商品行業(yè)并購仍在繼續(xù)
投資者一直認為，原料性商品生產(chǎn)行業(yè)的整合還未結(jié)束，雖然各個原料性商品市場目前大多已被為數(shù)不多的幾家大型企業(yè)所主導。
周一，他們這一看法獲得了一項重要證據(jù)的支持，美國鋁業(yè)公司(Alcoa Inc.)出價269億美元對其競爭對手阿爾坎鋁業(yè)有限公司(Alcan Inc.)展開了主動收購。
鋁業(yè)、鋼鐵、采礦和其他原料性商品行業(yè)的快速整合還表明，隨著業(yè)內(nèi)競爭日益擴展到全球，相關企業(yè)迫切需要做大做強，投資者認為這一趨勢還將引發(fā)更多并購交易。其他有可能成為并購對象的企業(yè)包括：英國的Lonmin PLC、美國的U.S. Steel、加拿大的First Quantum Minerals，甚至美國鋁業(yè)公司自己。
在一些投資者看來，這些并購交易并不表明原料性商品的價格即將見頂，反而會起到抑制產(chǎn)品供應的作用，從而給一系列原料性商品的價格帶來更多上漲壓力，進而對眾多業(yè)內(nèi)企業(yè)的利潤起到提振作用。
Maison Placements的首席執(zhí)行長約翰•英格(John Ing)認為，這一并購潮還將像滾雪球般持續(xù)下去，沒有任何一家業(yè)內(nèi)企業(yè)可以置身事外。
阿爾坎鋁業(yè)有限公司的股票周一在紐約證交所上漲了21.08美元，升至82.11美元，漲幅近35%。目前的股價已高于美國鋁業(yè)開出的收購價，這顯示交易員們預計這一收購價還有上調(diào)的空間，或是將有另一個買家會加入競購。美國鋁業(yè)公司的股價周一上漲了2.97美元，升至 38.63美元，漲幅8%，這突出表明投資者歡迎這一行業(yè)繼續(xù)整合。
就像最近進行的眾多并購交易一樣，收購阿爾坎鋁業(yè)之舉將會在短短幾年內(nèi)提振買家收益，這一收購還有可能導致成本削減行動發(fā)生。
同樣重要的是，投資者們正在猜想該收購交易有可能使美國鋁業(yè)公司成為其他大買家的收購目標。
人們認為鋁業(yè)是并購交易的高發(fā)區(qū)，因為市場對這一金屬的需求很強勁，而可供收購的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)又有限。未來15年內(nèi)全球的鋁需求量預計將增長一倍。
從鋼鐵業(yè)到銀業(yè)、銅業(yè)和鈾業(yè)，幾乎所有原料性商品行業(yè)的并購交易都在大幅增加。過去兩年中，Mittal Steel Co.斥資390億美元收購了Arcelor SA，費爾普斯-道奇(Phelps Dodge)被Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc.出資230億美元收購，而Cia. Vale do Rio Doce SA則以180億美元收購了Inco Ltd.。
原料性商品行業(yè)并購交易大量出現(xiàn)的一個原因是：這一行業(yè)達成并購交易的難度要低于其他行業(yè)。舉例來說，一家銅業(yè)公司可以很容易地將自己的一座銅礦賣給一家同行，而收購一家投資銀行或一家連鎖店所涉及的業(yè)務整合工作則要困難得多。
不看好這類并購交易的人士說，這些交易很有可能使收購方作繭自縛。隨著產(chǎn)量的增加和供應量的飆升，原料性商品的價格會迅速下降。但目前的情況是，受中國、印度等國經(jīng)濟快速增長的推動，許多原料性商品都很難滿足市場需求的大幅增長。一些投資者認為，由于許多原料性商品企業(yè)沒有新增生產(chǎn)能力，產(chǎn)品供應因此受到了抑制，從而可以確保價格不出現(xiàn)大跌。
事實上，企業(yè)常常傾向于收購競爭對手而不是斥巨資開發(fā)新礦，因為后者既費時又冒險。造成這種狀況的部分原因是，被收購對象的股價相對于其現(xiàn)金流和收益來說并不昂貴。這類交易中的收購方和被收購方往往都沒有什么負債。
收購方的來源也在發(fā)生變化。長期以來，全球原料性商品行業(yè)一直被美國、加拿大等工業(yè)化國家的企業(yè)巨頭所主導。
但在過去的一年中，新興市場國家新涌現(xiàn)出了一批收購者。這部分是因為這些國家的礦業(yè)和資源類企業(yè)因原料性商品價格暴漲而坐擁了大量現(xiàn)金，這使他們有實力參與原料性商品行業(yè)的全球競購戰(zhàn)。
以上周為例，俄羅斯的OAO GMK Norilsk Nickel即出價53億美元擬收購加拿大企業(yè)LionOre Mining International Ltd.。OAO GMK是世界最大的鎳、鈀、鉑和銅生產(chǎn)商之一。
工業(yè)化國家坐擁大量現(xiàn)金的買家也不乏其人。上周，美國公司Coeur d‘Alene Mines Corp.即達成了收購澳大利亞礦業(yè)公司Bolnisi Gold NL and Bolnisi及被其控股的加拿大礦業(yè)公司Palmarejo Silver & Gold Corp.的協(xié)議，Coeur d‘Alene的出價為11億美元，收購主要以換股方式進行。
在迅速整合的鋼鐵行業(yè)，U.S. Steel是常被投資銀行家和交易員們掛在嘴邊的被收購對象，而First Quantum則因其在剛果的銅礦資產(chǎn)而被視為有吸引力的被收購目標。世界第三大鉑生產(chǎn)商Lonmin的自由現(xiàn)金流最近一直在強勁增長。
如果全球經(jīng)濟增長放緩，那么市場需求不振將對原料性商品的價格和行業(yè)整合造成不利影響，一些最近出手收購的企業(yè)將陷入困境，因為它們的業(yè)績有賴于原料性商品價格繼續(xù)維持上漲態(tài)勢。在最近這批并購交易達成后，可供收購的大型原料性商品企業(yè)已所剩無幾，這更增加了收購方的緊迫感。
加拿大企業(yè)Teck Cominco Ltd.的首席執(zhí)行長堂•林賽(Don Lindsay)在上個月舉行的一次投資者電話會議上指出，他的公司一直在鎳、鈾和鐵礦石開采等行業(yè)尋找并購對象。Teck Cominco是一家鋅、銅和煉焦煤生產(chǎn)商。但林賽也承認，在過去一年經(jīng)歷過大規(guī)模整合的鎳開采行業(yè)，可供收購的目標已所剩不多。
“這是一個相當小的產(chǎn)業(yè)，”他說。
但原料性商品研究公司CPM Group的董事總經(jīng)理杰弗里•克里斯蒂安(Jeffrey Christian)則認為，原料性商品行業(yè)的整合還將持續(xù)更長一段時間，因為總有企業(yè)或生或死，或分或合。
他指出，全球的黃金年產(chǎn)量在1980至1999年期間增長了一倍以上，達到6,880萬盎司，而增加的產(chǎn)量幾乎全部來自那些以往并不存在或1980年時并不從事黃金開采的企業(yè)。
克里斯蒂安說，新企業(yè)不斷涌現(xiàn)，它們不斷勘探、開發(fā)新的項目。
