞銀指出，固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商將推出很多“打包”資費(fèi)優(yōu)惠方案，雖然單位時(shí)間話(huà)費(fèi)下降，但事實(shí)上方案的結(jié)果是激勵(lì)用戶(hù)增加了通話(huà)時(shí)長(zhǎng)，因此總體來(lái)說(shuō)固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商的收入還是趨于增加。
2G開(kāi)支將加大
瑞銀預(yù)測(cè)，2007年中國(guó)電信市場(chǎng)3G的支出將會(huì)減少，并將此前預(yù)計(jì)的2007年3G開(kāi)支由47億美元下調(diào)至2.6億美元。
同時(shí)瑞銀調(diào)高了2007年中國(guó)電信市場(chǎng)2G的開(kāi)支，預(yù)計(jì)2007年為165億美元，2008年為156億美元，分別增長(zhǎng)14.2%和-5.4%。瑞銀指出，調(diào)高2G資本支出的原因是移動(dòng)語(yǔ)音需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，農(nóng)村市場(chǎng)的擴(kuò)大，以及可以確定的一點(diǎn)———中國(guó)移動(dòng)2006年開(kāi)始EDGE(2.75G)的建設(shè)。報(bào)告預(yù)測(cè)，中國(guó)在無(wú)線業(yè)務(wù)的資本開(kāi)支2007年和2008年將分別增長(zhǎng)16%和13%。
而TD牌照的推遲，短期對(duì)國(guó)內(nèi)通信上市公司中興通訊有一定的負(fù)面影響。瑞銀本來(lái)預(yù)計(jì)，2007年中興通信將占有5%的WCDMA市場(chǎng)份額，15%的CDMA市場(chǎng)份額，30%的TD-SCDMA市場(chǎng)份額。由于牌照推遲原因，瑞銀調(diào)低了對(duì)中興通信2007年的3G和TD-SCDMA方面的收益預(yù)期。
而愛(ài)立信、諾基亞和摩托羅拉等主要國(guó)外設(shè)備廠商將因?yàn)?G開(kāi)支的繼續(xù)擴(kuò)大以及中國(guó)移動(dòng)EDGE建設(shè)繼續(xù)受益，同時(shí)德州儀器也將從中獲益。
瑞銀認(rèn)為，中國(guó)移動(dòng)EDGE的建設(shè)將會(huì)帶來(lái)其收益的小幅增長(zhǎng)，同時(shí)將促進(jìn)和帶動(dòng)設(shè)備商市場(chǎng)的增長(zhǎng)，并預(yù)測(cè)在EDGE建設(shè)中，摩托羅拉和華為的合作將會(huì)獲得很多機(jī)會(huì)。
報(bào)告同時(shí)認(rèn)為，中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)聯(lián)通將在2007年牌照發(fā)放之前繼續(xù)進(jìn)行“地域搶奪規(guī)模發(fā)展”的策略，增加其用戶(hù)規(guī)模容量，同時(shí)由于牌照發(fā)放的推遲，移動(dòng)業(yè)務(wù)對(duì)固網(wǎng)業(yè)務(wù)的替代將進(jìn)一步削弱固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
瑞銀強(qiáng)調(diào)，即使中國(guó)移動(dòng)主導(dǎo)建TD，其仍然看好中國(guó)移動(dòng)的前景，同時(shí)對(duì)聯(lián)通的評(píng)級(jí)也不會(huì)因?yàn)榉植鸲档停珜?duì)于中國(guó)電信和中國(guó)網(wǎng)通，因?yàn)槠涔叹W(wǎng)業(yè)務(wù)受移動(dòng)業(yè)務(wù)的擠壓，同時(shí)其也將參與TD的組網(wǎng)建設(shè)，因此對(duì)中國(guó)電信和網(wǎng)通建議謹(jǐn)慎投資。
基于上述原因，瑞銀建議投資者采用“籃子”投資策略，建議投資者繼續(xù)投資中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)聯(lián)通股票，同時(shí)對(duì)四大運(yùn)營(yíng)商2007年的股價(jià)作出了預(yù)測(cè)：中國(guó)聯(lián)通從10.2港幣調(diào)至12.8港幣，將中國(guó)電信從3.3港元調(diào)到4元港元，中國(guó)網(wǎng)通從15.8港元調(diào)高到20港元，中國(guó)移動(dòng)則調(diào)高到80港元。
聯(lián)系客服
